مايكل سايلور: الكيميائي بيتكوين الذي حول خزائن الشركات

ميكائيل سايلور، الرئيس التنفيذي البالغ من العمر 59 عامًا لشركة Strategy (formerly MicroStrategy)، تم تسليط الضوء عليه على غلاف مجلة فوربس في 30 يناير تحت العنوان الجريء "الكيميائي البيتكوين" - وصف أيقوني ومناسب لرجل أحدث ثورة في اعتماد البيتكوين في الشركات.

على الرغم من دخوله السوق منذ خمس سنوات فقط، فقد جمع سايلور ما يقدر بـ 471,107 بِت بقيمة تقارب $50 مليار، محولاً شركته إلى خزانة بيتكوين النهائية ونفسه إلى بارون أعمال بقيمة 9.4 مليار دولار.

قصة غلاف فوربس

في ليلة رأس السنة، استضاف سيلور تجمعًا نخبويًا يضم 500 ضيف في قصره فيلا فيكيا الذي تبلغ مساحته 18,000 قدم مربع في ميامي. كما وصفت فوربس بشكل حي، تميز الحدث بدعاوى ملونة باليوسفي، وزيّ ذهبي، ومقبلات تحمل شعار "B" الأيقوني الخاص ببيتكوين.

راقصون يدورون كرات مضيئة باللون البرتقالي المميز لبيتكوين، بينما كانت يخت أشر البالغ طوله 154 قدمًا يتمايل أمام أفق ميامي، ناقلاً المستثمرين المؤسسيين، ومؤثري العملات الرقمية، والتنفيذيين. لم تكن الاحتفالية لمجرد بداية العام الجديد بل لبيتكوين التي تجاوزت 100,000 دولار لأول مرة في التاريخ.

ديفيد بيلي، الرئيس التنفيذي لشركة BTC Inc. وناشر مجلة بيتكوين، تحرك بين الحشود مرتديًا قبعة تحمل علامة "ساتوشي ناكاموتو." كان بيلي قد أحضر في السابق دونالد ترامب إلى مؤتمر بيتكوين في يوليو، حيث أعلن ترامب أنه سيجعل أمريكا "عاصمة العملات المشفرة في الكوكب."

بدت التجمع أقل كحفلة وأكثر كأنه تتويج للملك غير الرسمي للعملة المشفرة، مع سايلور في وسط كل شيء. تنقل عبر الحدث في بليزر أسود، جينز أزرق، وقميص يحمل شعار بيتكوين، مستجيباً للطلبات التي لا تنتهي للحصول على صور سيلفي والمصافحات. في هذا الإعداد، كانت بيتكوين تُعامل كدين، مع سايلور ككاهنها الأعلى.

عودة القرن

علاقة سايلور بالثروة شهدت تقلبات دراماتيكية. أسس شركة مايكروستراتيجي في عام 1989 كشركة لتعدين البيانات بعد تخرجه بفترة قصيرة من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. بحلول عام 2000، كانت ثروته تبلغ $13 مليار، ولكن عندما انفجرت فقاعة التكنولوجيا، انهار إمبراطوريته أيضًا.

اتهمته هيئة الأوراق المالية والبورصات بالاحتيال المحاسبي، وانخفضت أسهم MicroStrategy من $313 دولار للسهم إلى أقل من 1 دولار. لقد اختفى صافي ثروته البالغ $13 مليار دولار بين عشية وضحاها. "كان هذا أظلم جزء في حياتي. عندما يخسر الناس المال لأنهم يؤمنون بك، فهذا يعتبر أسوأ شيء"، كما قال.

على مدار العقدين المقبلين، كانت شركة MicroStrategy تتعثر بمبيعات غير مثيرة للإعجاب ورأس مال سوقي يتراوح حول $1 مليار. ثم جاء عام 2020، عندما triggered الوباء COVID-19 طباعة ضخمة للنقود الورقية العالمية، وبدأ سايلور في النظر إلى الدولار على أنه "قمامة."

رؤية عدم وجود أمان في الدولارات أو السندات، ركز بدلاً من ذلك على الحد الأقصى لعملات البيتكوين البالغ 21 مليوناً. مع $530 مليون في احتياطيات النقد، وبعد أشهر من التفكير، اتخذ قراره - ستستثمر مايكروستراتيجي بالكامل في البيتكوين.

الهندسة المالية وراء ثورة السوق

في ثلاث سنوات، جمعت استراتيجية المزيد من بيتكوين أكثر من أي كيان في العالم باستثناء ساتوشي ناكاموتو. عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين من عمالقة المال مثل بلاك روك، تضاعف سعر البيتكوين، ثم تجاوز 100,000 دولار في ديسمبر بعد فوز ترامب في الانتخابات.

هذا الارتفاع دفع Strategy مباشرة إلى مؤشر Nasdaq 100. زيادة سهم الشركة بنسبة تزيد عن 700% العام الماضي، بينما ارتفعت ثروة Saylor من 1.9 مليار دولار في 2024 إلى 9.4 مليار دولار في يناير 2025.

تستحوذ الاستراتيجية الآن على تقييم سوقي قدره $84 مليار، على الرغم من احتفاظها فقط بمبلغ $48 مليار في بيتكوين على ميزانيتها العمومية. هذا التفاوت يحير محللي وول ستريت التقليديين، لكن سايلور يفهم الآلية التي تعمل. "لقد وضعنا مفاعل تشفير في وسط الشركة وندور به،" أوضح. "تلك التقلبات تغذي كل شيء."

استغلال التقلبات كأصل استراتيجي

كان عبقرية سايلور في إدراك أن وول ستريت تزدهر بسبب التقلبات - العنصر الذي يخشاه المستثمرون التقليديون. في عام 2021، بدأ بإصدار مليارات من السندات القابلة للتحويل، مقدماً للمستثمرين خيار تحويل الدين إلى أسهم استراتيجية.

ارتفعت التقلبات الضمنية لخيارات الاستراتيجية مع تقلب أسعار البيتكوين بشكل كبير، مما جذب المتداولين. "كان الناس يظنون أنني مجنون"، قال سايلور لمجلة فوربس. "كيف يمكن لشركة صغيرة أن تتمتع بتلك السيولة؟ لأننا خلقنا التقلبات عن عمد."

أصدرت Strategy ستة سندات قابلة للتحويل منذ عام 2021، بإجمالي 7.3 مليار دولار، مع معدلات فائدة تتراوح بين 0% و2.25%. اشترى المستثمرون هذه السندات بشغف، حيث اتخذت مؤسسات مالية كبيرة مثل Allianz وState Street مراكز كبيرة. حققت هذه السندات عوائد تجاوزت 250%، مما جعلها من بين أفضل الاستثمارات في الديون أداءً في السوق.

حتى إن $3 مليار التي صدرت في نوفمبر الماضي - مع قسيمة 0% - حققت زيادة بنسبة 89% في غضون أشهر. مع ارتفاع سعر سهمها بنسبة 2,666% منذ عام 2020، فإن جنون السوق لاستراتيجية يتنافس مع عمالقة التكنولوجيا تسلا وأمازون. وقد نمت أسهمها المعلقة من 97 مليون إلى 246 مليون من خلال العروض الثانوية وإصدار الديون.

إنشاء مقياس مالي جديد

في يناير، وافق المساهمون على زيادة الأسهم المصرح بها إلى 10.3 مليار. استراتيجية سايلور بسيطة للغاية: جمع الديون، شراء بيتكوين، دفع الأسعار أعلى، إصدار المزيد من الأسهم، وتكرار ذلك.

عندما اعتقدت وول ستريت أنهم رأوا كل شيء، قدم سايلور مؤشرًا ماليًا جديدًا: عائد البيتكوين—يقيّم نمو حيازات البيتكوين بالنسبة لأسهم الشركة المصرح بها بالكامل. أفادت الاستراتيجية بعائد قدره 74.3% من البيتكوين لعام 2024، وهو إشارة لم تتمكن وول ستريت من تجاهلها، مهما بدا عشوائيًا.

أصبح هندسة سايلور المالية نموذجًا للآخرين. وفقًا لبيت وايز، تضيف 90 شركة عامة - بما في ذلك تسلا وبلوك - الآن بيتكوين إلى خزائنها. في مارس 2025، تخطط بيت وايز لإطلاق صندوق تداول بيتكوين القياسي الذي يتتبع 35 شركة تمتلك أكثر من 1,000 بِت كل منها.

تسود الاستراتيجية هذه القائمة. "الحجم هو كل شيء"، قال جيف بارك من بِت وايز. "الاستراتيجية هي المصدر الأكثر سيولة لتداول مخاطر بيتكوين ذات الصلة."

إدارة المخاطر في سوق متقلب

السؤال الحاسم يبقى: ماذا يحدث إذا انهار البيتكوين كما حدث في 2018 أو 2022؟ وفقًا لـ سايلور، فإن الاستراتيجية لديها الوقت في صالحها. سيتعين على البيتكوين أن ينخفض بأكثر من 80% ويظل هناك لمدة عامين قبل أن تواجه الشركة مشاكل خطيرة.

"لا يوجد في الواقع سوى القليل من الديون في ميزانية استراتيجية"، كما أوضح جيف بارك. الديون غير مضمونة، مما يعني أنه لا يوجد تصفية إجبارية لأصول البيتكوين حتى لو ساءت الظروف.

يبدو أن سايلور غير مبال بالمخاطر المحتملة. مع عودة إدارة ترامب الصديقة للعملات المشفرة إلى السلطة واستمرار زيادة الدين الوطني الأمريكي، فإنه يحافظ على شعاره "النقد قمامة". قد تؤدي سياسات إنفاق ترامب إلى إضعاف الدولار أكثر، مما قد يعزز جاذبية البيتكوين.

عند التفكير في رحلته، شارك سايلور مع فوربس: "الغرابة في مسيرتي المهنية هي أنني اخترعت 20 شيئًا وحاولت جعلها ناجحة، ولم أغير العالم حقًا بأي منها. ساتوشي أنشأ شيئًا واحدًا، قدمه للعالم واختفى، والآن نحن فقط نحمل الشعلة. ذلك، بشكل ساخر، جعلني أكثر نجاحًا مما تمكنت من تسويقه بأي من أفكاري. إنه أمر متواضع."