جن-هسون هوانغ محفظة استثمار إنفيديا: 91% من الأموال تستثمر في شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

استثمر الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جن-هسون هوانغ، أكثر من 90% من استثمار بقيمة حوالي 4.7 مليار دولار في شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. ما مدى قوة هذا القرار؟

النقاط الرئيسية

• عادة ما تكون الشركات التي تستثمر فيها إنفيديا ومديرها التنفيذي جن-هسون هوانغ شركاء استراتيجيين أو شركات قادرة على توسيع نظام الذكاء الاصطناعي.
• لكي يزدهر قطاع الذكاء الاصطناعي، فإنه يحتاج بلا شك إلى عدد كبير من مراكز البيانات الداعمة والبنية التحتية الأخرى.
• الشركة التي استثمرت فيها إنفيديا بكثافة هي إحدى عملائها، وتتمتع بموقع ريادي في مجال الذكاء الاصطناعي كخدمة.

كشركة ذات قيمة سوقية عالمية كبيرة، تُعرف إنفيديا (NASDAQ: NVDA) بشكل واسع بأنها ملك شرائح الذكاء الاصطناعي، وأيضًا كونها "مورد المجارف" الرئيسي الذي يدفع ثورة الذكاء الاصطناعي. لكن كشركة ضخمة تحقق أرباحًا هائلة، بالإضافة إلى الأعمال الرئيسية، لدى الشركة مجموعة متنوعة من الأقسام التشغيلية وخطوط الأعمال المختلفة.

على سبيل المثال، تحت قيادة جن-هسون هوانغ، قامت إنفيديا فعليًا باستثمار رأس المال الخاص بها في الأسهم المتداولة علنًا، والتي تتعلق في الغالب بالشركة نفسها أو بالنظام البيئي الأوسع للذكاء الاصطناعي. اعتبارًا من نهاية الربع الثاني، تمتلك إنفيديا ستة أسهم، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 4.3 مليار دولار. ومع ذلك، فإن 91% من هذه الاستثمارات تتركز في شركة واحدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

علاقة تعاون فريدة

تحتفظ إنفيديا وشركة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي CoreWeave(NASDAQ: CRWV) بعلاقة تعاون طويلة الأمد، حيث تعتبر مورداً رئيسياً للأجهزة التي تدفع أعمال الشركة. تتخصص CoreWeave في بناء مراكز البيانات لتلبية احتياجات الشركات التي تأمل في تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

تتميز هذه مراكز البيانات بأجهزة NVIDIA، بما في ذلك أحدث وحدات معالجة الرسومات (GPU)، المستخدمة في تدريب نماذج اللغة الكبيرة. يمكن للعملاء بشكل أساسي استئجار الأجهزة اللازمة لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي من CoreWeave، مما يوفر عليهم عناء بناء وتشغيل البنية التحتية الخاصة بهم. أكبر عميل لـ CoreWeave هو Microsoft، الذي يمثل حوالي 60% من إيراداتها، لكن CoreWeave أيضًا أبرمت اتفاقيات طويلة الأجل مع OpenAI و IBM.

تعود شراكة إنفيديا مع CoreWeave على الأقل إلى عام 2020 أو 2021، حيث شاركت إنفيديا أيضًا في الاكتتاب العام الأولي للشركة في وقت سابق من هذا العام. قال محللو وول ستريت إنه من غير المعتاد رؤية موردي الكبار يشاركون في الاكتتاب العام لعملائهم. لكن إنفيديا قد تعتبر ذلك وسيلة رئيسية لتعزيز تطوير صناعة الذكاء الاصطناعي، حيث سيتطلب تلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي المستقبلية كميات كبيرة من الطاقة والبنية التحتية.

تأكيدًا على الطلب، شهدت CoreWeave ارتفاعًا في الطلب. في مؤتمر مكالمات أرباح الربع الثاني للشركة، صرحت الإدارة أن حجم العقود المتراكمة لديها قد ارتفع إلى أكثر من 30 مليار دولار، بما في ذلك العقود التي تم مناقشتها سابقًا مع OpenAI، بالإضافة إلى صفقات محتملة أخرى مع مجموعة من العملاء بدءًا من الشركات الناشئة وصولًا إلى الشركات الكبرى. كما يقوم العملاء بتمديد فترات عقودهم مع CoreWeave.

"باختصار، بدأت تطبيقات الذكاء الاصطناعي تتسلل إلى جميع مجالات الاقتصاد، سواء من خلال الشركات الناشئة أو الشركات الكبرى، حيث تتزايد الحاجة إلى خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية لدينا بشكل نشط. مجموعة منتجاتنا السحابية ضرورية لتلبية هذه الحاجة المتزايدة لـ CoreWeave،" كما ذكر الرئيس التنفيذي لـ CoreWeave، مايكل إنترايتور، في مؤتمر مكالمات الأرباح للشركة.

هل يستحق CoreWeave الشراء؟

نظرًا للطلب في السوق على CoreWeave، كانت الشركة نشطة في توسيع مراكز البيانات لزيادة إجمالي السعة. ولهذا الغرض، تحملت CoreWeave ديونًا كبيرة، ويبدو أن أسواق رأس المال مستعدة جدًا لتوفير التمويل لها.

بنهاية الربع الثاني، ارتفعت الديون المتداولة (التي تستحق خلال 12 شهرًا) إلى حوالي 3.6 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها حوالي 1.2 مليار دولار. كما زادت الديون طويلة الأجل إلى حوالي 7.4 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها حوالي 2 مليار دولار. كان لهذا تأثير كبير على بيان الأرباح والخسائر، حيث زادت مصاريف الفوائد في الأشهر الستة الأولى من عام 2025 إلى أكثر من 530 مليون دولار، بينما كانت حوالي 107 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024.

أبلغت شركة CoreWeave عن خسارة قدرها 1.73 دولار للسهم الواحد في الأشهر الستة الأولى من هذا العام، وهو أفضل من الخسارة البالغة 2.23 دولار في نفس الفترة من العام الماضي. ومع ذلك، أعرب المستثمرون عن قلقهم بشأن المنافسة المتزايدة في مجال الذكاء الاصطناعي كخدمة. كما أنهم يتساءلون عما إذا كانت شركة CoreWeave تمتلك حقًا ميزة تنافسية، بالنظر إلى عملائها ومورديها. على سبيل المثال، على الرغم من أن CoreWeave لديها علاقة قوية مع شركة إنفيديا، إلا أن ذلك لا يمنع الشركات الأخرى في هذا المجال من إقامة شراكات. بالإضافة إلى ذلك، قد يختار العملاء الرئيسيون لشركة CoreWeave، مثل مايكروسوفت، بناء مراكز بيانات وبنية تحتية خاصة بهم.

تجاوزت القيمة السوقية لشركة CoreWeave 47 مليار دولار، لكنها لا تزال تعاني من خسائر. هذه التقييمات تعني أيضًا أن سعر تداول الشركة هو 10 أضعاف الإيرادات المتوقعة. من الإنصاف أن نقول إن إيرادات CoreWeave في النصف الأول من هذا العام نمت بنسبة 276% على أساس سنوي. كل شيء يعتمد على ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على ميزتها الأولى، وما إذا كان سوق الذكاء الاصطناعي القابل للتوجيه سيستمر في النمو كما هو الآن.

أعتقد أن المستثمرين يمكنهم تضمين هذا السهم في الجزء الأكثر مضاربة من محفظتهم الاستثمارية. الاعتماد الشديد على نمو الصناعة والاعتماد على الديون يمنعني من التوصية بزيادة كبيرة في الحيازة.

كواحد من المستثمرين المهتمين بتطور الذكاء الاصطناعي، لا يسعني إلا أن أفكر في المنطق وراء رهان إنفيديا هذا. على الرغم من أنه يبدو مخاطرة، إلا أن هذا قد يكون تعبيرًا عن فهم إنفيديا العميق لمسار تطور الصناعة. فبالتأكيد، من يمكنه أن يفهم احتياجات البنية التحتية المستقبلية أفضل من موردي الشرائح؟

يتطلب النمو الانفجاري للذكاء الاصطناعي بنية تحتية داعمة كبيرة، وCoreWeave تمامًا تملأ هذه الفجوة. ومع ذلك، فإن الديون العالية والمنافسة الشديدة تثير القلق بالفعل. في هذه الصناعة المتقلبة، قد يتم تجاوز القادة اليوم في الغد. يحتاج المستثمرون إلى تقييم المخاطر بحذر وتخصيص النسب المالية بشكل عقلاني.