من المضاربة إلى العقلانية: تحول رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية

شهدت مجال استثمار المخاطر في الأصول الرقمية تحولًا ملحوظًا. في السابق، كانت كل جولة تمويل بذور تثير ضجة، وكانت أخبار جمع الفرق المجهولة لملايين الدولارات لمشاريع مبتكرة تتردد باستمرار. ومع ذلك، فإن الوضع اليوم قد تغير كثيرًا.

في عام 2025، تجاوز التمويل المتأخر التمويل المبكر لأول مرة، حيث بلغت النسبة 65% إلى 35%. تعكس هذه التغييرات عملية نضج الصناعة بأكملها. أصبح التمويل الآن أكثر تركيزًا على الاحترافية، ويتضمن تحقيقًا دقيقًا، وامتثالًا تنظيميًا صارمًا، ونموذج دخل موثوق.

تظهر اتجاهات التمويل الأخيرة أن مشاريع البنية التحتية وحلول B2B أصبحت نقاط استثمار ساخنة. على سبيل المثال، جمعت بعض الشركات أموالاً كبيرة لخدمات الدفع على السلسلة الموحدة وخدمات الدفع المستندة إلى العملات المستقرة. كل هذه مشاريع عملية تركز على الربحية وقابلية التوسع.

على الرغم من أن إجمالي الاستثمارات في الربع الأول من عام 2025 بلغ 4.9 مليار دولار، بزيادة نسبتها 40% عن الربع السابق، إلا أن النظام البيئي بشكل عام لا يزال راكدًا. تتسبب بعض الصفقات الكبيرة في تشويه البيانات العامة. من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين وفعاليات رأس المال الاستثماري قد انقطعت، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (ETF).

انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من ذروتها في عام 2022 والتي بلغت 23 مليار دولار إلى 6 مليارات دولار في عام 2024، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 70%. كما انخفض عدد المعاملات بشكل حاد من 941 معاملة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 معاملة في الربع الأول من عام 2025. وما يستحق الاهتمام أكثر هو أنه منذ عام 2017، نجحت فقط 17% من الشركات التي حصلت على تمويل جولة البذور في الانتقال إلى جولة التمويل A، و1% فقط وصلت إلى جولة التمويل C. وهذا يسلط الضوء على الواقع القاسي الذي يواجهه القطاع.

تغيرت أولويات الاستثمار بشكل ملحوظ. لم تعد المشاريع الشهيرة مثل الألعاب وNFT وDAO تجذب اهتمام المستثمرين. على العكس من ذلك، فقد جذبت الشركات التي تركز على التداول والبنية التحتية الجزء الأكبر من الأموال. جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، بينما تراجعت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب إلى المركز الرابع في توزيع الأموال.

تعكس هذه التحولات تركيز المستثمرين بشكل أكبر على الأعمال التي تحقق إيرادات فعلية، بدلاً من المشاريع المضاربة. في الوقت نفسه، أصبح مجال الذكاء الاصطناعي منافساً رئيسياً للاستثمار في الأصول الرقمية، لأنه غالباً ما يكون له مسارات دخل أكثر وضوحاً.

تواجه شركات التشفير الناشئة تحديات "التخرج" الصعبة. فقط 17% من شركات الجولة الأولية قادرة على الدخول في الجولة A، وهو أقل بكثير من نسبة 25-30% في صناعة التكنولوجيا التقليدية. تأتي هذه الظاهرة جزئيًا من الاعتماد السابق على نموذج إصدار الرموز لتوفير سيولة الخروج، وهو نموذج لم يعد قابلاً للتطبيق.

مع تكامل الصناعة، نرى استثمارات أقل ولكنها أكبر حجمًا. وقد زادت الوسيطات في جولات التمويل الأولي بشكل ملحوظ، على الرغم من انخفاض العدد الإجمالي للشركات التي تتلقى التمويل. وهذا يعني أن الأموال تتجمع نحو الدوائر الأساسية، وأن المؤسسين الذين يحصلون على دعم من صناديق رائدة هم أكثر احتمالاً للحصول على تمويل لاحق.

على الرغم من أن هذا التحول مليء بالتحديات ، إلا أنه جلب أيضًا فرصًا. بالنسبة لتلك الشركات التي تركز على حل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية ، فإن البيئة الحالية أكثر ملاءمة. أصبح المستثمرون أكثر تركيزًا ، وأصبحت مؤشرات النجاح أكثر وضوحًا.

بشكل عام، فإن صناعة الأصول الرقمية تتحول من المضاربة إلى خلق قيمة حقيقية. على الرغم من أن هذه العملية قد تكون مليئة بالتحديات، إلا أنها تؤسس لأساس تطوير صحي طويل الأجل للصناعة. سيكون النجاح في المستقبل مبنياً على أسس تجارية قوية، وليس فقط على آلية العملة.