14 نوفمبر 2025 عمق سوق التشفير يتراجع: تصفية الرافعة المالية، انسحاب المؤسسات وإعادة بناء توقعات السياسة الثلاثية الضغوط

في 14 نوفمبر 2025، شهد سوق العملات المشفرة تعديلاً عميقًا مدفوعًا بعكس التوقعات الكلية واهتزاز المخاطر الذاتية. خلال الـ 24 ساعة الماضية، بلغ إجمالي الرافعة المالية المفقودة في جميع الشبكات 10.24 مليار دولار، مما أثر على 230,000 مستثمر، وانكمش إجمالي القيمة السوقية بشكل ملحوظ. جوهر هذا التعديل ليس مجرد تصحيح تقني بسيط، بل هو نتيجة لتمزق فقاعة الرافعة المالية، وانسحاب الأموال المؤسسية، وارتباك توقعات السياسات.

أولاً، المستوى الكلي: فترة فراغ السياسات وصدمات خارجية متراكبة

1. ثقب البيانات يقلل من شفافية القرار

أدت الإغلاق الحكومي الأمريكي الذي دام 43 يومًا إلى عدم إمكانية إصدار البيانات الاقتصادية الأساسية، مثل بيانات الوظائف غير الزراعية ومبيعات التجزئة، في الوقت المحدد خلال شهري سبتمبر وأكتوبر. كما أوضحت البيت الأبيض بشكل أكثر وضوحًا أن بيانات معدل البطالة لشهر أكتوبر ستفتقر، ويمكن فقط تقديم "نصف" تقرير عن التوظيف. إن هذه الفجوة في البيانات تجعل الاحتياطي الفيدرالي يفقد الأساسيات الحيوية لاتخاذ القرار، حيث انخفضت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر من 69% قبل الإغلاق إلى 52%، وبلغ عدم اليقين بشأن مسار الفائدة أعلى مستوى له هذا العام.

2. ضعف غير عادي في الأسهم الأمريكية يكسر القواعد التاريخية

تقليديًا، عادةً ما يؤدي استئناف الحكومة للعمل إلى تعزيز معنويات السوق، لكن الأداء الذي سجل فيه مؤشر داو جونز انخفاضًا بنسبة 1.65% وانخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 2.29%، يُظهر أن القلق في السوق بشأن تدهور الأساسيات قد تجاوز الفائدة الناتجة عن تخفيف المخاطر السياسية. تعكس هذه الحركة "التي ينبغي أن ترتفع ولكنها لا ترتفع" إعادة تقييم المستثمرين لمرونة الاقتصاد.

3. تتزايد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين مما يزيد من القلق في قطاع التكنولوجيا

أعلنت علي بابا عن ترقية "تساؤلات عمق الذكاء الاصطناعي" وإطلاق AI على غرار GPT بأسلوب الوكالة، مما أثار القلق في وول ستريت بشأن تراجع عائدات رأس المال للعملاق التكنولوجي. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الضغوط على مراكز البيانات من خلال تقرير أرباح إنفيديا، وضغوط التدفق النقدي على ميتا، وزيادة الإنفاق الرأسمالي لشركة أوراكل، كلها عوامل تضع ضغطاً على إعادة تقييم نظام تقييم الأسهم التكنولوجية. وقد ارتفعت علاقة سوق العملات المشفرة مع ناسداك إلى 0.8، مما أدى إلى علاقة قوية من "الارتفاع والانخفاض معاً"، وأيضاً تكون مرونة أكبر أثناء الانخفاض، وهذه السمة تشبه بشكل كبير دورة السوق الهابطة لعام 2022.

ثانياً، هيكل السوق: انسحاب المؤسسات وكشف ضعف الرافعة المالية

1. تدفق مستمر من صناديق ETF الفورية يظهر انخفاض في تفضيل المخاطر من المؤسسات

على مدار الشهر الماضي، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في السوق الأمريكية صافي تدفقات خارجة بلغ 2.8 مليار دولار. انخفضت ثقة Grayscale في البيتكوين بنسبة 3.52% في يوم واحد، بينما انخفضت ثقة الإيثيريوم بنسبة 7.42%. انخفض مؤشر علاوة Coinbase بشكل حاد، مما يشير إلى هيمنة ضغط البيع من قبل المستثمرين الأمريكيين. تعكس هذه الانسحابات من الأموال المؤسسية الشكوك حول قيمة تخصيص الأصول المشفرة على المدى القصير من قبل رأس المال المالي التقليدي.

2. سوق الرفع المالي العالي يتعرض لدوامة التصفية

الدافع الرئيسي وراء الانخفاض الحاد الحالي هو الانفجارات المتسلسلة لف泡ة الرافعة المالية. خلال 24 ساعة، تم تصفية 8.88 مليار دولار من المراكز الطويلة، مما يمثل حوالي 90%، وكان أكبر تصفية فردية في زوج BTC-USDT على HTX. وهذا يتماشى مع حدث "التنظيف" الذي حدث في أوائل أكتوبر والذي شهد تصفية 19 مليار دولار في يوم واحد و 1.62 مليون شخص، مما يكشف أن هيكل السوق لم يتحسن بشكل جذري، ولا تزال الرافعة المالية المفرطة هي المصدر الرئيسي للمخاطر.

3. فشل آلية نقل السيولة

على الرغم من انتهاء توقف الحكومة الأمريكية، فإن إطلاق أموال حساب TGA من الناحية النظرية ينبغي أن يحسن السيولة، لكن هناك تأخير واضح في عملية النقل. السوق الحالي في مرحلة "توقعات سابقة، وتخلف الأموال"، وقد يستغرق ظهور التحسين الفعلي في السيولة من 3 إلى 6 أسابيع، فالمياه البعيدة لا تحل العطش القريب.

ثالثًا، نظام إشارات القاع: إطار التحقق ثلاثي الأبعاد

التعديل الحالي من المرجح أن يكون عملية غسل عميقة وليس نهاية دورة، يجب مراقبة ثلاثة إشارات قاع رئيسية:

1. إشارات السيولة

إن تفعيل الاحتياطي الفيدرالي لأدوات السيولة المؤقتة (مثل SLF أو نافذة الخصم) ، وإعادة وزارة الخزانة إلى إصدار السندات وتقديم أموال TGA بشكل فعلي ، هو علامة مؤكدة على تحسن الوضع المالي.

2. إشارات الجانب الفني

• البيتكوين: 93,000 دولار هو مستوى الدعم الرئيسي التالي، والذي يتوافق مع تقديرات تكلفة الإنتاج من جي بي مورغان والحد الأدنى من منصة التنظيم السابقة. إذا تم كسره، فقد ينخفض إلى 88,000 دولار.

• مؤشر ناسداك: هل يمكنه الحفاظ على المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا (حوالي 18,200 نقطة) سيحدد اتجاه المخاطر العالمية.

3. إشارة مشاعر السوق

• ارتفع مؤشر الخوف والطمع إلى 50 في المنطقة المحايدة

• رصيد تبادل العملات المستقرة (USDT/USDC) يشهد تدفقاً صافياً مستمراً، مما يدل على أن الأموال من خارج السوق بدأت في التراكم

• تراجع رصيد محفظة البيتكوين في البورصة، مما يدل على ضعف ضغط البيع

رابعاً، استراتيجيات المستثمرين: تصنيف حسب تفضيلات المخاطر

المتداولون المتطرفون

يمكن فتح مراكز شراء خفيفة في نطاق 93,000-95,000 دولار، مع وضع وقف خسارة صارم تحت 90,000 دولار (وقف خسارة ثابت بنسبة 4%). يقتصر ذلك على البيتكوين والإيثيريوم، مع تجنب العملات البديلة ذات السيولة الأقل. يجب ألا يتجاوز الرافعة المالية للعقود 3 مرات.

المستثمرون المحافظون

الحفاظ على نسبة نقدية تزيد عن 50% ، واعتماد تفكير التداول من الجانب الأيمن. الانتظار حتى يتجاوز حجم تداول البيتكوين 102,000 دولار ويثبت لمدة يومين تداول، أو عندما يرتفع مؤشر الخوف والجشع إلى أكثر من 60، ثم بدء بناء المراكز تدريجيًا. استراتيجية الاستثمار الدوري أفضل من الاستثمار الكبير دفعة واحدة.

المراقب المحافظ

ينصح بالانتظار في حالة عدم وجود مراكز حتى تتضح نتائج اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 11 ديسمبر. خلال هذه الفترة، يجب مراقبة حركة أسهم التكنولوجيا في السوق الأمريكية - استقرار مؤشر ناسداك هو شرط ضروري ولكنه غير كافٍ لانتعاش سوق التشفير.

خمسة، دروس من التاريخ: التحول في السياسات بعد الأزمة

استرجاع انخفاض "312" في عام 2020، استعاد البيتكوين خسائره في غضون 278 يومًا، وارتفع في السنة التالية من 3,800 دولار إلى 69,000 دولار. ولكن الشرط هو أن المستثمرين يجب أن يبقوا على قيد الحياة خلال مذابح الرفع المالي.

البيئة الحالية تشبه ذلك: فترة الفراغ السياسي بعد انتهاء إغلاق الحكومة، تخفيض الرافعة المالية من قبل المؤسسات، الذعر الشديد في المشاعر. إذا أطلق اجتماع FOMC في ديسمبر إشارات تيسيرية أو كانت بيانات التضخم في انخفاض ملحوظ، فقد يعيد السوق "الانعكاس على شكل V".

المنطق الأساسي: عندما تعود السيولة، فإن أكبر خطر ليس الاستمرار في الانخفاض، بل هو عدم وجود أي أوراق مالية في اليد. يجب تجنب البيع الذعر في المرحلة الحالية، والانتقال بدلاً من ذلك إلى تحسين هيكل الحيازة، وتقليل الرافعة المالية، والاحتفاظ بالنقد، للاستعداد للتخطيط بعد ظهور "حفرة الذهب". #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆