لغز TVL: فك شفرة القوة الخفية للعملات الرقمية

لقد كنت غارقًا في خنادق DeFi منذ عام 2020، ودعني أخبرك - TVL (إجمالي القيمة المقفلة) هو المقياس الذي يثير هوس الجميع ولكن القليل منهم يفهمه حقًا. هذه ليست مجرد رقم ممل؛ إنها شريان الحياة للنظام البيئي بأكمله لـ DeFi.

عندما بدأت الاستثمار في العملات المشفرة، كنت مركّزًا على القيمة السوقية وتحركات الأسعار. كان ذلك خطأً كبيرًا. يُظهر إجمالي القيمة المقفلة ما يحدث فعليًا تحت العناوين اللامعة وضجيج التسويق.

فكر في إجمالي القيمة المقفلة على أنها الأموال التي تم استثمارها فعليًا في DeFi - المودعة، المقدمة كسيولة، أو المستخدمة كضمان للقروض. إنها استثمار حقيقي، وليس مجرد تداول مضاربي. وقد كان النمو مذهلاً - من $400 مليون في 2020 إلى $2 مليار بحلول 2022.

لكن ما يثير غضبي هو - أن هناك الكثير من المستثمرين الذين يلاحقون أرقام TVL العالية بشكل أعمى دون فهم ما الذي يدفعها. يمكن التلاعب بمقياس TVL! عندما يرتفع سعر الرموز الأصلية، يبدو أن TVL رائع فجأة حتى بدون مستخدمين أو رأس مال جديد. خدعة كلاسيكية.

لقد رأيت أصدقاء كثيرين يتعرضون للخداع من قبل بروتوكولات مشبوهة تقدم عوائد غير معقولة مع إجمالي قيمة مقفلة مشبوهة. ثق بي، عندما يعدك منصة بعائد سنوي 1000% ولكن لديها قيمة مقفلة ضئيلة، اهرب في الاتجاه الآخر! هذا ليس ابتكارًا - إنه يأس.

بالنظر إلى هيمنة السوق، تواصل Ethereum السيطرة بحصة تبلغ حوالي 64% من إجمالي القيمة المقفلة في DeFi ($73B)، على الرغم من رسوم الغاز المبالغ فيها. سلاسل المنافسة مثل Avalanche ($5.2B) و Solana ($4.2B) تتنافس على الفتات بالمقارنة.

البروتوكولات الأعلى؟ حاليًا تتصدر Curve بإجمالي القيمة المقفلة $17B TVL وحصة سوقية تقارب 10%، تليها Lido بمبلغ ($15.4B) و Anchor بمبلغ ($12.6B). لكن هذه التصنيفات تتغير باستمرار مع تدفق رأس المال بين المنصات بحثًا عن فرصة العائد الساخن التالية.

ما يهم حقًا هو نسبة TVL - القيمة السوقية مقسومة على TVL. إذا كانت أقل من 1، فقد يكون الأصل مقومًا بأقل من قيمته ويستحق النظر. إذا كانت فوق 1؟ قد تكون مبالغ فيها وخطرة.

لقد تعلمت بالطريقة الصعبة أن إجمالي القيمة المقفلة وحده لا يروي القصة كاملة. مشكلة العد المزدوج حقيقية - يمكن أن تنتقل نفس الأموال عبر بروتوكولات متعددة وتُحتسب مرارًا وتكرارًا، مما يشوه الصورة الحقيقية للسيولة.

لذا في المرة القادمة التي يحاول فيها بعض المؤثرين في عالم العملات المشفرة إقناعك بمشروع بناءً فقط على نمو إجمالي القيمة المقفلة، اطرح الأسئلة الأكثر صعوبة. من الذي يستخدمه فعلاً؟ هل يمكن أن يستمر إجمالي القيمة المقفلة دون تقدير سعر الرمز المميز؟ تذكر، في عالم العملات المشفرة، ما يبدو صلبًا يمكن أن يختفي بين عشية وضحاها.