مخاطرة الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الصغيرة: لماذا من غير المحتمل أن تكون BigBear.ai الفائز التالي الذي يحقق 10 أضعاف

إن العثور على تلك الأسهم التي تحقق عشرة أضعاف الاستثمار هو الكأس المقدسة للمستثمرين، خاصة في قطاع الذكاء الاصطناعي الساخن. لقد جذب BigBear.ai (NYSE: BBAI) انتباه العديد من المضاربين، لكن لدي شكوك جدية حول قدرته على مضاعفة استثمارك عشرة أضعاف.

إن النظر إلى نموذج أعمال BigBear.ai يكشف عن بعض العيوب الأساسية. على عكس شركات البرمجيات التقليدية التي تطور منتجات قابلة للتوسع، تقوم BigBear بإنشاء حلول AI مخصصة بشكل أساسي للعملاء الحكوميين. أكبر صفقة لديهم - عقد الجيش بقيمة $165 مليون على مدى خمس سنوات - تبدو مثيرة للإعجاب حتى تفحص الهوامش.

هامش الربح الإجمالي للشركة يدور حول 30٪ - وهو منخفض بشكل مؤلم مقارنةً بـ 70-90٪ التي تتمتع بها معظم شركات البرمجيات. هذه ليست مجرد مشكلة مؤقتة؛ إنها هيكلية. إن إنشاء حلول مخصصة لكل عميل يمنع القدرة على التوسع التي تدفع ربحية البرمجيات.

تؤثر هذه المشكلة الهامشية بشكل مباشر على إمكانيات التقييم. في حين أن شركات البرمجيات القياسية قد تتداول بشكل معقول عند 10-20 ضعف المبيعات بهوامش ربحية تبلغ حوالي 30٪، فإن BigBear.ai ستكافح لتحقيق مثل هذه الربحية على الإطلاق. ومع ذلك، وبشكل متناقض، يتم تداولها عند 9 أضعاف المبيعات - وهو أمر غير مبرر تمامًا بالنظر إلى ملف هامش الربح الخاص بها.

ما يثير القلق أكثر هو مسار نمو BigBear.ai - أو عدم وجوده. خلال أكبر طفرة إنفاق على الذكاء الاصطناعي في التاريخ، حققت الشركة عدة أرباع من النمو السلبي في الإيرادات. إنهم في الواقع يولدون إيرادات أقل الآن مما كانوا عليه في عام 2023 عندما بدأت سباق الذكاء الاصطناعي! إذا لم يتمكنوا من الاستفادة خلال هذا الازدهار غير المسبوق في مجال الذكاء الاصطناعي، فمتى سيفعلون؟

رد فعل السوق على الأحداث الأخيرة لا يساعد أيضاً. مع تهديد ترامب بفرض رسوم جديدة على الصين، شهدنا خسارة بقيمة 1.5 تريليون دولار في مؤشر S&P 500 وبيع كبير في قطاع التكنولوجيا. تواجه الأسهم ذات القيمة الصغيرة والتي لها أساسيات مشكوك فيها عواصف أكبر في هذا المناخ.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون وراء عوائد تصل إلى 10 أضعاف، هناك العديد من الفرص الأخرى في مجال الذكاء الاصطناعي التي تقدم ملفات مخاطرة-عائد أفضل. مع تقييمه المرتفع، هيكل الهامش الضعيف، والنمو المتباطئ، يبدو BigBear.ai أقل كونه فرصة مربحة متعددة الأضعاف وأكثر كونه فخًا مضاربيًا للمستثمرين غير الحذرين.