هل ستوفر مجموعة الأورام الخاصة بـ LLY فوائد تنويع رئيسية؟

قد لا تكون قسم الأورام في شركة إيلي ليلي يجذب العناوين الرئيسية مثل أدوية GLP-1 الرائجة، لكنني أرى قيمة استراتيجية حقيقية هنا. بينما تهيمن Mounjaro و Zepbound على السرد الخاص بشركة LLY بمبيعات مذهلة تبلغ 20.6 مليار دولار في النصف الأول، فإن مساهمة قسم الأورام البالغة 4.4 مليار دولار (15% من إجمالي الإيرادات) تُعتبر وسيلة تحوط حاسمة ضد نموذج الأعمال المتزايد التفاوت للشركة.

لقد شاهدت محفظة الأورام هذه تتطور من أدوية تقليدية مثل Alimta و Erbitux إلى مجموعة أكثر تطورًا تتضمن علاجات مستهدفة مثل Verzenio لسرطان الثدي وأدوية دقيقة جديدة مثل Retevmo و Jaypirca. إن معدل النمو بنسبة 10% على أساس سنوي ليس مذهلاً، ولكنه يوفر الاستقرار عندما تكون تراهن بكل شيء على أدوية فقدان الوزن.

البيانات الإيجابية الأخيرة لجايبيركا في المرضى الذين لم يتلقوا علاجًا سابقًا من سرطان الدم الليمفاوي المزمن تُظهر أن LLY لا تستريح على أمجادها. التحسن الكبير في البقاء خاليًا من التقدم مقارنةً بالعلاج الكيميائي المناعي يمكن أن يوسع بصمتها التجارية بشكل كبير. في غضون ذلك، يوجد إيملونيسترانت، مثبط مستقبلات الاستروجين الانتقائي الفموي لديهم لسرطان الثدي، في مراجعة تنظيمية مع إمكانية أن يصبح محرك النمو التالي لديهم.

لكن دعنا نكون واقعيين بشأن المنافسة. للي ليست مهيمنة تقريبًا في علم الأورام. تحصل أسترازينيكا على 43٪ من إيراداتها من علاجات السرطان، مع نمو مثير للإعجاب بنسبة 16٪. وحده دواء كيتروودا من ميرك يمثل نصف مبيعاتهم الصيدلانية بقيمة 15.1 مليار دولار في النصف الأول من 2025. حتى بريستول-مايرز وفايزر تحافظان على مراكز أقوى في علم الأورام مع أدوية رائجة راسخة وخطوط أنابيب قوية.

من منظور الاستثمار، يبدو أن الانخفاض بنسبة 4.5% حتى الآن في ل.ل.ي مقلق مقارنة بانخفاض الصناعة الأصغر بنسبة 0.7%. لا يزال التقييم مرتفعًا عند 25.92 ضعف الأرباح المستقبلية مقارنة بـ 14.74 ضعف أرباح الصناعة، على الرغم من أنه أقل من متوسط ل.ل.ي خلال خمس سنوات البالغ 34.54 ضعف. لقد تحسنت تقديرات المحللين بشكل معتدل، حيث ارتفعت توقعات الأرباح للسهم لعام 2025 من 21.94 دولار إلى 23.03 دولار في الأشهر الأخيرة.

أتساءل عما إذا كان المستثمرون يبالغون في تقدير قدرة LLY على الحفاظ على هيمنتها في GLP-1 بينما يستهينون بالأهمية الاستراتيجية لقسم الأورام الخاص بها. يبدو أن السوق مركّز على أدوية السمنة، لكن قد يثبت هذا المحفظة في الأورام أنها حاسمة إذا ازدادت المنافسة أو ظهرت عقبات تنظيمية في مجال القلب والأيض.