شركة Duluth للمقتنيات تعزز الأرباح على الرغم من انخفاض المبيعات

أظهرت Duluth Holdings (NASDAQ:DLTH) مرونة ملحوظة في نتائج الربع الثاني من عام 2025، حيث حققت $12 مليون في EBITDA المعدلة على الرغم من اسقاط بنسبة 7% على أساس سنوي في المبيعات إلى 131.7 مليون دولار. لقد شاهدت هذه الشركة تتنقل عبر مشهد التجزئة التحدي مع ما يبدو أنه استراتيجية فعالة بشكل مفاجئ - التضحية بنمو الإيرادات من أجل هوامش أكثر صحة.

لقد لفت انتباهي اتساع الهامش الإجمالي بمقدار 240 نقطة أساسية إلى 54.7%. هذا لا يحدث عن طريق الصدفة. قامت الإدارة عمداً بتقليص العروض الترويجية، متاجرةً بالحجم من أجل الربحية. بينما يهلع العديد من تجار التجزئة ويخفضون الأسعار عندما تنخفض المبيعات، يبدو أن دولوث مرتاح للسماح لبعض الإيرادات بالذهاب إذا كان ذلك يعني تحقيق أرباح ذات جودة أفضل.

أدهشتني أداؤهم في المتاجر التقليدية، حيث نمت مبيعات المتاجر بالتجزئة بنسبة 5.3% على أساس سنوي بفضل تحسين حركة المرور، والتحويل، وزيادة قيمة الطلبات المتوسطة. في نفس الوقت، انخفضت حركة المرور على الويب - نتيجة مباشرة لقلة العروض الترويجية. وهذا يشير إلى أن متاجرهم الفعلية قد تكون أكثر مرونة من قناتهم الإلكترونية عندما يتعلق الأمر بالحفاظ على مبيعات الأسعار الكاملة.

يبدو أن وضع المقتنيات مشجع أيضًا. لقد خفضوا المقتنيات بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 148.1 مليون دولار واستهدفوا خفض SKU بنسبة 20% لفصل الربيع/الصيف 2026. أنا معجب بشكل خاص بكيفية تحسينهم لمعدلات التوفر في المتاجر بمقدار 200 نقطة أساس بينما قاموا في نفس الوقت بتقليل مستويات المقتنيات بشكل عام - ليس من السهل تحقيق هذا التوازن.

يبدو أن نهجهم تجاه تحدي التعرفة عملي إن لم يكن مقنعًا تمامًا. تتوقع الإدارة $15 مليون في نفقات التعرفة بمعدل متوسط يبلغ 12% للسنة المالية 2025، مع زيادة الأسعار الانتقائية التي تم تنفيذها في أواخر يوليو وأوائل أغسطس. يدعون أن هذه الزيادات تلبي توقعات مرونة المبيعات، لكنني أتساءل عما إذا كان هذا التفاؤل سيستمر مع شعور المستهلكين بمزيد من الضغط من ارتفاع الأسعار عبر جميع الفئات.

تثير وضعية مخزون التخليص بعض التساؤلات - 22% من المخزون كانت سلع تخليص مقارنة بـ 11% في العام الماضي. وهذا يشير إلى بعض الأخطاء في عرض المنتجات في مجموعة الربيع/الصيف الخاصة بهم. ومع ذلك، يبدو أنهم قد عالجوا هذا من خلال "حدث تخليص بيغ دان"، مما أدى إلى تقليل مخزون التخليص إلى 16% بحلول سبتمبر.

بالنظر إلى المستقبل، حافظت الإدارة على توجيهها المعدل لـ EBITDA البالغ 20-25 مليون دولار للسنة المالية 2025، مع توقع انخفاض المخزون بنهاية العام بنسبة رقمين مقارنة بالعام الماضي. تم تخصيص نفقات رأس المال بميزانية معقولة قدرها $17 مليون.

بينما تعمل استراتيجية دولوث التي تعطي الأولوية للهامش على النمو في المبيعات في الوقت الحالي، أشك في ما إذا كانت هذه المقاربة مستدامة على المدى الطويل. في مرحلة ما، سيحتاجون إلى إيجاد وسيلة لتحقيق كل من الربحية والنمو في وقت واحد لتزدهر حقًا في بيئة البيع بالتجزئة التنافسية اليوم.