هيكل البنك المركزي الأوروبي المعقد يحميه من التأثير السياسي، على عكس البنوك المركزية الأخرى

الإطار المعقد للبنك المركزي الأوروبي، الذي كان في السابق موضوعاً للسخرية، أصبح الآن بمثابة حاجز حماية له ضد التدخل السياسي. بينما تواجه البنوك المركزية في الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة ضغوطاً متزايدة، فإن ارتباط البنك المركزي الأوروبي بمصالح وطنية متنوعة وتعقيدات قانونية يوفر دفاعاً فريداً.

الضغوط السياسية تتزايد على البنوك المركزية الكبرى

في الولايات المتحدة، الخطط لإعادة تشكيل البنك المركزي قيد التنفيذ بالفعل. كان الاحتياطي الفيدرالي، الذي كان يُعظّم لاستقلاليته، متوقعًا الآن أن يتحول نحو السيطرة السياسية. يقود هذا التغيير إلى حد كبير الدين العام الكبير للبلاد، مما يجعل أسعار الفائدة المنخفضة ضرورة سياسية.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديًا في الحفاظ على توازن صعب: الحفاظ على معدلات منخفضة لضمان قدرة الحكومة على خدمة ديونها بينما تتعامل مع التضخم الذي يتجاوز هدف 2%.

تُشبه حالة اليابان تلك التي في الولايات المتحدة. المرشحة الأبرز لمنصب رئيس الوزراء، سناي تاكايشي، تدعو إلى اقتراب أكبر بين البنك المركزي الياباني والحكومة، مما يضعف استقلالية البنك المركزي المحدودة بالفعل.

على الرغم من وضعها الرسمي "المستقل"، إلا أن بنك إنجلترا ليس محصنًا من الضغوط المتزايدة. مع ارتفاع الدين الوطني والروابط الوثيقة مع الحكومة، وخاصة في استهداف التضخم وإدارة الميزانية العمومية، فإن استقلالية بنك إنجلترا ضمن مجموعة السبع تتعرض للتقويض بشكل متزايد.

الموقف الفريد للبنك المركزي الأوروبي وسط الاتجاهات العالمية

على عكس نظرائها، فإن الهيكل المعقد للبنك المركزي الأوروبي، الذي ينطوي على عدة دول أعضاء وطبقات من البيروقراطية، يحمي بشكل غير مقصود استقلاله. إن غياب سلطة حاكمة واحدة والطبيعة البطيئة والمدروسة لعملية اتخاذ القرار تجعل من الصعب على أي قائد فردي أن يمارس تأثيرًا غير مبرر.

ردود فعل السوق ومؤشرات الاقتصاد

شهدت الأسواق العالمية زيادة في عوائد السندات طويلة الأجل الأسبوع الماضي، مما أثار مخاوف بشأن مخاطر تمويل العجز. في حين قد تحقق أوروبا تحكمًا ماليًا أكثر صرامة بحلول عام 2026، تواجه الولايات المتحدة مسارًا أكثر تحديًا.

إن الظاهرة غير المعتادة لارتفاع عوائد السندات وسط سياسات البنك المركزي التيسيرية تعكس تشكك المستثمرين في زيادة الديون والمخاطر المرتبطة بها. ومن الجدير بالذكر أن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا وصلت إلى 4.99%، بينما سجلت سندات الحكومة البريطانية لمدة 30 عامًا أعلى مستوى لها في 25 عامًا عند 5.69%.

في الوقت نفسه، يقوى اليورو مقابل الدولار، حيث يقترب من علامة 1.20 دولار. يعزى هذا الاتجاه إلى التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي سيستمران في اتباع مسارات سياسة متباينة. لامس اليورو لفترة وجيزة 1.1780 دولار، وهو أقوى مستوى له منذ أواخر يوليو، قبل تراجع طفيف.

تردد أسواق الخيارات هذه المشاعر الإيجابية تجاه اليورو. تفضل عمليات عكس المخاطر الحركة الصعودية، مع وجود جزء كبير من المراكز الطويلة يستهدف اختراق فوق 1.20 دولار. يحدد محللو السوق 1.18 دولار ك مستوى مقاومة حاسم، مما يشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب إضافية إذا تم اختراقه.