دراسة تأثير عملة Meme المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، حللت دراسة جديدة تأثير حدث إصدار ترامب لعملة الميم على سوق الأصول الرقمية. وجدت الدراسة أن هذا الحدث أثار تأثيرات تذبذب غير متجانسة مدفوعة بالعواطف والأسس السوقية، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية ساحة بارزة لتقاطع السياسة والمال. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، ومن ثم يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.

من المتوقع تحقيق ذلك في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية Meme على سلسلة بلوكشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمته السوقية أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.

في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن الجوانب التنظيمية والسياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث باعتباره إشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات العملات الرقمية الرئيسية؟

2. هل أثرت هذه الحادثة على الأسواق المالية للأصول الرقمية؟

3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، مما يظهر في استجابة الأصول الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخداماتها أو جاذبيتها المضاربية؟

للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتشفير الشرطي غير المتجانس(MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والترابط بمرور الوقت.

أجرت الدراسة تحليلاً تجريبيًا للعملات الرقمية العشر الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أن إصدار عملة ترامب التذكارية أدى إلى وجود تأثيرات ملحوظة على تقلبات الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميات السوق، حيث حققت سولانا وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت عائداتها الاستثنائية التراكمية (CARs) والتباين في فترة ما بعد الحدث. على النقيض من ذلك، تعرضت عملات ميم أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للتقلب، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.

تحدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث يرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما يزيد من حساسية المستثمرين ويعزز ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل تأييد ترامب فرصة مضاربة فريدة، مما يولد "أثر القطيع" قوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورته المثيرة للجدل، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

في السنوات الأخيرة، زادت المخاوف بشأن تأثير العدوى في سوق الأصول الرقمية، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث السابقة بشكل رئيسي على التسرب بين العملات الرقمية نفسها، أو التسرب بين الأصول المالية التقليدية والأصول الرقمية، وكشفت عن أنماط الربط، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو ابتكارات blockchain. تظل الإشارات السياسية، وخاصة تلك المتعلقة بآليات العدوى المرتبطة بالرموز السياسية، مجالًا غير مستكشف في الأبحاث.

تعتبر هذه الدراسة أول ورقة تحليلية تتناول تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. وتوسع هذه الدراسة من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية حتى أكثر من الصدمات السلبية. في النهاية، توفر هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين ردود السوق على الرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينة

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بسعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة (close mid-price)، والتي تغطي 10 من العملات الرقمية الأكثر تمثيلاً من بين أول 20 عملة رقمية حسب القيمة السوقية: بيتكوين (Bitcoin، BTC)، إيثريوم (Ethereum، ETH)، ريبل (Ripple، XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (Dogecoin، DOGE)، تشينلينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB)، وبولكادوت (DOT) مع لايتكوين (Litecoin، LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية.

تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متماثلة حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.

وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

العائد = ln(Pt / Pt-1)

حيث Pt تشير إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي موحد (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث يتمثل هذا التوقيت في الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات الشاذة التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل عملة تشفير من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في الفترة السابقة. بعد ذلك، يتم طرح هذه المعايير من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على المعايير السوقية، ومن ثم يتم الحصول على CARs من خلال الجمع.

( 2.2 طريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة تغاير شرطية Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:

!7384155

من بينها،

!7384156

H表示无条件协方差矩阵. معايير المصفوفة تلبي a,b>0, و a+b<1, لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك, يتم تنفيذ اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الأخطاء من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد, اعتمدت هذه المقالة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.

النتائج

) 3.1 تأثير تذبذب الفائض

كشفت نتائج التحليل الأولي عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، تعززت الترابطات بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث قد أدى إلى تأثير تداخل التقلبات". بنفس الطريقة، زادت نطاق تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التعديل. تظهر جميع اللوحات الجانبية اليمنى في الصور أن عوائد كل الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تم تقدير التباين الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH، مع إرفاق إحصائيات اختبار t المناسبة، للتحقق مما إذا كانت هناك آثار عدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تقلب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث اللاحقة كبيرة عند مستوى دلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث زاد التباين بشكل ملحوظ، مما يظهر ارتباطًا أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. بينما بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضًا في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن آثار الانسكاب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.

3.2 تأثير سلسلة المعلومات

استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المثبتة، يكشف هذا القسم من خلال تحليل العوائد غير العادية ###CARs### عن تأثيرات سلسلة المعلومات الناجمة عن إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميات السوقية، يتمثل في مسارات الاستجابة الخاصة بالأصول وزيادة التقلب.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كرئيس الـ47 للولايات المتحدة. هذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع السمات المعروفة "لخوف فقدان الفرص" في سوق الأصول الرقمية.

في المرحلة التي تلت حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية تظهر بشكل بارز:

1. أداء SOL ممتاز، متفوقاً على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرةً بالتقنية التي تحمل عملة ترامب الميم على البلوكتشين.

2. LINK أيضًا يظهر أداءً قويًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.

3. شهدت العملات الرقمية الناضجة مثل البيتكوين، والإيثريوم، والريبل، واللايتكوين ارتفاعاً معتدلاً ثم استقرت تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE و SHIB وغيرهما من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تُظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة الخاصة بترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تسلما من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.

أدى إصدار عملة Meme ترامب إلى تحطيم نمط التزامن السوقي قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد حدوث الحدث، ظهرت اختلافات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لـ Solana وصولاً إلى -20% لـ Dogecoin و Shiba Inu.

تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين يمكن أن يضاعف بشكل كبير من اختلاف استجابة العوائد بين الأصول عندما تحدث صدمات معلومات كبيرة.

!7384157

!7384158

الخاتمة

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية ( مثل رئيس الولايات المتحدة ) على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تجاوز التقلبات وتأثيرات تسلسل المعلومات.

تشير نتائج الدراسة إلى أن هناك تباينًا كبيرًا في استجابة السوق لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط التقني المباشر مع عملة ترامب Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية الأساسية لتقنية blockchain قد حصلت أيضًا على دعم نتيجة الاستفادة من "الرياح المواتية" لهذا الحدث.

في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تُظهر استقرارًا أكبر، حيث لعبت دورًا مشابهًا لدور التثبيت في هذه الحادثة، مما ساعد في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالجيوبوليتيك وروايات السياسات، خاصةً عندما تصدر هذه الروايات عن قادة يحملون رمزية عالية.