عندما لا تؤدي معدل التمويل السلبي إلى انخفاض السعر

معدل التمويل السلبي عادة ما يشير إلى هيمنة المراكز القصيرة على الطويلة في سوق العقود الآجلة.

يعتبر العديد من المتداولين ذلك إشارة إلى انخفاض السعر الوشيك. ومع ذلك، تُظهر الممارسة أن هذا لا يتوافق دائمًا مع الواقع.

نادرًا ما تُلاحظ حالات، عندما يظهر الأصل نموًا كبيرًا عند وجود معدل تمويل سلبي، أحيانًا يصل إلى 400%. دعونا نناقش ثلاثة آليات رئيسية تفسر هذه الظاهرة:

1. ضغط قصير (سحق المراكز القصيرة)

عندما يتشكل عدد زائد من المراكز القصيرة في السوق، يحدث عدم توازن يؤدي إلى سوق أحادي الاتجاه.

عند الحد الأدنى من زيادة السعر، يبدأ المتداولون القصيرون في تثبيت خسائرهم، مغلقين مراكزهم. من الناحية الفنية، تمثل عملية إغلاق المركز القصير شراء الأصل الأساسي، مما يخلق ضغطًا إضافيًا لزيادة السعر.

هذا يشغل سلسلة من ردود الفعل:

• تصل المراكز القصيرة إلى مستويات التصفية
• الإغلاق التلقائي لهذه المراكز من خلال عمليات الشراء القسرية يعزز ارتفاع السعر
• ارتفاع السعر يسبب موجة جديدة من التصفية

هذا الآلية معروفة باسم "short squeeze" (سحب المراكز القصيرة) وقادرة على التسبب في زيادة سعرية أسية حتى في ظل معدل التمويل السلبي.

2. إجراءات كبار المشاركين في السوق

اللاعبون المؤسسيون (الحيتان) وصناع السوق في البورصات لديهم إمكانيات للتلاعب في السوق:

• إنهم يقومون بتحليل بيانات السوق وتحديد تجمعات المراكز القصيرة
• يقومون بإجراء عمليات شراء استراتيجية كبيرة بهدف رفع السعر واستفزاز عمليات التصفية
• بعد إطلاق موجة التصفية، تحقق مراكز البيع القصيرة أرباحًا على حساب المتداولين الأفراد

تعتبر هذه الممارسة فعالة بشكل خاص في الأسواق ذات السيولة المحدودة، حيث يمكن أن يؤثر حتى حجم التداول النسبي الصغير بشكل كبير على حركة السعر.

3. تأثير السوق الفوري

من المهم أن نفهم أن معدل التمويل يعكس المشاعر فقط في سوق العقود الآجلة ولا يأخذ في الاعتبار ديناميكية السوق الفوري.

عند حدوث طلب كبير في السوق الفوري (على سبيل المثال، عند شراء الأصول بشكل مباشر من قبل المستثمرين )، قد يظهر السعر زيادة ملحوظة على الرغم من هيمنة المراكز القصيرة في العقود الآجلة.

في مثل هذه الحالات، يُجبر المتداولون في العقود الآجلة على التكيف مع التغيير الأساسي في ظروف السوق، مما قد يعزز من إمكانية حركة السعر نحو الأعلى من خلال الآليات الموضحة أعلاه.

فهم هذه الآليات السوقية يسمح بتحليل أعمق للعلاقة بين معدل التمويل وديناميكية السعر، متجنبًا التفسيرات المبسطة وقرارات التداول القائمة على مؤشر واحد.