معضلة PMI: لماذا تركز الأسواق على بيانات التصنيع التي لم تعد ذات أهمية

لقد كنت أتابع الأسواق تنشغل بمؤشر ISM الصناعي الأخير، وبصراحة، لست مقتنعًا بأنه يستحق كل هذا الاهتمام. كانت أرقام الأمس بيانات "لا هي سمكة ولا هي طائر" الكلاسيكية - تتأرجح دون علامة الـ 50 لمدة ستة أشهر متتالية بينما تظهر اتجاهًا طفيفًا نحو الأعلى لا يتجسد أبدًا في أي شيء جوهري.

تروي المكونات الفرعية قصة محيرة بنفس القدر. تبدو الطلبات الجديدة جيدة بشكل مدهش، لكن التوظيف لا يزال ضعيفًا على الرغم من التحسن الطفيف. عندما أنظر إلى كيفية تفاعل الدولار بالكاد مع بضع نقاط قصيرة الأجل قبل أن يصحح بسرعة، فإنه يؤكد شكوكي بأن هذه النقطة البيانية قد فقدت قوتها.

لنكن صادقين - مؤشر مديري المشتريات الصناعي لم يعد ذا معنى لفهم الاقتصاد الحقيقي بعد الآن. الفعل الحقيقي يحدث في مكان آخر، والمال الذكي يعرف ذلك.

ما الذي يهم حقًا؟ مؤشر ADP غدًا وتقرير سوق العمل يوم الجمعة. هذه هي "القطع الكبيرة حقًا" التي ستؤثر على مشاعر السوق. منذ أن أكد باول على مخاطر الاقتصاد السلبية في جاكسون هول أثناء محاولته موازنة توقعات تخفيض أسعار الفائدة مع مخاوف التضخم من التعريفات المحتملة، أصبحت بيانات التوظيف في مركز الصدارة.

إذا رأينا أرقام العمالة المخيبة للآمال، توقع أن ينتقل الاحتياطي الفيدرالي نحو تخفيضات أكثر عدوانية بمقدار 50 نقطة أساس، مما سيضر بالدولار بشدة. قد يمهد مؤشر ADP الطريق برقم أضعف من المتوقع، على الرغم من أن ارتباطه بتقرير NFP يوم الجمعة مشكوك فيه في أفضل الأحوال.

حتى إذا كانت البيانات تتماشى مع توقعات السوق، أشك في أن الدولار قد قام بالفعل بتسعير ضعف كبير مع توقعات تقل قليلاً عن خفضين في الأسعار بحلول نهاية العام. سنرى التذبذب المعتاد عندما تصل الأرقام، لكن يبدو أن ضعف الدولار الإضافي غير مرجح دون بيانات صادمة حقًا.

مدة انتباه السوق قصيرة. بمجرد صدور هذه التقارير، سيتحول التركيز بسرعة إلى قضايا ملحة أخرى - لا سيما تهديد إغلاق الحكومة الوشيك في نهاية الشهر. قد تثبت هذه الحالة المالية غير المؤكدة في النهاية أنها أكثر أهمية من بيانات التصنيع التي بالكاد تحرك المؤشر.

إن تزايد عدم أهمية مؤشر مديري المشتريات يعكس واقعًا اقتصاديًا أوسع يجب على المتداولين أن يكونوا حذرين في التعرف عليه. بينما يركز الجميع على مقاييس التصنيع الخاصة باليوم السابق، فإن القصة الحقيقية تتكشف في مكان آخر.

أثر الثروة البشرية: التنقل عبر تقاطع العمالة والتضخم والحروب التجارية العالمية

تأثير ثروة الإنسان: التنقل عبر تقاطع التوظيف، التضخم، وحروب التجارة العالمية

لقد كنت أشاهد الأسواق تفرط في الانشغال بمؤشر ISM التصنيعي الأخير، وبصراحة، لست مقتنعًا بأنه يستحق كل هذا الاهتمام. كانت أرقام الأمس بيانات تقليدية "لا هي سمكة ولا طائر" - تحوم تحت علامة 50 لمدة ستة أشهر متتالية بينما تظهر اتجاهًا طفيفًا نحو الأعلى لم يتحقق أبدًا في أي شيء جوهري.

تروي المكونات الفرعية قصة مربكة بنفس القدر. كانت الطلبات الجديدة تبدو جيدة بشكل مفاجئ، لكن التوظيف لا يزال ضعيفًا على الرغم من تحسن طفيف. عندما أنظر إلى كيفية رد فعل الدولار بالكاد مع بضع نقاط قصيرة الأجل قبل أن يصحح بسرعة، فإن ذلك يؤكد شكوكتي بأن هذه النقطة البيانية الخاصة قد فقدت قوتها.

لنكن صادقين - إن مؤشر مديري المشتريات الصناعي لم يعد ذا معنى لفهم الاقتصاد الحقيقي بعد الآن. العمل الحقيقي يحدث في مكان آخر، والمال الذكي يعرف ذلك.

ما الذي يهم فعلاً؟ مؤشر ADP يوم غد وتقرير سوق العمل يوم الجمعة. هذه هي "القطع الكبيرة حقًا" التي ستؤثر على مشاعر السوق. منذ أن أكد باول على المخاطر الاقتصادية السلبية في جاكسون هول أثناء محاولته موازنة توقعات خفض أسعار الفائدة مع مخاوف التضخم من التعريفات المحتملة، أصبحت بيانات التوظيف في دائرة الضوء.

إذا رأينا أرقام عمل مخيبة للآمال، فتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالتحول نحو تخفيضات أكثر عدوانية بمقدار 50 نقطة أساس، مما سيؤثر بشدة على الدولار. قد يمهد مؤشر ADP الطريق برقم أضعف من المتوقع، على الرغم من أن ارتباطه ببيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة هو موضع تساؤل في أفضل الأحوال.

حتى لو كانت البيانات متوافقة مع توقعات السوق، أشك في أن الدولار قد قام بتسعير ضعف كبير بالفعل مع توقعات بحدود خفض سعر الفائدة مرتين تقريباً بحلول نهاية العام. سنرى التقلبات المعتادة عندما تظهر الأرقام، لكن يبدو أن ضعف الدولار الإضافي غير محتمل دون بيانات صادمة حقًا.

مدة انتباه السوق قصيرة. بمجرد صدور هذه التقارير، سيتحول التركيز بسرعة إلى أمور ملحة أخرى - خصوصاً تهديد إغلاق الحكومة الوشيك في نهاية الشهر. قد تثبت هذه الشكوك المالية في النهاية أنها أكثر أهمية من بيانات التصنيع التي بالكاد تحرك المؤشر.