M2: المؤشر النقدي الرئيسي وتأثيره على الأسواق المالية

النقاط الرئيسية

• M2 ( الكتلة النقدية ) هي مؤشر اقتصادي شامل يقيس كمية النقود المتداولة. تشمل النقود السائلة، والودائع تحت الطلب، والأصول عالية السيولة الأخرى.

• M2 يعتبر مؤشراً مهماً للتنبؤ بالدورات الاقتصادية، واتجاهات التضخم، والحركات المحتملة في الأسواق المالية، بما في ذلك قطاع العملات المشفرة.

• تاريخياً، غالباً ما تسبق فترات النمو السريع في M2 انفجارات التضخم وتؤثر على السياسة النقدية للبنوك المركزية.

ما هو M2 وبنيته

M2 هو مقياس واسع للكتلة النقدية، يشمل الأدوات المالية ذات السيولة العالية والمتوسطة. تستخدم البنوك المركزية هذا المؤشر لتقييم السيولة المتاحة في الاقتصاد واتخاذ قرارات السياسة النقدية.

المكونات الأساسية M2

1. النقود النقدية والودائع تحت الطلب (M1)

M1 يشكل أساس الكتلة النقدية ويتضمن:

• العملة الفيزيائية المتداولة ( الأوراق النقدية والعملات المعدنية )
• الودائع الجارية المتاحة من خلال بطاقات الخصم والشيكات
• يتم استخدام شيكات السفر ( أقل انتشارًا في الاقتصاد الحديث )
• ودائع الشيكات الأخرى ذات السيولة العالية

2. الودائع الادخارية

حسابات مصرفية تهدف إلى تجميع الأموال مع احتساب الفوائد، ولكن مع قيود معينة على تكرار سحب الأموال.

3. الودائع الآجلة

المعروفة أيضًا بشهادات الإيداع، تمثل الودائع لمدة محددة مع دفع الفوائد. عادةً ما يتم تضمين الودائع حتى 100,000 دولار في حساب M2.

4. صناديق سوق المال

صناديق الاستثمار التي تستثمر الأموال في أدوات آمنة قصيرة الأجل. تقدم عائدًا أعلى مقارنة بحسابات التوفير مع الحفاظ على سيولة نسبية.

آلية عمل M2

تعكس ديناميكية M2 التغيرات في إجمالي كمية الأموال المتاحة في الاقتصاد. يشير ارتفاع هذا المؤشر إلى زيادة السيولة، مما قد يؤدي بشكل محتمل إلى زيادة الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار.

عند توسيع المعروض النقدي M2، يحصل الوكلاء الاقتصاديون على إمكانية الوصول إلى حجم أكبر من الموارد المالية. وهذا يعزز من نمو الإقراض، ويقلل من تكلفة الاقتراض، وينشط النشاط الاقتصادي.

على العكس، قد تشير تقليص M2 إلى تشديد الشروط المالية، وانخفاض الطلب الاستهلاكي، وتباطؤ النمو الاقتصادي.

العوامل المؤثرة على تغير M2

1. إجراءات البنوك المركزية

تؤثر السياسة النقدية للبنوك المركزية مباشرة على حجم المعروض النقدي. تشمل الأدوات:

• تغيير سعر الفائدة الأساسي
• عمليات السوق المفتوحة ( شراء/بيع السندات الحكومية )
• تعديل معايير الاحتياطيات للبنوك التجارية

2. النفقات الحكومية

زيادة الإنفاق الحكومي، دفع المساعدات التحفيزية أو تخفيض الضرائب يعزز نمو M2. تقلص الميزانية وزيادة الضرائب لها تأثير معاكس.

3. التمويل المصرفي

تعمل البنوك التجارية كمنشئي أموال من خلال آلية الاحتياطي الجزئي. إن توسيع الإقراض يزيد من المعروض النقدي M2، بينما يؤدي تقليص الإقراض إلى تباطؤ نموه.

4. سلوك المستهلكين والأعمال

تؤثر تفضيلات الوكلاء الاقتصاديين بشأن المدخرات والنفقات على سرعة دوران المال. يمكن أن يؤدي زيادة معدل المدخرات إلى تباطؤ دوران الكتلة النقدية حتى مع زيادة القيمة المطلقة لمؤشر M2.

العلاقة بين M2 والتضخم

تاريخيًا ، توجد علاقة بين نمو المعروض النقدي M2 والتضخم ، على الرغم من أن هذه العلاقة ليست دائمًا خطية وتعتمد على العديد من العوامل:

• النظرية النقدية الكلاسيكية تفترض أن زيادة الكتلة النقدية مع عدم تغيير حجم السلع والخدمات تؤدي إلى ارتفاع الأسعار
• سرعة دوران المال قد تتغير، مما يضعف العلاقة المباشرة بين M2 والتضخم
• أداء الاقتصاد قادر على استيعاب زيادة المعروض النقدي دون ارتفاع ملحوظ في الأسعار

تراقب البنوك المركزية عن كثب ديناميات M2، معدلة السياسة النقدية لتحقيق أهداف التضخم المستهدفة. غالبًا ما يجبر ارتفاع M2، الذي يتجاوز معدلات النمو الاقتصادي، المنظمين على رفع أسعار الفائدة للحد من العمليات التضخمية.

تأثير M2 على الأسواق المالية

أسواق العملات المشفرة

تؤثر ديناميكية المعروض النقدي M2 بشكل كبير على قطاع العملات المشفرة:

• فترة توسع M2 غالبًا ما تصاحبها تدفقات رأس المال إلى الأصول المشفرة، خاصة عندما يبحث المستثمرون عن أدوات للحماية من التضخم المحتمل
• تخفيض M2 قد يتسبب في تدفق الأموال من الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة
• ارتباط البيتكوين بديناميكية M2 قد تعزز بعد جائحة COVID-19، مما يؤكد على تصوره كأداة للحماية من التوسع النقدي.

الأسواق المالية

يظهر تأثير M2 على أسواق الأسهم من خلال عدة قنوات:

• زيادة السيولة في النظام تساهم في تدفق الأموال إلى الأسهم
• خفض أسعار الفائدة في فترات التوسع النقدي يزيد من جاذبية الأسهم مقارنة بالأدوات الدين.
• نمو أرباح الشركات نتيجة الانتعاش الاقتصادي المدعوم بتوسيع M2

سوق السندات

ديناميكية M2 تؤثر مباشرة على عائدات أدوات الدين:

• يؤدي زيادة الكتلة النقدية غالبًا إلى انخفاض عائدات السندات وزيادة قيمتها
• قد تؤدي توقعات التضخم المستقبلية المرتبطة بتوسع M2 إلى تأثير معاكس
• قد يطالب المستثمرون في فترات التضخم المرتفع بعلاوة مخاطر مرتفعة عند الاستثمار في السندات طويلة الأجل.

أسعار الفائدة

يوجد ارتباط عكسي بين حجم الكتلة النقدية M2 ومستويات أسعار الفائدة:

• غالبًا ما تستجيب البنوك المركزية للنمو السريع في M2 برفع أسعار الفائدة
• يمكن أن يؤدي انخفاض M2 إلى تحفيز تخفيف السياسة النقدية وانخفاض الأسعار
• تؤثر التغيرات في أسعار الفائدة على الجاذبية النسبية لفئات الأصول المختلفة

دراسة حالة: COVID-19 والنمو غير المسبوق لـ M2

أدى وباء COVID-19 إلى خلق ظروف فريدة لمراقبة تأثير الزيادة الحادة في M2 على الاقتصاد والأسواق:

• في بداية عام 2021، وصل النمو السنوي للـ M2 في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي بلغ 27%
• تشمل العوامل الرئيسية برامج التحفيز الحكومية الضخمة، وزيادة المدفوعات الاجتماعية، وانخفاض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.
• أظهرت أسواق العملات المشفرة والأسواق المالية نموًا كبيرًا في هذه الفترة
• بحلول نهاية عام 2022 ، تباطأ نمو M2 وأصبح سالبًا بسبب تشديد السياسة النقدية لمكافحة التضخم
• جاء ذلك بالتزامن مع التصحيح في أسواق العملات المشفرة والأسواق المالية

توضح هذه المثال بشكل واضح العلاقة بين الكتلة النقدية والعمليات التضخمية وديناميات مختلف فئات الأصول.

القيمة العملية لـ M2

M2 هو أداة مهمة لفهم الاتجاهات الاقتصادية الكلية واتخاذ القرارات الاستثمارية:

• للمستثمرين: يساعد مراقبة ديناميكية M2 في التنبؤ بالتغييرات المحتملة في السياسة النقدية وتأثيرها على فئات الأصول المختلفة
• للمنظمين: المؤشر يعتبر مرجعًا لتحديد السياسة النقدية المثلى
• للاقتصاديين: M2 هو مؤشر للحالة العامة للاقتصاد والمخاطر التضخمية المحتملة

تحليل الاتجاهات طويلة الأجل لـ M2 بالاقتران مع مؤشرات ماكرو اقتصادية أخرى يسمح بتشكيل فهم أكثر شمولية للعمليات الدورية في الاقتصاد.

M2 كمؤشر للصحة الاقتصادية

M2 هو ليس مجرد مؤشر إحصائي، بل هو مؤشر شامل للحالة الاقتصادية. إنه يعكس توفر الأموال للمعاملات اليومية، والاستثمارات، والمدخرات.

يمكن أن تشير التغيرات الحادة في ديناميكيات M2 إلى مشاكل اقتصادية محتملة:

• النمو السريع للغاية قد ينذر بضغوط تضخمية
• قد يشير الانخفاض الكبير إلى خطر الانكماش والركود الاقتصادي

بفضل طبيعته الشاملة، يظل M2 أحد أكثر المؤشرات معلوماتية لتقييم الحالة الحالية للاقتصاد وتوقع التغيرات المحتملة في الأسواق المالية.