نقطة التحول في السوق الصاعدة الهيكلية: إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي، السيولة بالدولار وإعادة توازن السوق_

المؤلف: arndxt

ترجمة: تيم، PANews

تبدو آفاق تسريع الاقتصاد الكلي محدودة إلى حد ما، وتعتمد استمراريتها على دعم الأسر ذات الثروات الكبيرة بالإضافة إلى الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي. بالنسبة للمستثمرين، فإن العنصر الرئيسي في هذه الدورة ليس عائدات بيتا الواسعة:

تركيز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات كقوة دافعة للنمو على المدى الطويل.

كن حذرًا تجاه المؤشرات الواسعة، فتركيز عمالقة التكنولوجيا السبعة يخفي ضعف السوق.

راقب اتجاه الدولار الأمريكي: قد يحدد مساره ما إذا كانت هذه الدورة ستستمر أم ستنتهي.

مثل دورة 1998-2000، قد تظل الأسس الأساسية للسوق ثابتة، ولكن التقلبات ستكون أكثر حدة، وسيصبح اختيار الأصول عاملًا رئيسيًا لتمييز الفائزين النشطين عن أولئك الذين يرتفعون ببساطة مع السوق.

1. الاقتصاد ذو المسارين

السوق هو الاقتصاد. طالما أن سوق الأسهم عند أو بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، فإنه من الصعب أن تتشكل نغمة الركود.

نحن بلا شك في وضع اقتصادي مزدوج المسار:

تساهم أعلى 10% من السكان دخلاً بأكثر من 60% من نفقات الاستهلاك. إنهم يراكمون الثروة باستخدام الأسهم والعقارات كرافعة، مما يجعل مستوى الاستهلاك يستمر في الارتفاع.

في الوقت نفسه، فإن التضخم يؤثر بشكل خاص على ثروات الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط. وهذه الفجوة المتزايدة هي السبب وراء وجود "تسارع" اقتصادي متزامن مع ضعف سوق العمل وأزمة القدرة على تحمل التكاليف.

2. تعتبر سياسة الاحتياطي الفيدرالي بمثابة خطر سردي

ستصبح تقلبات السياسات أمرًا طبيعيًا، حيث يواجه الاحتياطي الفيدرالي اختبارًا مزدوجًا من مظاهر التضخم والدورة السياسية. وهذا يخلق نافذة لفرص التوزيع، ولكنه قد يتسبب أيضًا في صدمات هبوطية حادة عند إعادة ضبط التوقعات.

البنك الاحتياطي الفيدرالي في مأزق:

بيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية ونفقات الاستهلاك المرنة تثبت أن إبطاء وتيرة خفض أسعار الفائدة هو أمر منطقي.

تشهد السوق توسعًا مفرطًا، وقد يؤدي تأخير خفض سعر الفائدة إلى "ذعر النمو".

من التاريخ، عندما يتم خفض أسعار الفائدة في أوقات الربح القوي (آخر مرة حدث ذلك كانت في عام 1998) فإن ذلك غالباً ما يطيل دورة السوق الصاعدة. لكن الدورة الحالية قد شهدت تشوهات: التضخم مستمر في كونه عنيداً، و"السبعة عمالقة" في سوق الأسهم الأمريكية يهيمنون على الأرباح، بينما تعاني 493 سهماً المتبقية في مؤشر S&P 500 من أداء ضعيف.

3.اختيار الأصول في بيئة نمو اسمية

تكوين أصول مادية نادرة (الذهب، السلع الأساسية الرئيسية، العقارات في المناطق ذات الإمدادات المحدودة) مع منصات الإنتاجية (البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات)، في حين تجنب التركيز المفرط في مجال الأسهم الشهيرة المدفوعة بشعبية الإنترنت.

سوف تصبح الأوضاع المستقبلية أقرب إلى سوق صاعدة هيكلية بدلاً من ارتفاع شامل.

تظل أشباه الموصلات هي الأساس للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ولا يزال الإنفاق الرأسمالي يدفع النمو.

تستعيد الذهب والأصول المادية مكانتها كأداة للتحوط من تخفيض قيمة العملة بشكل مستقر.

تتعرض العملات المشفرة لضغوط مزدوجة من عمليات تصفية الرافعة المالية واحتجاز السندات الحكومية، لكن هيكلها لا يزال مرتبطًا بشكل وثيق بدورة السيولة التي تعزز الذهب.

4.动态 سوق العقارات والاستهلاك

إذا كانت سوق العقارات وسوق الأسهم ضعيفتين معًا، فسوف يتلاشى تأثير "ثروة" على الاستهلاك.

سوق العقارات شهد انتعاشًا قصير الأمد (انتعاش قطة ميتة) عند تخفيض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك تحديات هيكلية.

ضغط السكان يؤدي إلى عدم التوازن بين العرض والطلب.

أدى انتهاء سياسة تعليق سداد قروض الطلاب وإدارة الإسكان الفيدرالية إلى زيادة حالات فقدان حقوق الاسترداد للرهن العقاري.

تباين الاقتصاد الإقليمي (وجود ضغوطات على الأسر الشابة مع وجود buffers للأصول من جيل طفرة المواليد).

5. سيولة الدولار

الدولار هو نقطة ارتكاز مخفية، وفي ظل ضعف الاقتصاد العالمي، قد يؤدي ارتفاع الدولار أولاً إلى سحق الأسواق الأكثر ضعفًا بدلاً من الولايات المتحدة.

أحد المخاطر المقللة هو انكماش عرض الدولار.

ستقلل الرسوم الجمركية من العجز التجاري، مما يحد من التدفق العالمي للدولار إلى الأصول الأمريكية.

استمر العجز المالي في الارتفاع، ولكن بسبب انخفاض عدد المشترين الخارجيين لسندات الخزانة الأمريكية، ظهرت مشكلة عدم تطابق السيولة.

تظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية CFTC أن مراكز البيع على المكشوف بالدولار وصلت إلى مستويات تاريخية، مما يشير إلى احتمال حدوث تقليص في مراكز البيع على المكشوف بالدولار، مما قد يؤثر على الأصول ذات المخاطر.

6.الاقتصاد السياسي وعلم نفس السوق

نحن في المرحلة النهائية من دورة المالية:

تم تصميم السياسة الاقتصادية "للحفاظ على استقرار الوضع" قبل النقاط السياسية الرئيسية (الانتخابات، الانتخابات النصفية، إلخ).

تسبب عدم المساواة الهيكلية (ارتفاع إيجارات الإيجارات مقارنة بالأجور، وتراكم الثروة في الفئات العمرية الأكبر سناً) في ضغوط شعبوية، مما أدى إلى تحول السياسات في مجالات مثل التعليم والإسكان.

السوق في حد ذاته له وجهان: تركيز الأسهم السبعة الكبرى يدعم التقييم، ولكنه أيضًا يزرع بذور الضعف.