تطور المشتقات داخل السلسلة: من التقليد إلى الابتكار

لقد كانت سوق مشتقات داخل السلسلة عالقة في أزمة لفترة طويلة، والسبب الرئيسي في ذلك هو أن معظم البروتوكولات ليست سوى نسخ من منطق المنصات المركزية، لكنها لا تستطيع تقديم تجربة مستخدم متطابقة. حتى ظهور Hyperliquid، لم يكن هناك أي احتمال جديد لهذه الساحة.

لقد حقق Hyperliquid من خلال دمج محرك دفتر الطلبات بعمق مع منصة العقود الذكية منافسة مباشرة مع مراكز التداول من حيث سرعة التداول وتكلفته. بلغ حجم تداول العقود الآجلة في مايو 2482.95 مليار دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا، وهو ما يعادل 42% من حجم التداول الفوري لـ Coinbase في نفس الفترة. كما بلغت إيرادات البروتوكول 7045 مليون دولار، محطمةً الرقم القياسي.

ومع ذلك، لا تزال Hyperliquid تتبنى نموذج تداول العقود التقليدي. ما هو الاتجاه المستقبلي لتطوير مشتقات داخل السلسلة؟ هل هو الاستمرار في تحسين النموذج الحالي، أم بناءً على انفتاح blockchain وخصائص الأصول طويلة الذيل، سيسلك طريقًا أكثر تميزًا في الابتكار؟

في الواقع، لا تفتقر المشتقات اللامركزية إلى الطلب، بل تفتقر إلى أشكال المنتجات التي تتناسب حقًا مع خصائص DeFi. تعتمد العقود الآجلة التقليدية على آلية الهامش، مما يؤدي إلى استخدام رافعة مالية عالية تؤدي إلى تصفية متكررة، مما يجعل من الصعب على المستخدمين التحكم في المخاطر. تحتاج المشتقات داخل السلسلة إلى تحقيق توازن بين المخاطر والكفاءة وتجربة المستخدم ضمن إطار لامركزي، مع تقليل عوائق دخول المستخدمين الجدد وتحرير كفاءة الأصول إلى أقصى حد.

قد تكون الخيارات هي الحل الأنسب لخصائص داخل السلسلة. إن خاصية "العائد غير الخطي" تتناسب بشكل طبيعي مع التقلبات العالية للعملات المشفرة، بينما يمكن لآلية "المدفوعات الصغيرة مسبقة الدفع" تلبية احتياجات المستخدمين العاديين للتداول البسيط مع القليل من المخاطرة.

ومع ذلك، فإن تعقيد قواعد تنفيذ الخيارات التقليدية يتعارض مع سعي المستثمرين الأفراد للتداول البسيط والفوري. لذلك، تحتاج منتجات الخيارات اللامركزية إلى بناء نظام خيارات داخل السلسلة يمكنه الموازنة بين "كفاءة رأس المال في العملات المشفرة" و"سهولة استخدام المنتج".

تستكشف بعض البروتوكولات الناشئة حلولًا مبتكرة. على سبيل المثال، آلية "خيارات دائمة قائمة على العملة"، التي تحاول إعادة تشكيل المنطق الأساسي للمشتق داخل السلسلة من خلال "تبسيط" و"ثورة كفاءة الأصول". تسمح هذه الآلية للمستخدمين بالمشاركة في تداول الخيارات مباشرةً باستخدام أي رموز داخل السلسلة كضمان، مما يفعل قيمة المشتقات للأصول النائمة. في الوقت نفسه، تلغي تاريخ الانتهاء الثابت، وتستبدله بمعدل تمويل ديناميكي لضبط تكاليف المراكز، مما يسمح للمستخدمين بالاحتفاظ بمراكز الخيارات لفترة غير محدودة.

هذا "الحد الأدنى من الخسارة + العائد غير المحدود + الحرية الزمنية" ، في جوهره ، يحول الخيارات إلى "عقد دائم منخفض المخاطر" ، مما يقلل بشكل كبير من عوائق دخول الأفراد. عندما يكتشف المستخدم أن أي نوع من الرموز الطويلة في محفظته يمكن تحويله مباشرة إلى أداة تحوط المخاطر ، وأن البعد الزمني لم يعد عدوًا للعائدات ، فإن مشتقات داخل السلسلة قد تأمل حقًا في اختراق السوق النادرة.

بالإضافة إلى مزايا سرعة المعاملات والتكلفة، فإن بروتوكول المشتقات داخل السلسلة من الجيل الجديد يسعى أيضًا إلى ربط مصالح المجتمع ومستخدمي التداول مع البروتوكول بشكل كامل. يشكل مزودو السيولة ومستخدمو التداول والبنية التحتية للبروتوكول شبكة من المصلحة المشتركة "الربح والخسارة معًا"، مما ي disrupt العلاقة الاستغلالية التقليدية بين "المنصة والمستخدم".

مستقبل المشتقات داخل السلسلة يعتمد على الاستفادة من المزايا الأصلية للبلوكشين لخلق طلب جديد، وليس مجرد نسخ البورصات المركزية. من يستطيع حل مشكلة كفاءة الأصول الملحة للمستخدمين في الوقت المناسب، هو من سيتمكن من السيطرة على مستقبل المشتقات داخل السلسلة.