ما هي القيمة الإجمالية المحجوزة للعملات المشفرة (TVL) ولماذا تزعجني؟

عندما بدأت هذه الفقاعة اللعينة في DeFi في عام 2020، انفصل الجميع عن الواقع وبدأوا في ابتكار طرق جديدة لتقييم فعالية "استثماراتهم". وهكذا، بالإضافة إلى المؤشرات المعتادة مثل القيمة السوقية، ظهر هذا الـ TVL الغامض - القيمة الإجمالية المقفلة.

بالنسبة لي، فإن TVL هي ببساطة محاولة أخرى من "عباقرة" المال لوصف كم من الأموال عالقة في العقود الذكية بطريقة علمية. لا شيء مميز! إنها ببساطة المجموع الكلي للأصول المشفرة المحجوزة في بروتوكولات DeFi، معبرًا عنها بالدولار أو أي عملة فيات أخرى.

تشمل هذه الأصول الأرباح من جميع الخدمات عبر العقود الذكية - القروض، الرهانات، برك السيولة. يبدو أنها مؤشر مفيد لأولئك الذين يبحثون عن منصات ذات "أقصى عائد". ها! كما لو أن هذه الأرقام لا يتم التلاعب بها...

بحلول عام 2022، ارتفع TVL من 400 مليون متواضع إلى ما يقرب من 2 مليار دولار. والآن، تستخدم جميع هذه "الخبراء" TVL كمعيار رئيسي لتحديد ما إذا كان البروتوكول "صحيًا" وما إذا كان يستحق الاستثمار فيه.

لكن ما يزعجني حقًا هو أن TVL يعتمد على مجموعة من العوامل التي لا يأخذها أحد بعين الاعتبار! قيمة العملات الورقية، والرموز الخاصة بمشاريع... إذا ارتفع سعر الرمز، فسيزداد TVL أيضًا، حتى لو لم يضاف أي أموال حقيقية!

كيف يتم حساب هذا المؤشر؟ يتم قسمة القيمة السوقية على العرض الأقصى. إذا كان النسبة أقل من 1 - فإن الأصل "مُقَيم بأقل من قيمته"، وإذا كان أكبر - "مُقَيم بأكثر من قيمته". ما هذا الهراء؟! إنه مثل التنجيم في بقايا القهوة.

حاليًا، يُزعم أن Curve تتصدر بـ TVL يبلغ 17 مليارًا وحصة سوقية تبلغ 9.7%. تليها Lido بـ 15.4 مليارًا، وAnchor بـ 12.6 وMakerDao بـ 11.5 مليار دولار. بينما تتحكم Ethereum في 64% من سوق DeFi بالكامل بـ TVL يقارب 73 مليارًا.

لكن دعونا نواجه الحقيقة! تقلب السوق يشوّه هذا المؤشر تمامًا. عندما ارتفعت أسعار ETH، زادت أيضًا TVL، على الرغم من أنه قد لا يكون هناك أي مستخدمين أو أموال جديدة! ومفاجأة أخرى - الأموال غالبًا ما تُنقل بين البروتوكولات وتُحتسب عدة مرات!

بشكل عام، TVL هو مجرد مؤشر غامض آخر يُقدم كحقيقة نهائية. وأقول لكم - لا تصدقوا كل ما تعرضه لكم الرسوم البيانية الجميلة. حتى أن البورصات نفسها تعترف بأن هذا المؤشر لديه "عيوب واضحة". وهم محقون!