تحول صناعة الأصول الرقمية: شركات تعدين بيتكوين تنتقل إلى إثيريوم

تشهد مجال الأصول الرقمية تحولاً عميقاً. أعلنت شركة Bit Digital، المدرجة في ناسداك، في يونيو 2025 عن تحول استراتيجي مثير: من خلال طرح عام بقيمة 150 مليون دولار، ستخرج بالكامل من أعمال تعدين بِتكوين، وتتجه نحو تخزين ايثر وإدارة الأموال. سيتم استخدام هذه الأموال بالكامل لشراء ايثر (ETH)، مما يجعل Bit Digital واحدة من أكبر الشركات التي تستثمر في ETH في السوق العامة.

هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل هي رهان استراتيجي جريء. تخطط Bit Digital لإغلاق أو بيع أعمال تعدين البيتكوين الخاصة بها تدريجياً، وتحويل أصول البيتكوين التي تمتلكها تدريجياً إلى إيثريوم. حتى 31 مارس 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 24,434 عملة إيثريوم و418 عملة بيتكوين، مما يضع أساساً لاستراتيجيتها المستقبلية "الطهرانية لإيثريوم".

أدى هذا التحول إلى تفكير عميق في اتجاهات سوق الأصول الرقمية في المستقبل. كانت بيتكوين تُعتبر "الذهب الرقمي"، وكان نشاط تعدينها في وقت ما من الاتجاهات الاستثمارية الساخنة في مجال الأصول الرقمية. ومع تزايد التحديات التي تواجهها الصناعة، فضلاً عن نضوج نظام ايثر البيئي، قد تشير التعديلات الاستراتيجية لشركة Bit Digital إلى حدوث تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.

لفهم قرارات Bit Digital، يجب فحص البيئة العامة لسوق الأصول الرقمية في الفترة من 2024 إلى 2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100000 دولار في بداية عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 إلى خفض مكافآت الكتلة للمنقبين من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت نسبة الهاش بدلاً من الانخفاض، لتصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم المعاملات بشكل كبير، حيث انخفض سعر الهاش من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى تقليص هوامش الربح للعديد من شركات التعدين بشكل كبير. انخفضت إيرادات تعدين بيتكوين لشركة Bit Digital في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 64% مقارنةً بالعام السابق لتصل إلى 7.8 مليون دولار، كما انخفض عدد بيتكوين المستخرج بشكل حاد بنسبة 80% ليصل إلى 83.3 عملة، مما يعكس الوضع الصعب الذي يواجهه القطاع.

بالمقارنة، نجحت إثيريوم في 2022 في إكمال "الاندماج" (The Merge) والتحول من آلية إثبات العمل (PoW) إلى آلية إثبات الحصة (PoS). وقد أدى هذا التحول إلى تقليل استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، مما جعلها خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، وجذبت المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى عوائد مستقرة وتكاليف تشغيل منخفضة.

تفاصيل خطة جمع Bit Digital لمبلغ 150 مليون دولار لافتة للنظر. تقوم الشركة بإصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم، ولدى المتعهدين خيار شراء 11.25 مليون سهم إضافي خلال 30 يومًا. هذه التمويلات ستؤدي إلى تخفيف كبير في حقوق الملكية بالنسبة للمساهمين الحاليين: قبل الإصدار، كان لدى Bit Digital 128.05 مليون سهم مطروح، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5% مع إضافة 75 مليون سهم، وتم تخفيف حقوق الملكية للمساهمين الحاليين بنحو 37%. ومن الجدير بالذكر أن الأموال التي تم جمعها ستُستخدم "خصيصاً لشراء إيثريوم"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. وهذا يعني أن الشركة، بعد التحول الاستراتيجي، ستتعرض بالكامل لمخاطر تقلبات أسعار إيثريوم، وستكون أوضاعها المالية وأداء سعر السهم مرتبطين مباشرة بتقييم ETH. إن هذا التخفيف الكبير في حقوق الملكية واستخدام الأموال لأغراض محددة يعكس ثقة إدارة Bit Digital الكبيرة في أداء إيثريوم المستقبلي.

تظهر عزم Bit Digital على التحول أيضًا من خلال خطتها الشاملة لتحويل الأصول. تخطط الشركة لتحويل 417.6 من عملة بيتكوين (تُقدّر قيمتها بحوالي 34.5 مليون دولار) تدريجيًا إلى ايثر، وبيع أو تصفية أعمال تعدين بيتكوين العالمية الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وسيتم إعادة استثمار صافي العائدات في ETH. وهذا يعني أن Bit Digital ستتحول إلى شركة تركز على تخزين ايثر وإدارة الأموال.

اختيار Bit Digital للتخلي تمامًا عن تعدين البيتكوين هو استجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت البيتكوين في عام 2024، انخفضت ربحية التعدين بشكل ملحوظ، حيث قامت الشركة بتعدين 83.3 عملة بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. تجعل الطبيعة عالية الاستهلاك للطاقة وكثافة رأس المال لتعدين البيتكوين من الصعب استدامته في ظل تقلبات السوق وصدمات تقليل المكافآت. بالمقابل، يعتمد رهن إيثيريوم على أجهزة أكثر كفاءة من حيث التكلفة واستهلاك أقل للطاقة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل وتأثيرها على البيئة. على سبيل المثال، انخفض استهلاك الطاقة لنظام إثبات الحصة (PoS) الخاص بإيثيريوم بنسبة 99.95% مقارنةً بنظام إثبات العمل (PoW)، حيث يمكن أن يتساوى مستوى استهلاك الطاقة مع بلدة صغيرة. إن تحول Bit Digital ليس مجرد استراتيجية للتعامل مع الضغوط المالية، بل يتماشى أيضًا مع الاتجاه الكبير في صناعة التشفير من "التعدين القائم على استهلاك الطاقة" (PoW) إلى "الكفاءة الرأسمالية" (PoS)، بهدف تحقيق النمو والاستدامة في آن واحد. تعكس هذه التحولات تطور القيم داخل صناعة التشفير: من المنافسة السابقة على قوة الحوسبة إلى المنافسة الحالية على الكفاءة الرأسمالية والاستدامة البيئية.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital يركز على الفهم العميق للاختلافات الجوهرية بين آلية PoW الخاصة ببيتكوين وآلية PoS الخاصة بإثيريوم. تشتهر آلية PoW الخاصة ببيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، ولكن الثمن هو استهلاك الطاقة الكبير، حيث يصل استهلاك الكهرباء السنوي إلى 67 إلى 240 تيراوات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. لا يؤدي ذلك فقط إلى مشكلات بيئية، ولكن أيضًا يجعل المعدنين يتحملون تكاليف كهرباء مرتفعة واستثمارات في الأجهزة المتخصصة.

بالمقارنة، أظهرت إثيريوم بعد التحول إلى PoS كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة. يقوم نظام PoS من خلال المصدّقين بتعهد الرموز للمشاركة في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات، مما يلغي الحاجة إلى حسابات كثيفة الطاقة. انخفض استهلاك الطاقة في إثيريوم بنسبة 99.95%، حيث يصل استهلاك الطاقة لكل معاملة إلى 50 كيلو واط ساعة فقط. هذه الزيادة في الكفاءة تجعلها حلاً أكثر استدامة في مجال بلوكشين، كما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خياراً جذاباً للشركات التي تبحث عن عوائد مستقرة وتقليل النفقات. يوفر نظام PoS نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل المشاركون على دخل سلبي من خلال المساهمة في أمان الشبكة، مشابه لفوائد الودائع البنكية. تتراوح العوائد السنوية من تعهد إيثريوم عادة بين 4% و7%، مقارنة بعدم القدرة على التنبؤ في تعدين بيتكوين، يمكن أن يوفر التعهد تدفق نقدي أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ.

ظهور مشتقات الرهن العقاري السائلة (LSDs) يعزز من جاذبية رهن إيثريوم. تتيح LSDs للمستخدمين الحصول على رموز مشتقة تمثل الأصول المرهونة (مثل stETH) في الوقت الذي يقومون فيه برهن الأصول الرقمية، ويمكن تداول هذه الرموز بحرية في النظام البيئي لـ DeFi أو استخدامها كضمان. هذه الآلية تعزز بشكل كبير من كفاءة رأس المال وتقلل من عتبة الدخول للمشاركة في الرهن. بعد تفعيل ميزة سحب ETH المرهونة في ترقية إيثريوم "Shapella" في أبريل 2023، زادت الطلبات على LSDs بشكل حاد، مما يعزز من جاذبية النظام البيئي لإيثريوم لرأس المال المؤسسي.

في مجال الأصول الرقمية، كانت المناقشات حول ما إذا كان إثيريوم يمكن أن يتجاوز بيتكوين في عام 2025 دائمًا محور التركيز. تحمل المؤسسات المختلفة وجهات نظر مختلفة حول هذا الأمر، مما يعكس تفاوت الفهم للأصول الرقمية: يُنظر إلى بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، بينما يُعتبر إثيريوم منصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار.

إن التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتحولات صناعة الأصول الرقمية، ويعكس الاتجاه من "النمو الفوضوي" إلى "الزراعة الدقيقة" في السوق. في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة وسرد "الذهب الرقمي" تهيمن على السوق. والآن، مع نضوج آلية PoS لـ إثيريوم، يتحول تركيز الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد القابلة للتنبؤ. كما أن الابتكارات المالية مثل LSDs قد أطلقت مزيدًا من سيولة الأصول، مما دفع إلى دمج عميق لنظام DeFi وتوسيع مجالات التطبيق. وهذا يدل على أن صناعة التشفير تتجاوز الخصائص المضاربة البسيطة، وتتجه نحو قيمة عملية أكثر، وهندسة مالية أكثر دقة، ومجالات تطبيق أوسع.

تطلعات المستقبل، سيستمر قطاع الأصول الرقمية في التركيز على الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التكنولوجية في تقليل استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. مع وضوح موقف الجهات التنظيمية تجاه الأعمال مثل الرهن، من المتوقع أن تتعزز ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن قرار التحول لشركة Bit Digital هو تجسيد لهذه الاتجاهات الكلية على المستوى الدقيق. إن نجاحه أو فشله لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيوفر أيضًا رؤى مهمة حول كيفية تكيف قطاع الأصول الرقمية مع تغيرات السوق، ودفع الابتكار، وتحقيق النجاح على المدى الطويل.