الإرث السياسي لجاري جينسلر: تحليل المقابلة النهائية لرئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC

في 14 يناير 2025، قدم رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) غاري جينسلر مقابلة وداعية على قناة CNBC قبل مغادرته المقررة في 20 يناير. تمثل هذه المقابلة وثيقة مهمة لفهم السياسة التنظيمية الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة واتجاه التطور المستقبلي لتنظيم الأصول الرقمية.

سياق المقابلة والإجراءات النهائية للجنة الأوراق المالية والبورصات تحت قيادة جينسلر

بدأ أندرو روس سوركن، المذيع في CNBC، المقابلة بالإشارة إلى حدث مهم: في الأيام الأخيرة من فترة جلينسلر كرئيس، قامت منصة الوساطة Robinhood بتسوية اتهامات هيئة الأوراق المالية، ودفع غرامة قدرها 45 مليون دولار بسبب انتهاكات لعشرة أحكام من قانون الأوراق المالية. وأبرز هذا القرار اتساق السياسة التنظيمية لجيلسنر حتى نهاية ولايته.

من الجدير بالذكر أنه بعد مقابلة SEC، استأنفت الوكالة أيضًا الإجراءات القانونية ضد شركة Ripple، مما يُظهر النشاط المستمر للهيئة تجاه قطاع العملات الرقمية حتى في المرحلة النهائية من عمل الإدارة الحالية.

ترامب 2.0 وآفاق تنظيم العملات المشفرة

تم تناول موضوع موقف الإدارة الجديدة لترامب من العملات المشفرة خلال المقابلة. اعترف غينسلر بالدعم المالي الكبير لحملة ترامب من قبل ممثلي صناعة العملات المشفرة، لكنه أكد أن الانتخابات لم تتركز فقط على قضايا تنظيم العملات المشفرة.

في سياق مناقشة التنظيم المستقبلي، ذكر جنسلر سلفه جاى كليتون، الذي يعود إلى الخدمة العامة في إدارة ترامب. وذكر أنه خلال فترة كليتون السابقة، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC ببدء حوالي 80 قضية تطبيق قانوني في مجال العملات الرقمية. يمكن تفسير هذا التعليق كإشارة إلى أنه حتى في ظل إدارة مؤيدة للعملات الرقمية، من غير المرجح أن يتمكن المخالفون لقوانين الأوراق المالية من الاعتماد على حرية كاملة في التصرف.

عقيدة جنسلر: العملات المشفرة من خلال عدسة قوانين الأوراق المالية

كان الموضوع المركزي للمقابلة هو فلسفة تنظيم جينسلر فيما يتعلق بالعملات المشفرة. أشار سوركين إلى أنه طوال فترة ولايته، فضل جينسلر تطبيق القوانين الحالية على صناعة التشفير بدلاً من تطوير إطار تنظيمي جديد يأخذ في الاعتبار الخصائص التكنولوجية لهذا القطاع.

لقد دافع جنسلر باستمرار عن موقف مفاده أن معظم مشاريع العملات المشفرة تخضع لقوانين الأوراق المالية الأمريكية ويجب أن تمتثل لمتطلبات التسجيل والإفصاح المناسبة. من الجدير بالذكر أن هذا النهج من قبل SEC أدى إلى العديد من الدعاوى القضائية وواجه انتقادات من قبل ممثلي الصناعة الذين أشاروا إلى عدم توافق الإطار التنظيمي الحالي، الذي تم تطويره في الثلاثينيات، مع الابتكارات التكنولوجية في القرن الحادي والعشرين.

ردًا على سؤال سوركين حول الأسس الأساسية لتحديد أسعار العملات المشفرة، صرح غينسلر بأن معظم الأصول المشفرة يتم تداولها بناءً على مشاعر السوق بدلاً من المؤشرات الأساسية. وأكد أنه في حال وجود مثل هذه المؤشرات الأساسية، يجب على شركات العملات المشفرة الإفصاح عن المعلومات ذات الصلة وفقًا لقوانين الأوراق المالية.

بيتكوين كاستثناء وموقف SEC من العملات المشفرة الأخرى

فيما يتعلق بالبيتكوين، اتخذ غينسلر موقفًا أكثر ليونة، حيث صرح أن أول عملة مشفرة لا تصنف حاليًا كأداة مالية. وقد قارن البيتكوين بالذهب، واصفًا إياه بأنه أصل مضارب متقلب يرغب الناس في التداول به. ومع ذلك، امتنع رئيس SEC عن تقديم توقعات طويلة الأجل، مشيرًا إلى أنه لا يمكنه التنبؤ بما إذا كان البيتكوين سيحتفظ بأي قيمة بعد 10-20 عامًا.

فيما يتعلق بالآلاف الأخرى من العملات المشفرة، أعرب غينسلر عن رأي أكثر انتقادًا، قائلًا إنهم يمثلون تهديدًا للجمهور المستثمر. وفقًا له، فإن حماية المستثمرين من الاحتيال وغسيل الأموال وغيرها من الجرائم في الفضاء المشفر هي المهمة الأساسية لـ SEC كجهة إنفاذ القانون. وأكد غينسلر أن "كان هناك الكثير من هذا في هذا المجال"، في إشارة إلى الانتهاكات المختلفة وسوء الاستخدام.

أولى جينسلر اهتمامًا خاصًا لتبادلات العملات المشفرة، حيث صرح بأنها "تتداول ضد عملائها"، مما يشير إلى وجود تضارب في المصالح في نماذج أعمالها. تتماشى هذه الملاحظة مع الموقف العام لــ SEC تجاه منصات التبادل، كما تم التعبير عنه في العديد من الدعاوى القضائية ضد المنصات التجارية الكبرى.

تقييم فعالية سياسة جنسلر

سوركين شكك في فعالية نهج جنسلر في تنظيم البيتكوين، مشيرًا إلى أنه بحلول نهاية فترة رئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC، وصلت العملة المشفرة الأولى إلى ذروة تاريخية في الشعبية. ومع ذلك، لم يتمكن جنسلر من منع "انفجار الفقاعة" المحتمل، إذا كانت موجودة بالفعل.

من الجدير بالذكر أن جينسلر تملص مرتين من التعليق المباشر بشأن دوره في كلا السيناريوهين، وكلاهما لا يظهر فعالية لا جدال فيها لسياساته التنظيمية. عند سرد الإنجازات الرئيسية خلال فترة رئاسته لـ SEC، ركز على الإصلاحات في سياسة سوق الأسهم وقطاعات أخرى من الصناعة المالية غير المرتبطة بالعملات المشفرة.

تطور آراء غاري جينسلر حول العملات المشفرة

من المثير تتبع تطور آراء جينسلر حول تقنية البلوكشين والعملات الرقمية. في عام 2019، كان أستاذًا في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، نشر مقالًا تحريريًا في صحيفة كوين ديسك حول إمكانيات البيتكوين، مما يظهر اهتمامًا وفهمًا كبيرين للفرص التكنولوجية للعملات الرقمية.

ومع ذلك ، منذ تعيينه رئيسا للجنة الأوراق المالية والبورصات في عام 2021 ، تغير خطابه ونهجه بشكل كبير. خلال الفترة التي قضاها في لجنة الأوراق المالية والبورصات ، بدأ جينسلر دعاوى قضائية ضد الشركات الرائدة في صناعة التشفير ، بما في ذلك منصات التداول الرئيسية ومصدري الأصول الرقمية.

في الوقت نفسه، تعرضت سياسة تنظيم SEC تحت قيادة جينسلر للنقد بسبب عدم وجود إشارات تحذيرية قبل انهيار تبادل FTX وعدم القدرة على حماية المستثمرين من واحدة من أكبر الفضائح في تاريخ صناعة العملات الرقمية.

المقابلة الختامية لجينسلر في منصب رئيس SEC تظهر اتساق موقفه التنظيمي، القائم على تطبيق الإطار التنظيمي الحالي على فئة جديدة من الأصول الرقمية، على الرغم من الخصائص التكنولوجية والطابع الابتكاري لهذا المجال.