نهاية الاحتفال: قبل عاصفة التسويات البالغة 20 مليار، جنون وسوء فهم سوق العملات الرقمية

عندما كانت بيانات التسوية البالغة 20 مليار دولار تتراقص على الشاشة، أدركت متأخراً أن تلك الانهيارات لم تكن كارثة هبطت فجأة، بل كانت نتيجة تحذيرات متكررة من السوق على مدار الـ 24 ساعة الماضية، والتي تم تجاهلها بشكل جماعي من قبل الجميع - في ذلك الوقت، كان الجميع تقريباً يتداولون في السوق الصاعدة، ولم يرغب أحد في تصديق أن هذه الاحتفالية ستنتهي فجأة.
في ذلك الوقت، كان سعر البيتكوين يتأرجح حول 125000 دولار، وكانت حركة السعر على الرسم البياني تشير بوضوح إلى "تشبث السوق"، لكن النقاشات في المجتمع كانت كلها تتسم بالتفاؤل. نشر بعض الأشخاص في المجتمع لقطات لشاشاتهم التي تظهر صفقات شراء كبيرة، مع تعليق "ننتظر突破 13万، السوق الصاعدة بدأت للتو"؛ حتى اللاعبين القدامى الذين كانوا عادة ما ينبهون المخاطر بدأوا في مناقشة "هل يمكن أن نرى 15万 في هذه الموجة؟"، وكأن الانخفاض أمر غير ممكن الحدوث، حيث كانت الأجواء المتفائلة مثل الضباب الكثيف، تغطي المخاطر الكامنة تحت السطح.
الأكثر جنونًا هو احتفال المسار الجديد. تم تضخيم DePIN من قبل المدونين ليصبح "الفرصة التالية التي تبلغ تريليون"، وأي عملة مرتبطة يمكن أن ترتفع بنسبة 50% في يوم واحد؛ مشاريع RWA أكثر مبالغة، حيث أن بعضها قد أعلن للتو عن خطط التمويل وارتفعت أسعار العملات عدة مرات، يجتمع المستثمرون في غرف البث المباشر، ويتحدثون ليس عن قدرة المشروع على التنفيذ، بل عن "ما إذا كانت هذه العملة البديلة يمكن أن تصبح الحصان الأسود القادم بمئة ضعف". الجميع يركز على العائدات قصيرة الأجل، ولا أحد يهتم بمدى وجود الفقاعات التي يمكن أن تنفجر في أي لحظة وراء هذا الزخم.
أخطر إشارة تكمن فعليًا في بيانات العقود. عندما كنت أراجع أسعار مختلف البورصات، اكتشفت أن حيازات العقود الدائمة للعملات الرئيسية قد وصلت إلى أعلى مستوياتها التاريخية قبل الانخفاض الحاد، بالإضافة إلى أن معدل التمويل كان إيجابيًا لعدة أيام، وبلغت بعض العملات حتى 0.15%. تُترجم هذه المجموعة من البيانات ببساطة: أكثر من 90% من الأشخاص في السوق يرفعون الرافعة المالية للشراء، ونسبة الشراء إلى البيع غير متوازنة بشكل خطير، مما يجعل السوق كله كأنه مليء بالفحم الجاف، يكفي شرارة صغيرة لإشعال كارثة.
أخيرًا، أصبحت إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية هي "القشة التي قصمت ظهر البعير". بمجرد صدور الخبر، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 3%، وتم تصفية أول دفعة من العقود الطويلة ذات الرافعة المالية 10x و20x في瞬ة؛ وأدى التصفية إلى رد فعل متسلسل، حيث انخفض السعر بشكل أسرع وأسرع، وتم تصفية المزيد من المراكز ذات الرافعة المالية المتوسطة، وخلال ساعتين فقط، تجاوز إجمالي مبلغ التصفية 10 مليارات دولار، وعندما استقر الوضع، كان إجمالي مبلغ التصفية قريبًا من 20 مليار - أولئك الذين كانوا يستعرضون الأرباح قبل يوم، أصبحوا فجأة في خسارة حتى من رأس المال.
بعد هذه الانهيار، فهمت حقًا درسًا: أخطر اللحظات في سوق العملات الرقمية ليست في قاع السوق الهابطة حيث تنتشر حالة الذعر، بل في احتفالات السوق الصاعدة حيث يسود التفاؤل. عندما تصل أحجام العقود إلى مستويات قياسية، وتظل معدلات التمويل مرتفعة، وعندما يتحدث الجميع من حولك عن "ما زال بإمكانه الارتفاع"، ولا يتحدث أحد عن المخاطر، فإن هذا هو الوقت الذي يجب أن تكون فيه حذرًا. أولئك الذين قاموا بتقليل الرافعة المالية أو حتى الانتظار في الخارج قبل الانهيار ليسوا أكثر قدرة على التنبؤ بالسوق من الآخرين، بل هم الذين حافظوا على خط إدارة المخاطر — الحفاظ على احترام السوق، وعدم الانجراف في الحماس، هذه اليقظة أهم بكثير من أي تحليل تقني للبقاء على قيد الحياة.