随着 8 只现货以太坊现货 ETF 的 19B-4 表格被美 SEC 批准，上市交易只剩时间问题。以太坊现货 ETF「闯关」成功后，ETH 价格却在短暂上涨后下滑。与此同时，拥有数百万枚 ETH 的灰度的潜在抛压也引发市场担忧。

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在此前比特币现货 ETF 上市预期的博弈中，灰度 GBTC 负溢价就曾一路收窄。同样的，随着市场对以太坊现货 ETF 批准预期的升温，投资者也开始在 ETF 正式转换前大量购买折价份额的灰度以太坊信托（ETHE），但与 GBTC 不同的是，这种乐观情绪是在近一周开始。自 5 月 17 日以来，灰度以太坊信托（ETHE）的成交量开始出现大幅增长，并在 5 月 21 日实现超 6.87 亿美元的交易量，创下 2021 年 5 月以来历史新高。而在此之前的一个月，ETHE 的交易量大多约在 2000 万美元至 4000 万美元之间。与此同时，ETHE 相对其资产净值（NAV）的折价也从 5 月 17 日的 20.52% 大幅收窄至如今的 7.19%，而在上月负溢价率还一度扩大至 26%。这些数据也在一定程度上展示了市场信心。然而，一旦以太坊现货 ETF 正式上市后，持有大量 ETH 的灰度也被认为或砸盘风险。投资者的这种担忧也并非空穴来风。

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目前灰度持有 293.52 万枚 ETH，价值超 111.7 亿美元。虽然灰度的比特币规模远超以太坊，但套利利润的出逃以及 ETF 缺乏质押机制也被认为或带来资金流出。不过，从整体比特币 ETF 的资金变化来看，GBTC 这部分的资金流出已完全被其他 ETF 所覆盖。Farside Investors 数据显示，截至 5 月 22 日，比特币现货 ETF 仍净流入超 134.3 亿美元。且从价格表现来看，当前比特币的价格较 ETF 推出之际上涨了约 45%。也就是说，虽然 GBTC 的资金流出给比特币带来了一定的抛售压力，但已被其他比特币 ETF 所消化，且对比特币价格并未有过多影响。这也对灰度以太坊 ETF 推出后对 ETH 的价格影响具有一定参考意义。