من الصفر إلى البطل: تأثير عملات الميم في سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، أجرت دراسة تحليلية لحدث إصدار عملة Meme من قبل شخصية سياسية، كاشفة عن تأثيرات التقلبات غير المتجانسة المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. يسلط هذا الحدث الضوء على الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا للتقاطع بين السياسة والمالية. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين من الحزب الجمهوري بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على كوكب الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، وبالتالي يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.

من المتوقع تحقيق ذلك في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا المرشح عملة Meme الرسمية له على أحد سلاسل الكتل. في غضون 24 ساعة، ارتفعت قيمة العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار من أكبر عملات Meme في ذلك الوقت.

في اليوم التالي، ساهم إصدار عملة Meme المرتبطة بعائلته في تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طابع مضاربي فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأصدرت إشارات أوسع بشأن الجدول الزمني للرقابة والسياسة.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف يؤثر هذا الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز بشكل رئيسي على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميم على عائدات وتذبذب الأصول الرقمية الرئيسية؟
2. هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر من خلال استجابة الأصول الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، واستخدامها، أو جاذبيتها المضاربة؟

للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج بيكا-إنجل-كرافت-كرونر (BEKK) للنماذج المتعددة المتجهة للتباين الشرطي العام (MGARCH)، وهو نموذج مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التباين والارتباط مع مرور الوقت.

أجرت الدراسة بحثاً تجريبياً على الأصول الرقمية العشر الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أنه بعد إصدار هذه العملة الميمية، كان هناك تأثير ملحوظ لتدفق التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. أدى الحدث إلى تحول كبير في الديناميات السوقية، حيث سجلت بعض الأصول الرقمية أكبر ارتفاع بسبب بنيتها التحتية وروابطها الاستراتيجية. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير الطبيعية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على النقيض من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى انخفاضاً، ومن المحتمل أن تتجه الأموال نحو عملات الميم الجديدة الصادرة.

حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة ذات انقسام سياسي عالٍ، وترتبط العلامة التجارية ذات الصلة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وأدى إلى تفاقم ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل هذا فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير التقليد" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورتها المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي الملحوظ وردود الفعل المختلفة في السوق.

تعد هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيف تؤثر السرديات السياسية على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، تختلف هذه الدراسة عن الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية، حيث تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن التباين في ردود السوق على الرموز المرتبطة بالسياسة، وتؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميكيات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة بأسعار الإغلاق المتوسطة لكل دقيقة، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية. مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وتم الحصول على البيانات المحددة من قاعدة بيانات LSEG Tick History.

تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متناظرة حول إصدار هذه العملة الميمية (18 يناير 2025) لمدة أسبوع، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.

وفقًا للأساليب المعتمدة في الأدبيات الموجودة، يستخدم هذا البحث الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

العائد = ln (P t ∕P t−1)

حيث P t يشير إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت العالم المنسق (UTC)، وهذه النقطة هي الإطلاق الرسمي لأول عملة Meme يتم الإعلان عن الرئيس الجديد فيها. يتم حساب العوائد غير العادية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. تحسب هذه المقالة العوائد المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه القاعدة من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الزائدة على المعيار السوقي، ويتم الحصول على CARs من خلال التجميع.

2.2 الطريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht ، الإعداد النموذجي كما يلي:

[محذوف صيغة النموذج]

H تمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. تحقق مصفوفة المعاملات الشرطين a,b > 0، و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تظهر عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الوثيقة مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α = 0.001.

النتائج

3.1 تأثير تجاوز التقلبات

أظهرت نتائج البحث أن الترابط بين الأصول الرقمية قد زاد بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير تدفق التقلبات". في نفس الوقت، زادت تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وتسريع وتيرة التعديل. شهدت عوائد كل عملة مشفرة تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تشير نتائج تقدير التغاير الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد تسبب بالفعل في انتقال مالي وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التغاير في معظم الأحداث بعد ذلك ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، وخاصة بين بعض أزواج الأصول، حيث ارتفعت التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقارنة، على الرغم من أن بعض الأصول قد وصلت أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن هناك بعض الأصول التي انخفضت فيها التغاير بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات الانتشار لم تكن موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.

!7384155

3.2 تأثير تتابع المعلومات

من خلال تحليل العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs)، تم الكشف عن تأثيرات تسلسلية معلوماتية ناجمة عن إصدار هذه العملة الميمية. تُظهر النتائج أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميات السوق، يتمثل في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما بفعل التوقعات المضاربة أو التفاؤل في السوق بشأن إمكانية انتخاب أحدهم كرئيس قادم. وهذا يدل على أنه حتى في غياب المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع السمة المعروفة في سوق الأصول الرقمية المعروفة بـ"خوف الفوات".

في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، تظهر ثلاث ديناميكيات رئيسية بشكل بارز:

1. بعض الأصول الرقمية تؤدي أداءً ممتازًا، متجاوزةً جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا مباشرةً بتقنيتها كبلوكشين لميم كوين.
2. بعض الأصول الرقمية أيضًا أظهرت أداءً قويًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقتها ببعض الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا.
3. بعد ارتفاع معتدل، استقرت العملات الرقمية الناضجة مثل بيتكوين وإيثريوم تدريجياً، مما يعكس مرونة سوقها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، تبدو العملات الميم الأخرى ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، حيث تتحول الأموال المضاربة من العملات الميم القديمة إلى الرموز المصدرة حديثًا. على الرغم من أن بعض الأصول الرقمية لديها أساس تقني قوي، إلا أنها لم تسلم من اتجاهات انتقال رأس المال هذه، حيث تظهر علامات فقدان القيمة.

أظهرت نتائج البحث أن السرد المحدد للأصول، والترابط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تعزز بشكل كبير من تباين ردود عوائد الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.

!7384156

!7384157

!7384158

!7384159

الاستنتاج

تستعرض هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات السلاسل المعلوماتية.

تشير نتائج البحث إلى أن رد فعل السوق على هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت بعض العملات الرقمية بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر مع هذه العملة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية الأساسية لسلسلة الكتل قد حققت أيضًا انتعاشًا بسبب "ركوب الموجة" لهذا الحدث.

في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم استقراراً أقوى بسبب موقعها المركزي في السوق، حيث لعبت دوراً يشبه دور التثبيت في هذه الأحداث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضاً تتأثر بشكل ملحوظ بالسياسة الجيوسياسية والسرد السياسي، خاصة عندما يتم إصدار هذه السرد من قبل قادة ذوي رمزية عالية.

بناءً على ما سبق، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، فضلاً عن ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربية. مع تزايد ارتباط الأصول الرقمية بالقضايا السياسية والاقتصادية، يصبح من المهم بشكل خاص مراقبة هذا التفاعل لفهم تأثيره على استقرار السوق.

!7384160