سقوط إمبراطورية العملات الرقمية: دو كوان وانهيار تيرا البالغ $45 مليار

دو كوان، رائد أعمال كوري جنوبي حاصل على درجة في علوم الكمبيوتر من جامعة ستانفورد، أصبح شخصية بارزة في عالم العملات المشفرة قبل أن يصبح الشخصية المركزية في واحدة من أكثر الانهيارات كارثية في الصناعة.

قبل تأسيس Terraform Labs في عام 2018، بنى كوان مؤهلاته التقنية من خلال العمل كمهندس برمجيات في شركات التكنولوجيا الكبرى بما في ذلك آبل ومايكروسوفت.

حصلت Terraform Labs بسرعة على دعم كبير، حيث جمعت أكثر من $57 مليون من اللاعبين الرئيسيين في الصناعة بما في ذلك بورصات العملات الرقمية الرائدة وشركات الاستثمار البارزة مثل Arrington XRP و Polychain.

جاءت الابتكار الرائد للشركة في عام 2020 مع إطلاق TerraUSD (UST)، وهو عملة مستقرة خوارزمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة $1 . كانت هذه العملة المستقرة مدعومة برمز LUNA من خلال آلية اقتصادية معقدة تهدف إلى ضمان استقرار الأسعار.

الخداع وراء نمو تيرا

بينما قدمت تيرا نفسها على أنها تتمتع باعتماد قوي، لا سيما في أنظمة الدفع الكورية الجنوبية، كشفت التحقيقات عن ممارسات مقلقة. كانت تيرافورم قد أنشأت حجم معاملات اصطناعي من خلال عكس أنشطة منصة الدفع تشاي على شبكتها، مما خلق انطباعًا خاطئًا بالاستخدام الحقيقي.

كشفت الاتصالات الداخلية عن تورط كوان المباشر في هذا الخداع، مع تعليمات "إنشاء معاملات مزيفة تبدو حقيقية" وضمانات بأنه "سأبذل قصارى جهدي لجعلها غير قابلة للاكتشاف."

تعارضت ثقة كوان العامة مع المخاوف الداخلية المتزايدة. وقد قبل بشكل مشهور رهانًا بقيمة $1 مليون دولار بأن LUNA لن تنخفض دون مستويات سعر معينة، بل وعرض الرهان على أن UST ستظل مرتبطة بالدولار - قبل أسابيع قليلة من انهيار كلاهما بشكل كارثي.

تشريح انهيار $45 مليار

بدأ تفكك نظام Terra في مايو 2022 عندما بدأ بروتوكول Anchor - وهو مكون رئيسي يقدم معدلات فائدة عالية على ودائع UST - في تقليل هذه المعدلات. وقد أدى ذلك إلى رد فعل متسلسل:

1. بدأ المودعون في سحب أموالهم من UST من النظام البيئي
2. آلية الحرق والتعدين المصممة للحفاظ على ربط UST تراجعت تحت الضغط
3. القيود التقنية منعت التحويلات الفعالة بين UST و LUNA
4. توقفت البورصات عن سحب الأموال حيث أصبح النظام مثقلاً
5. أصبح عرض LUNA مخففًا بشدة مع محاولة الآلية لاستعادة التوازن
6. الديناميات السوقية في بركة السيولة الخاصة بـ Curve أدت إلى زيادة الخصومات السعرية التي سرعت من فك الارتباط

النظم الآلية المصممة للحفاظ على الاستقرار بدلاً من ذلك أدت إلى دوامة موت. فقدت UST ربطها بالدولار تماماً، وانخفضت قيمة LUNA إلى ما يقرب من الصفر، مما أدى إلى تبخر $45 مليار من القيمة السوقية في أسبوع واحد.

العواقب القانونية

بعد الانهيار، واجه دو كوان تحديات قانونية متزايدة. في عام 2023، اعترف بالذنب في تهم الاحتيال، مع توصية المدعين العامين بعقوبة 12 عاماً و $19 مليون في الغرامات. كما فرضت السلطات الكورية الجنوبية بشكل منفصل فاتورة ضريبية بقيمة $78 مليون على كوان وشركة تيرافورم لابز.

يُعتبر انهيار تيرا واحدًا من أكبر الإخفاقات في تاريخ العملات المشفرة، مما يسلط الضوء على المخاطر الأساسية في تصميم العملات المستقرة الخوارزمية والعواقب المدمرة عندما تفشل الأنظمة المالية المعقدة تحت ضغط السوق.