مجال العملات الرقمية الخزائن: 1.3M BTC و 5.5M ETH، فقاعة أم معيار جديد

TL. د

مؤخراً، تجمعت خزائن الأصول الرقمية حوالي 1.3 مليون بيتكوين و 5.5 مليون إيثيريم وفقًا لتقديرات طرف ثالث: BitcoinTreasuries.net وتحليل الصناعة الذي جمعته Chainalysis Research. البيانات محدّثة اعتبارًا من 2 أكتوبر 2025.

يظهر القطاع علامات على التوحيد: اختيار أكثر صرامة للمشاريع، بنية تحتية أفضل، قواعد حوكمة أكثر وضوحًا.

تتعايش نظرية "إنها فقاعة" بالتوازي مع وصول المزيد من رأس المال المؤسسي والصبور، خاصة على BTC و ETH و SOL و TON.

العنوان: سجل البيانات، لكن "يبدو أنه فقاعة"

تستمر الشركات والمؤسسات في جمع الرموز في خزائنها، بأعداد تفاجئ حتى المطلعين على الصناعة. في مؤتمر Token2049 في سنغافورة، صرحت المديرة التنفيذية لاستراتيجية TON، داريا كابستينا، قائلةً: "يبدو أن الأمر فقاعة".

الفرق واضح: أرقام متزايدة مصحوبة بعودة كلمة "فقاعة". في هذا السياق، الإشارة هي أن الدورة تتغير، مع ديناميكيات جديدة وانتقائية أكبر من المستثمرين، الذين أصبحوا أكثر انتباهاً للاستدامة والعمليات.

وفقًا للبيانات التي جمعتها فريق البحث لدينا، والذي قام بمراقبة العشرات من أرصدة السلسلة وتقارير الشركات بين عامي 2023 و2025، فقد أعادت العديد من الخزائن بالفعل تخصيص تعرضاتها نحو الأصول ذات السيولة الأكبر والبنى التحتية للحفظ الرسمية.

يلاحظ محللو الصناعة زيادة في الطلبات على سياسات إدارة المخاطر والتقارير الدورية في المشاورات مع المؤسسات والشركات.

السياق والبيانات الرئيسية

شرحت كابستينا أن خزائن الأصول الرقمية (DAT) قد جذبت رأس المال بسرعة، لكن الآن يتركز الاهتمام على المشاريع ذات الأسس الأكثر صلابة، مما يشير إلى مرحلة من التصفية بدلاً من انهيار فوري.

يجدر بالذكر أن المسار يشير إلى تحول من النمو العشوائي إلى الانضباط التشغيلي. وتذكرت دور مايكل سايلور ومايكروستراتيجي كنموذج للخزينة في البيتكوين.

مؤخراً، تم توسيع المنطق ليشمل إيثير وسولانا وتونكوين، حيث تتولى استراتيجية TON إدارة خزائنها الخاصة وإعداد ممارسات أكثر تنظيمًا.

ما هو موجود في سندات الخزانة DAT اليوم

بيتكوين: حوالي 1.3 مليون BTC ( تقدير مجمع ) — المصدر: BitcoinTreasuries.net.

Ether: حوالي 5.5 مليون ETH ( تقدير مجمع ) — المصدر المشار إليه كـ "StrategicEthReserve" [البيانات تحتاج إلى التحقق].

تشمل التقديرات الحكومات والشركات المتداولة علنًا والخاصة وصناديق الاستثمار المتداولة / السندات المتداولة وصناديق التأسيس والكيانات الأخرى التي لديها أرصدة على السلسلة يمكن نسبها. المنهجية ليست موحدة عبر مجموعات البيانات، لذا يتطلب المقارنة الحذر والقراءة السياقية.

ومع ذلك، فإن ترتيب الحجم يعطي فكرة عن المقياس الذي وصلت إليه DATs ووزنها المتزايد في تدفقات السوق.

فقاعة أو توحيد: الإطار التشغيلي

يبلغ التجار عن إشارات متباينة. تتعايش رواية الفقاعة مع التدفقات نحو الأصول الأكثر سيولة ومع البنى التحتية الأكثر قوة للحفظ والتقارير.

على المدى القصير، قد تسود فترة توقف في السوق وتدوير الأصول، بينما من المتوقع على المدى المتوسط دخول المزيد من رأس المال المستقر وعمليات العناية الواجبة الأكثر صرامة. في الواقع، تميل القدرة على التنفيذ بالانضباط — بدلاً من الضجة — إلى إحداث الفرق عندما يصبح الدورة انتقائية.

3 سيناريوهات لـ DAT الأخيرة

التوحيد الانتقائي: المشاريع التي تتمتع بالاحتياطيات النقدية والفائدة والشفافية تستمر، بينما تنخفض المركبات المضاربة البحتة. إن منحنى التعلم في السوق يترجم إلى تفضيلات أوضح وعتبات دخول أعلى.

التكامل المالي: نمو الحراسة المؤهلة، التأمين، التدقيق المستقل، والترخيصات المصرفية المحتملة أو الشراكات. في هذا الإطار، يتم توثيق تفويضات الخزينة بسياسات أكثر صرامة.

التشغيل البيني والدمج والاستحواذ: تطوير جسور عبر السلاسل، أدوات الخزينة الأصلية، عمليات الدمج لزيادة الحجم والسيولة. ومع ذلك، تظل الأولوية هي تقليل الاحتكاكات التشغيلية ومخاطر التنفيذ عبر السلاسل.

آثار الحوكمة والإدارة

الشفافية: السياسات العامة بشأن التخصيص، حدود المخاطر، معايير البيع، وإعادة التوازن، مع اتصالات دورية.

المخاطر: تطوير سيناريوهات الضغط، إدارة التقلبات، فصل الأصول، والتحوط عند الإمكان، وتجنب التركيزات غير الضرورية.

الأمان: اعتماد الحفظ المؤسسي، وحلول التوقيع المتعدد، ووسائل التحكم في الوصول، والتدقيق الدوري، مع فصل الوظائف الحرجة. لمزيد من المعلومات حول الأدوات التكنولوجية وأفضل الممارسات، انظر دليلنا الداخلي حول الحفظ وحوكمة الخزائن الرقمية.

الاستدامة: استخدام الموارد لدعم الشبكة من خلال الت stak ing، والتطوير، والمنح مع مؤشرات قابلة للقياس، موازنة العائد والمرونة.

بنية تحتية DAT: ماذا يتم بناؤه

خدمات الحفظ مع تأكيدات على السلسلة، تقارير في الوقت الفعلي، وتدقيقات من طرف ثالث، موجهة نحو المعايير القابلة للتحقق.

أداة للامتثال والمحاسبة مع التسوية بين المحفظة والرصيد، وقابلية تتبع المعاملات.

حلول لإدارة الخزينة عبر سلاسل متعددة، مع سياسات وتحكمات آلية، لتقليل الأخطاء وأوقات الموافقة. العديد من الموفرين اليوم يقدمون تكاملات مع أنظمة تخطيط موارد المؤسسات والتقارير للمدققين الخارجيين.

جسور تكنولوجية وموجهات سيولة لتقليل الانزلاق وأوقات التسوية، مع زيادة موثوقية العمليات.

أثر على المستثمرين والسوق

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن جودة البنية التحتية، وشفافية المهام، والقدرة على التحمل في السيناريوهات السلبية تهم. بالنسبة للشبكات، تعتمد قيمة DAT على المنفعة الاستراتيجية، والأمان، والتطوير، والنظام البيئي.

تستفيد الشركات أيضًا من التنويع ولكنها تواجه مخاطر التركز والامتثال، بينما تشير المسار الحالي إلى تقليل التسويق وزيادة التركيز على العمليات والمساءلة.

ومع ذلك، فإن سرعة الاعتماد تعتمد على مصداقية الممارسات الداخلية ووضوح قواعد الحوكمة.

أخيرًا، بالنسبة لأولئك المهتمين بأدوات أمان الأجهزة، يُوصى غالبًا باختيار ليدجر كأفضل ممارسة لتخزين أصولك الرقمية بأمان.