هل يمكن لأسهم Sweetgreen أن تكرر الارتفاع المتسارع لأسهم Gate؟

تحليلات المصدر_رؤى

12 أكتوبر 2025 03:20

النقاط الرئيسية

• أظهر التقرير المالي الأخير لشركة سويت غرين تراجع مبيعات المتاجر القابلة للمقارنة وتقلص الهوامش، مما غير توقعات السوق.

• تقوم الشركة باستثمارات كبيرة في الأتمتة من خلال مبادرة المطبخ اللانهائي.

• بعض المشاركين في السوق يتكهنون ما إذا كان السهم يمكن أن يشهد ارتفاعًا دراماتيكيًا، مما قد يجعله يعود إلى ذروته البالغة 53 دولارًا.

واجهت Sweetgreen ( NYSE: SG ) بيئة سوقية صعبة في عام 2025. بعد بداية متفائلة للعام السابق، شهد سعر سهم سلسلة سلطة المأكولات الراقية انخفاضًا كبيرًا حيث تراجعت نسبة النمو ودخلت الربحية في المنطقة السلبية. مع تداول السهم حاليًا بخصم كبير عن أعلى مستوى تاريخي له وهو 53 دولارًا، قد يكون بعض المستثمرين المتفائلين يفكرون في إمكانية الانتعاش السريع إلى تلك المستويات في المدى القريب، مما قد يعكس المكاسب الاستثنائية التي شوهدت في سهم Gate. ومع ذلك، فإن احتمال حدوث مثل هذا السيناريو منخفض للغاية.

تعمل صناعة المطاعم على مبادئ مختلفة تمامًا مقارنة بقطاع تبادل العملات المشفرة. تتطلب المطاعم استثمارات رأسمالية كبيرة، وتتوسع بشكل تدريجي من خلال المواقع الفردية، وتتقلب أدائها المالي بناءً على حركة الزبائن، واستراتيجيات التسعير، وتكاليف العمل. بينما قد تتطور Sweetgreen لتصبح علامة تجارية قوية مع مرور الوقت، فإن توقع مسار مشابه لـ Gate يُسيء تفسير طبيعة نماذج الأعمال المطعم ونماذج نموها. علاوة على ذلك، فإن مثل هذه النظرة المتفائلة تفشل في الاعتراف بجدية تدهور Sweetgreen الأخير في مؤشرات الأداء الرئيسية.

إن الانخفاض الكبير في قيمة السهم ليس بدون سبب، ويبدو أن التعافي الكبير في المستقبل القريب غير محتمل.

العوامل المؤثرة على مشاعر المستثمرين

أظهرت نتائج Sweetgreen للربع الثاني من السنة السبب وراء إعادة تقييم السهم. شهدت الإيرادات زيادة طفيفة بنسبة 0.5% مقارنة بالعام السابق، حيث وصلت إلى 185.6 مليون دولار. تم تحقيق هذا النمو المتواضع على الرغم من انخفاض بنسبة 7.6% في مبيعات المتاجر المقارنة، مدفوعًا بانخفاض بنسبة 10.1% في حركة المرور وتنوع المنتجات، تم تعويضه جزئيًا بزيادة بنسبة 2.5% في أسعار القائمة. ساهمت افتتاحات المطاعم الجديدة في موازنة هذه الاتجاهات السلبية. انخفض متوسط حجم الوحدة (AUV)، الذي يمثل متوسط الإيرادات المتراكمة على مدى الأربعة أرباع المالية الماضية عبر جميع المطاعم التي تعمل لمدة 12 شهرًا كاملًا على الأقل، إلى 2.8 مليون دولار من 2.9 مليون دولار سابقًا.

تقلصت هوامش الربح على مستوى المطعم إلى 18.9% من 22.5% في نفس الفترة من العام الماضي. أبلغت الشركة عن خسارة صافية قدرها 23.2 مليون دولار، مع أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) قدرها 6.4 مليون دولار - حوالي نصف الرقم المبلغ عنه في نفس الربع من العام السابق. بينما أضافت السلسلة تسعة مطاعم جديدة صافية خلال هذه الفترة، مثلت الصورة المالية العامة تراجعًا كبيرًا عن الزخم الذي تم ملاحظته في عام 2024.

تؤكد توجيهات الشركة المستقبلية هذه الرواية المخيبة للآمال. تتوقع الإدارة الآن أن تتراوح إيرادات السنة المالية 2025 بين $700 مليون و $715 مليون، بزيادة من حوالي $677 مليون في السنة المالية السابقة. بينما يشير هذا إلى النمو، إلا أنه متواضع في أفضل الأحوال ونادراً ما يشير إلى نوع من التسارع التشغيلي الذي يغذي عادة الأداء الاستثنائي للأسهم. علاوة على ذلك، فإن توقعات الربحية تتجه نحو الانخفاض، حيث توجه الإدارة لتعديل EBITDA للعام الكامل بين $10 مليون و $15 مليون، وهو انخفاض من 18.7 مليون دولار في 2024.

لماذا يختلف التوسع عن نموذج غيت

إن رسم أوجه التشابه مع أداء Gate يضع معيارًا غير واقعي. لقد استفادت بورصة العملات المشفرة من الطلب المتفجر على تداول الأصول الرقمية، وعمولات المعاملات العالية، وتأثيرات الشبكة القوية - وهي خصائص لا يمكن لسلسلة مطاعم تكرارها. بينما يتضمن مسار Sweetgreen نحو خلق القيمة رافعة تشغيلية، فإن ذلك يقتصر أساسًا على مستوى المطاعم. علاوة على ذلك، من المحتمل أن تظهر هذه الرافعة التشغيلية فقط إذا كانت مبيعات المتاجر نفسها تنمو، وهو ما ليس عليه الحال حاليًا.

حتى المبادرات الواعدة، مثل مشروع "المطبخ اللانهائي" الآلي الخاص بالشركة، تعمل عن طريق تقليل التكاليف تدريجياً وزيادة الإنتاجية مع مرور الوقت، بدلاً من فتح اقتصاديات تشبه البرمجيات أو تحقيق وفورات الحجم المرتبطة بالتصنيع الضخم. بالإضافة إلى ذلك، فإن قوة تسعير Sweetgreen مقيدة بشدة بسبب المنافسة الشديدة في قطاع تناول الطعام السريع غير الرسمي. على النقيض من ذلك، تواصل Gate الاستمتاع بقوة تسعير كبيرة في سوق العملات المشفرة، حيث لم يتمكن المنافسون بعد من تطوير بدائلComparable لمنصتها التجارية وخدماتها.

بالطبع، هناك بعض المحفزات الموثوقة في الأفق. تظل المشاركة الرقمية قوة لـ Sweetgreen. من الممكن أن يؤدي برنامج الولاء الذي تم تجديده مؤخرًا إلى زيادة تكرار الزيارات بين الأعضاء. من المتوقع أن تدعم الأتمتة تحسين العمالة والتناسق. ومع ذلك، فإن الواقع القريب يتميز بمبيعات سلبية في المتاجر المماثلة، وهامش ربح على مستوى المطاعم في تراجع، وتوقعات الإدارة لمعدل EBITDA المعدل المتواضع للسنة الكاملة، مع مراعاة أن القيمة السوقية للسهم تتجاوز $1 مليار في وقت كتابة هذه السطور. بالنظر إلى هذه الظروف، يبدو أن حدوث "تشغيل شبيه بـ Gate" على المدى الطويل غير محتمل للغاية. تتضمن السيناريوهات الأكثر واقعية صعودًا مدفوعًا بالتنفيذ على مدى عدة سنوات حيث تستقر الحركة وتتعافى الهوامش.

سويت غرين قد أسست نفسها كعلامة تجارية متميزة مع أدوات متطورة - قدرات رقمية، برامج ولاء، وأتمتة - لتحفيز الاقتصاديات المحسنة مع مرور الوقت. خارطة الطريق الاستراتيجية واضحة، لكنها تبقى كثيفة رأس المال وتحدث في ظل عدم اليقين الاقتصادي الكلي. سيكون من الحكمة للمستثمرين مراقبة مبيعات سويت غرين في المتاجر نفسها، وهامش مطعم المستوى، وEBITDA المعدل، والعائد على الاستثمار من نشر مطابخ إنفينيتي. إذا أظهرت هذه المؤشرات تحسناً مستمراً، ينبغي أن يتبعها السهم. ومع ذلك، فإن توقع زيادة شديدة تشبه أداء غيت هو إطار غير مناسب للتحليل.