سيشهد قطاع العملات المستقرة في النصف الثاني من عام 2025 تحولاً محورياً يدخل الصناعة مرحلة جديدة.

على مدار أعوام، هيمنت شركات مثل Tether وCircle على مشهد العملات المستقرة، حيث اقتصر دورها على إصدار الرموز، بينما كانت البنية التحتية للشبكات والعمليات تعتمد كلياً على سلاسل بلوكتشين عامة مثل Ethereum وTron وSolana. وبالرغم من التزايد المستمر في حجم إصدارات العملات المستقرة، ظل المستخدمون مضطرين إلى اللجوء لأنظمة خارجية لتنفيذ معاملاتهم.

غير أن هذا الواقع بدأ يتغير أخيراً؛ فقد قدمت Circle منصة Arc، وأطلقت Tether شبكتي Plasma وStable في نفس الوقت تقريباً، فيما تعاونت Stripe مع Paradigm لإطلاق بروتوكول Tempo. ويعكس ظهور هذه الشبكات الثلاث المتخصصة في المدفوعات وتسويات العملات المستقرة اتجاهاً جديداً—لم يعد المصدرون مكتفين بإصدار الرموز، بل يسعون للتحكم الكامل بالبنية التحتية ذاتها.

ويتضح أن هذا التحرك المنسق ليس مصادفة.

لماذا يبني مصدرو العملات المستقرة شبكات بلوكتشين خاصة بهم؟

في البداية، اعتمدت جميع العملات المستقرة تقريباً على سلاسل بلوكتشين عامة مثل Ethereum وTron وSolana. أما الآن، يختار عدد متزايد من المصدرين تطوير سلاسل مخصصة تمنحهم السيطرة الكاملة على الإصدار والتسوية.

الدافع الرئيسي لذلك هو الاستحواذ على القيمة؛ إذ أن الرسوم التي تستفيد منها الشبكات الأساسية تتجاوز بكثير ما يتوقعه الكثيرون.

فعلى سبيل المثال، تعالج Tether شهرياً معاملات تتجاوز قيمتها $1 تريليون، إلا أن الجزء الأكبر من رسوم التحويلات يذهب إلى سلاسل البلوكتشين الأساسية. على شبكة Tron، يتطلب تحويل USDT نحو 13–27 TRX كرسوم، أي ما يعادل تقريباً $3–$6 وفق الأسعار الحالية. مع حجم تداول USDT الضخم على Tron، فإن ذلك يمثل إيرادات هائلة. ومع معالجة Tron لمليارات الدولارات من USDT يومياً، تحقق الشبكة من الرسوم مئات الملايين سنوياً.

يُعد USDT أكثر العقود الذكية نشاطاً على شبكة TRON. المصدر: Cryptopolitan

ورغم أن Tether تحقق أرباحاً ضخمة، إلا أن معظمها يأتي من فروق الأسعار والعوائد الاستثمارية—ولا يتصل بشكل مباشر بحجم معاملات USDT. فلا تحصل Tether على أي دخل مباشر من تحويلات USDT؛ إذ تذهب جميع الرسوم إلى الشبكة العامة.

وتواجه Circle التحدي ذاته؛ فكل عملية تحويل USDC على Ethereum تستهلك ETH كوقود. ووفق رسوم Ethereum الحالية، لو وصل حجم معاملات USDC لمستويات USDT، لجنت Ethereum مليارات الرسوم سنوياً بينما لا تحصل Circle كمصدر USDC على أي حصة منها.

ومع ارتفاع حجم التداول، تزداد الإيرادات الضائعة. فقد نما حجم تداول USDT الشهري من بضع مئات المليارات في 2023 إلى أكثر من $1 تريليون، فيما بقيت عوائد Tether من تحويلات USDT صفراً.

هذا الواقع "يراه المصدرون لكن لا يستطيعون الاستفادة منه"، وهو السبب المركزي لبناء شبكات بلوكتشين خاصة بهم.

هناك محفزات أخرى أيضاً. تتراكم العوائق التقنية في السلاسل العامة: فرسوم Ethereum مرتفعة وسرعتها محدودة، ما يجعل المدفوعات الصغيرة شبه مستحيلة؛ بينما تكلفة Tron المنخفضة محفوفة بمخاوف حول مركزيتها وأمنها؛ في حين أن Solana سريعة، لكنها معرضة لعدم الاستقرار. وكلها عوائق جوهرية أمام خدمات المدفوعات المتواصلة.

أما تجربة المستخدم، فتظل معقدة؛ إذ يتعين عليه التنقل بين سلاسل متعددة، وامتلاك رموز أصلية متنوعة، وإدارة محافظ مختلفة. والتحويلات عبر السلاسل أكثر تعقيداً وكلفة ومخاطرة. ومن الناحية التنظيمية، تعتمد السلاسل العامة على حلول خارجية لرصد المعاملات ومكافحة غسيل الأموال، وهي محدودة الفعالية. وفي بيئة المنافسة، بات التمايز ضرورة: فـ Circle تهدف عبر Arc لتسوية أسرع وعقود ذكية مدمجة، فيما تسعى Stripe مع Tempo إلى مدفوعات قابلة للبرمجة والآلية.

ومع تقاطع الاستحواذ على القيمة، العوائق التقنية، تجربة المستخدم، الامتثال، والضغوط التنافسية، أصبح تطوير شبكات خاصة هو الخيار الحتمي للمصدرين.

كيف يستجيب اللاعبون الرئيسيون

وسط هذه التحديات والفرص، تبنت كل شركة تقنية واستراتيجية أعمال متمايزة.

Stripe Tempo: النموذج المحايد للمنصة

تم تطوير Tempo بالشراكة بين Stripe وParadigm، وهي بلوكتشين مكرسة للمدفوعات. وتختلف عن السلاسل التقليدية بأنها لا تصدر رمزاً أصلياً، بل تعتمد العملات المستقرة الرئيسية مثل USDC وUSDT مباشرة كوقود للرسوم، وهو اختيار يحمل رسالة وطموحاً واضحين.

المصدر: X

ورغم بساطة التصميم، فإن التحديات التقنية كبيرة؛ إذ تعتمد البلوكتشينات التقليدية رمزاً موحداً للرسوم، ما يجعل بنيتها سهلة نسبياً، بينما تتطلب Tempo دعم عدة عملات مستقرة كوقود، وهذا يستلزم آليات متقدمة لإدارة الرموز وأسعار الصرف على مستوى البروتوكول.

وقد صُممت بنية Tempo لتلائم المدفوعات؛ فبروتوكول الإجماع المتطور يتيح تأكيدات شبه فورية وبتكاليف منخفضة جداً، مع وحدات دفع أصلية تمكّن المطورين من بناء تطبيقات متقدمة مثل المدفوعات الشرطية والمجدولة ومتعددة الأطراف.

وقد جمعت Tempo تحالفاً قوياً من الشركاء ضمن مجالات الذكاء الاصطناعي (Anthropic، OpenAI)، والتجارة الإلكترونية (Shopify، Coupang، DoorDash)، والخدمات المالية (Deutsche Bank، Standard Chartered، Visa، Revolut)، وغيرها من القطاعات الحيوية. ويعكس تنوع هذه القائمة أن Stripe تسعى لجعل Tempo بنية تحتية متعددة القطاعات.

Circle Arc: تخصيص متكامل رأسي

في أغسطس 2025، أطلقت Circle شبكة Arc، وهي بلوكتشين عامة مخصصة لتمويل العملات المستقرة. وعلى عكس منهج Stripe المحايد، تتبنى Arc نهج التكامل الرأسي الكامل.

المصدر: Circle

وتعتمد Arc عملة USDC كرمز وقود أصلي، وجميع المعاملات تتطلب USDC لدفع الرسوم، ما يدعم الطلب على USDC ويعزز استخدامه. ويتيح ذلك لـ Circle الاستفادة من كل معاملة، ويخلق سلسلة قيمة مغلقة.

وتضم Arc محرك صرف عملات لحظي على مستوى المؤسسات، يتيح تحويلات سريعة بين العملات المستقرة بمختلف العملات، مستهدفاً إنهاء المعاملة خلال أجزاء من الثانية. وتلبي هذه الميزات احتياجات المؤسسات، وتكشف عن خبرة Circle العميقة بالسوق.

وبامتلاكها شبكة خاصة، توفر Circle لعملة USDC بيئة تشغيل أكثر كفاءة وسيطرة، وتمكّنها من بناء نظام مالي مغلق حول USDC.

استراتيجية Tether الثنائية: تكامل رأسي صارم

باعتبارها أكبر مصدر للعملات المستقرة عالمياً، أطلقت Tether شبكتي Plasma وStable في 2025، عاكسة نهجاً أكثر شمولية في التكامل الرأسي مقارنة بمنافسيها.

المصدر: Bankless

بلغت قيمة بيع رموز Plasma في يوليو 2025 نحو $373 مليون، مما يعكس الطلب القوي.

أما Stable فطموحاتها أوسع؛ إذ تصفها Tether بأنها "موطن USDT الحصري"، مع بنية مزدوجة بمسارين متوازيين: سلسلة رئيسية للتسويات الأساسية وPlasma كسلسلة موازية للمعاملات الصغيرة والكثيفة، تتم تسويتها دورياً على السلسلة الرئيسية. ويستخدم USDT كوسيط معاملات ورمز رسوم، ما يلغي الحاجة لامتلاك رموز وقود أخرى ويخفض حواجز الدخول.

ولزيادة المرونة، قدمت Stable ثلاثة إصدارات من USDT: القياسي للاستخدام اليومي، USDT0 للجسور عبر السلاسل، وgasUSDT لرسوم الشبكة. جميعها مرتبطة بنسبة 1:1 ويمكن تبادلها مجاناً، لضمان تجربة سلسة.

وتعتمد Stable بروتوكول توافق مخصص StableBFT، مبني على محرك إجماع CometBFT المطور (تعديل لـ Tendermint)، ويعتمد إثبات الملكية الموكلة. ومن خلال فصل نشر المعاملات عن توافق الإجماع، يخفف StableBFT من الازدحام عند فترات النشاط المرتفع، لضمان بيئة مستقرة للمدفوعات الضخمة.

ومن خلال دمج Plasma وStable، تتجاوز Tether حدود الرسوم والاستقرار في الشبكات القائمة، وتبني منظومة مغلقة تشمل معاملات USDT، الرسوم، والقدرات عبر السلاسل.

طموحات البنية التحتية التقنية الكبرى

تشارك Google أيضاً في هذا التحول، إذ تستهدف منصة Google Cloud Unified Ledger (GCUL) طبقة البنية التحتية للعملات المستقرة، مقدمةً منصة بلوكتشين مؤسسية للبنوك والمؤسسات المالية لإصدار وإدارة وتداول العملات المستقرة.

GCUL مقابل Tempo وArc. المصدر: Fintech America

وتكمن ميزة GCUL الكبرى في التكامل مع خدمات Google Cloud المؤسسية، بحيث يمكن للبنوك والمؤسسات المالية إطلاق منتجات العملات المستقرة بسرعة دون الحاجة لبنية تحتية جديدة. وبالنسبة للبنوك التي تستخدم Google Cloud، فهي توفر حلاً شبه متكامل للأصول الرقمية.

وتتبع Google نهجاً متحفظاً، فهي لا تصدر عملات مستقرة أو تنافس مباشرة في المدفوعات، بل تضع نفسها كمزود للبنية التحتية لكل اللاعبين في القطاع. بغض النظر عن الفائز في سباق العملات المستقرة، جميعهم يستخدمون تقنية Google.

هذه الشبكات المتخصصة ليست مجرد نسخ من سلاسل قائمة، بل تشكل تقدماً نوعياً في عدة محاور. لقد تجاوزت العملات المستقرة دور البنوك كوسطاء؛ وهي اليوم تنهي اعتمادها على البلوكتشين العامة مثل Ethereum أو Tron، لتتحكم بالكامل في شبكات المعاملات.

وتتيح قدرات برمجية غير مسبوقة، فجوهر العملات المستقرة هو العقود القابلة للبرمجة؛ كما لاحظ رئيس Stripe التنفيذي باتريك كوليسون، يمكن للمدفوعات القابلة للبرمجة أن تطلق نماذج أعمال جديدة بالكامل—مثل مدفوعات للأنظمة الذكية. وعلى هذه السلاسل الجديدة، يمكن للمطورين استخدام وحدات الدفع المدمجة لتطوير تطبيقات متقدمة مثل المدفوعات الشرطية، المجدولة، وتسوية متعددة الأطراف.

أوقات التسوية شبه فورية؛ إذ تستهدف سلاسل عامة مثل Arc تأكيد المعاملات خلال أجزاء من الثانية. وهذا التحول يغير قواعد اللعبة في التداول عالي التردد، تمويل سلاسل الإمداد، وحتى المعاملات الصغيرة ضمن تطبيقات المراسلة.

وأهم ما يميز هذه الشبكات أنها صُممت أصلاً لتكون متكاملة التشغيل؛ إذ أصبحت جسور السلاسل والتحويلات الذرية ميزات أساسية مدمجة، تتيح انتقال العملات المستقرة بين السلاسل بسلاسة مماثلة للأنظمة المصرفية الدولية.

السنة الأولى لإطلاق سلاسل البلوكتشين العامة للعملات المستقرة

إن إطلاق سلاسل بلوكتشين مكرسة للعملات المستقرة يعيد رسم سلسلة القيمة المالية بالكامل. فكان القطاع التقليدي يوزع الأرباح بين البنوك ومؤسسات البطاقات وغرف التسوية، أما الآن فقد أصبح استحواذ القيمة في يد جهات جديدة.

فمن خلال إصدار العملات المستقرة، بنت Circle وTether خزانات ضخمة من رؤوس الأموال دون فوائد، ووجهتها للاستثمار في الأصول الآمنة مثل السندات الأمريكية، محققة مليارات من الفوائد سنوياً. وفي الربع الثاني من 2024، بلغت أرباح Tether نحو $4.9 مليار—وجاءت تقريباً بالكامل من هامش إصدار العملة.

ومع سلاسل البلوكتشين الخاصة، توسعت مصادر القيمة؛ إذ لا تقتصر على رسوم المعاملات، بل تكمن الفرصة الكبرى في الخدمات المضافة عالية الجودة: يمكن لـ Tempo تقديم حلول دفع متخصصة للشركات، بينما تتيح Arc امتثالاً مؤسسياً وتسوية صرف عملات متقدمة. وتوفر هذه الخدمات المتميزة قيمة تتجاوز المعاملات الفردية التقليدية.

أما طبقة التطبيقات، فتعزز الإمكانات أكثر؛ إذ تسمح المدفوعات القابلة للبرمجة بنماذج أعمال جديدة مثل الرواتب المؤتمتة، المدفوعات المشروطة، وتمويل سلاسل الإمداد—ما يرفع الكفاءة ويخلق قيمة جديدة.

وبالنسبة لمؤسسات القطاع المالي التقليدي، فإن العملات المستقرة تهدد مصادر دخلها التاريخية؛ إذ إن وساطة المدفوعات كانت دوماً رافداً رئيسياً للبنوك، وربما تتراجع مع انتشار العملات المستقرة. وعلى المدى الطويل، ستضطر البنوك إلى إعادة تعريف دورها.

هذا التحول في تدفق القيمة لا يقتصر على الأعمال، بل يحمل أبعاداً جيوسياسية؛ إذ إن انتشار العملات المستقرة المرتبطة بالدولار عالمياً يعزز هيمنة الدولار رقمياً. وقد بدأت الدول بالاستجابة بالفعل، ما ينذر بأن المنافسة في المستقبل ستدور بين سلاسل البلوكتشين والشركات وكذلك بين الأنظمة النقدية الوطنية.

إن طفرة العملات المستقرة ليست مجرد تحديث تقني أو تحول في نموذج الأعمال، بل هي إعادة هيكلة عميقة للبنية التحتية المالية العالمية لم يشهدها العالم منذ ظهور المحاسبة المزدوجة والمصرفية الحديثة.

وبنظرة استراتيجية، تشكل العملات المستقرة ربما أعظم عملية إصلاح للبنية المالية منذ المحاسبة المزدوجة والمصارف الحديثة.

فكل موجة إصلاح دفعت عجلة الأعمال للأمام: كمبيالات مدينة البندقية فتحت التجارة بين المدن، شبكات مصارف روتشيلد أدت إلى تدفق رأس المال الدولي، وأنظمة مثل Visa وSWIFT جعلت المدفوعات شبه فورية.

أدت هذه الثورات إلى خفض التكاليف، وتوسيع الأسواق، وإطلاق موجات جديدة من النمو. تمثل العملات المستقرة مرحلة جديدة في هذا التطور المستمر.

وسيظل أثرها محسوساً على كافة المستويات لسنوات قادمة.

سيعزز الشمول المالي بشكل هائل، إذ سيصبح بإمكان أي شخص يملك هاتفاً ذكياً الدخول إلى الشبكات العالمية دون حساب مصرفي، مع تسوية عبر الحدود شبه فورية تعزز دوران رأس المال في التجارة وسلاسل الإمداد.

وربما يكون التحول الأهم هو صعود نماذج الأعمال الرقمية النقية؛ إذ ستنتقل المدفوعات من دورها التقليدي كتحويلات مالية إلى وحدات قابلة للبرمجة تشكل لبنات الابتكار المستقبلي.

وبحلول 2025، ومع انتشار سلاسل العملات المستقرة العامة، تتجاوز العملات المستقرة عالم الأصول الرقمية لتصبح في قلب النظام المالي العالمي والتجاري. نحن اليوم عند مفترق طرق، نشهد نشوء شبكة مدفوعات عالمية أكثر انفتاحاً وفعالية.

ملاحظة:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من BlockBeats، وتعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي BlockBeats. لأي استفسارات بشأن إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لحلها فوراً.
2. تنويه: الآراء والبيانات الواردة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تُعد بأي حال نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ بلغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn، ويُحظر النسخ أو إعادة الإنتاج أو استخدام المحتوى المترجم دون إذن ما لم يتم ذكر Gate صراحة.