FDV vs Market Cap: لماذا يعتبر هذا هو الفخ الأكثر سهولة الذي يقع فيه مبتدئ عالم العملات الرقمية

هل سبق وأن خدعتك أسعار العملات الرخيصة؟ حينما ترى عملة بسعر بضع دولارات، والقيمة السوقية فقط 100 مليار دولار، وتفكر “هذا هو التقدير الحقيقي المنخفض”، ثم تشتريها وتبدأ في الهبوط؟

الفخ يكمن في الفارق الكبير بين FDV (التقييم المخفف بالكامل) وMarket Cap (القيمة السوقية).

النسخة العامية: ما الفرق بين الرقمين؟

القيمة السوقية = السعر الحالي × كمية التداول

FDV = السعر الحالي × إجمالي المعروض

يبدو أنه لا يوجد فرق؟ لكن هذا الاختلاف يمكن أن يحدد ما إذا كنت ستحقق ربحًا أو خسارة.

خذ $SUI كمثال: السعر الحالي $2.46، العرض المتداول 3.62B، إجمالي العرض 10B

• القيمة السوقية = 2.46 × 3.62B = 8.93B
• FDV = 2.46 × 10B = ** 24.62B **

يبدو أن FDV هو 2.75 مرة من القيمة السوقية، لماذا؟ لأنه لا يزال 63% من العملات مقفلة ولم يتم إطلاقها. بمجرد أن يتم فتح هذه العملات، سيكون وقت الانهيار.

لماذا تعتبر نسبة السيولة المنخفضة خطيرة جداً

العديد من المشاريع تقفل العملات عمداً، مما يجعل القيمة السوقية تبدو منخفضة جداً. والنتيجة هي وجود مجموعة من “عملات ذات قيمة سوقية منخفضة” في الواقع القيمة السوقية المستقبلية مرتفعة بشكل مخيف.

$HYPE (عملة Hyperliquid الأصلية) هو مثال نموذجي:

• القيمة السوقية：10B
• FDV: 39 ب
• معدل التداول: فقط 28%

انتظر، عندما يتم فتح 72% المتبقية من العملة، ستكون قوة البيع قوية جداً.

الدروس التاريخية: عند فتح 10% من الإمدادات في الربع الأول من عام 2025، هبط سعر $WLD من 1.2 دولار إلى 0.87 دولار، مما أدى إلى انخفاض مباشر بنسبة 50%; بينما هبط $STRK بسبب الفتح المستمر من 2.5 إلى 1.2، بانخفاض يتجاوز 50%.

كيف تستخدم FDV لتصفية المشاريع

انظر إلى نسبة MC/FDV، هذا هو المؤشر الأساسي:

• >0.8：منطقة الأمان (BTC، ETH، BNB في هذا المكان)
• 0.6~0.8：مخاطر متوسطة (XRP، SOL)
• 0.3~0.6：مخاطر عالية (L1/L2 جديدة)
• <0.3：خطر شديد (RWA، عملة AI جديدة)

تحقق من جدول فتح القفل: استخدم أدوات Tokenomist وToken Unlock لترى متى سيتم إطلاق كم من العملة. إذا كان هناك فتح قفل كبير قريب، حتى لو كانت الأسعار منخفضة، يجب تجنبها.

المنطق الأساسي: مشروع ذو FDV مرتفع لا يمكنه الحفاظ على السعر إلا في حالة وجود طلب حقيقي قوي. المشاريع التي لا تحتوي على سيناريوهات تطبيق فعلية، ولا تدعمها بيئة، فإن أي قيمة سوقية منخفضة هي فخ.

الأرقام تتحدث

في ذروة السوق الصاعدة، الحد الأقصى لـ FDV في جميع القطاعات:

• مشاريع DeFi: من $5 إلى $45 مليار (Uniswap تجاوزت $45 مليار)
• سلسلة البلوكشين Layer1: $20~130B (ذروة Solana $130B)
• GameFi：10~50 مليار دولار (Axie Infinity曾44 مليار دولار)

الآن لم تنته السوق الهابطة بالكامل، يجب أن نأخذ هذه الأرقام بعين الاعتبار.

الكلمة الأخيرة

عالية FDV ≠ قيمة عالية. على العكس من ذلك، غالبًا ما تمثل مخاطر عالية.

لا تنخدع بـ “العملات الرخيصة”، ما يجب النظر إليه حقًا هو: هل القيمة السوقية الكاملة لهذه العملة معقولة؟ كم من العملات لا تزال تنتظر الانخفاض؟ هل لدى المشروع دعم بيئي حقيقي؟

عند اتخاذ قرارات الاستثمار، يجب دائمًا إعطاء الأولوية للتحقق من جدول فتح القفل ونسبة MC/FDV قبل اتخاذ قرار بالاستثمار.