#数字货币市场调整 ، وضع معهد أبحاث نصب عينيه مؤخرا أداة MicroStrategy الجديدة المسماة Stretch - أداة دين بقيمة 3 مليارات دولار. الاستنتاج مثير للاهتمام: ربما لن يكون هذا الشيء سيئا كما يخشى الكثير من الناس.

**الاكتشافات الرئيسية: أداة تمويل "تتنفس"**

أين يكمن خداع Stretch الأكثر ذكاءً؟ معدل توزيعاته يمكن أن يتحرك. إنه الآن 10.5%، لكن Strategy يمكن أن تخفضه بمقدار 25 نقطة أساس كل شهر. احسبها وستعرف، حتى لو تم خفض توزيعات الأرباح إلى الصفر بعد ثلاث سنوات ونصف، فإن الأموال المدفوعة في البداية ستقل - سيقل التكلفة بنفسه. ماذا يعني هذا؟ بغض النظر عن كيف سينخفض $BTC، لن يتم الضغط على الشركة لبيع العملات لسداد الديون.

يمكن لأولئك الذين يراقبون سعر التسوية كل يوم أن يرتاحوا.

**تحليل الآلية: لماذا نقول إنه "مستقر"؟**

أولاً، لننظر من أين تأتي الأموال. التعديل الديناميكي لمعدل توزيع الأرباح يمنح MicroStrategy السيطرة - إذا كان السوق جيدًا، ندفع أكثر، وإذا كان سيئًا، ندفع أقل، دائمًا ما يكون التدفق النقدي تحت السيطرة. هذه ليست تقنية سرية، بل هي إبقاء القرار في يدك.

لنلق نظرة على جانب الأصول. العيب الرئيسي في الإقراض المدعوم التقليدي هو أن السعر إذا انخفض تحت الحد المحدد يؤدي إلى تصفية ثم يؤدي إلى تدافع متسلسل. Stretch لا يرتبط أساسًا بكمية $BTC، يمكنك الارتفاع في سعر واحد، وأنا مدين لي في الآخر، والخطان لا يتداخلان. استخدم مايكل سايلور هذه الحيلة لفصل "امتلاك العملة" و"التمويل" إلى نظامين مستقلين.

**القيمة العميقة: ليست مجرد مسألة MicroStrategy**

هذه الأداة ليست رائعة بسبب تفاصيلها التقنية، بل لأنها تثبت شيئًا واحدًا: أن الشركات المدرجة يمكنها تخزين $BTC بشكل منظم وليس مجرد مقامرة.

فكر في الأمر، ما هي أكبر المخاوف التي كانت تواجه الشركات التي ترغب في تخصيص البيتكوين في الماضي؟ كانت تخشى تقلبات التقارير المالية التي قد تخيف المستثمرين، وتخشى أن تضطر مجالس الإدارة إلى إجبارها على بيع الأصول في أوقات الانخفاض الحاد. تعتبر طريقة Stretch هذه بمثابة نموذج - يمكنك الاحتفاظ بالعملات، لكن لا يجب أن تكون مقيدًا بأسعار العملات.

إذا تم نسخ هذا النموذج حقًا، فقد يشهد سوق العملات المشفرة المزيد من "المال البطيء": ليس من رأس المال المضاربي الذي يأتي للتداول على المدى القصير، ولكن من الأموال المؤسسية التي تنوي حقًا التوزيع على المدى الطويل. تتميز هذه الأموال بعدم الارتباك، وعدم الاستعجال، ومقاومة الانخفاض.

**ملخص بجملة واحدة**

منطق Stretch بسيط جداً: بدلاً من تحمل التقلبات بشكل سلبي، من الأفضل تصميم القواعد بنشاط. ما تفعله الهندسة المالية هو هذا الأمر - وضع عدم اليقين في قفص. الآن بعد أن تم بناء القفص، لنرى كم عدد الأشخاص الذين يجرؤون على الدخول.