你是否曾经想过，什么是 LEAPS？以及为什么有些交易者对它们坚信不疑？让我来把我最近一直在思考的一些关于长期期权策略的内容，给你讲清楚。

简单来说，LEAPS 指的是期限拉得非常长的期权——我们说的是从现在起最长可达三年的到期日。它们和普通期权的运作方式完全一样，只是计时器上给你留了更多时间。“什么是 LEAPS”这个问题，当你把它和大多数人交易的那些每周或每月合约放在一起对比时，就会更清楚。

有意思的地方在这里。因为 LEAPS 有那么多额外时间，所以时间价值的衰减并不会像短期期权那样那么快就把你“打垮”。你知道期权会随着到期日的临近而持续流失价值吗？在 LEAPS 里，这种压力并不会立刻扑到你身上。它们的 Delta 也更高，意味着它们对标的股票的价格变动追踪得更紧密。因此，如果你看好某样东西，LEAPS 的看涨期权可能会几乎和这只股票本身同步走动。

代价是什么？前期成本更高。更高的时间价值意味着你从第一天起就要把更多资本置于风险之中。另外，并不是每一只股票都有 LEAPS 可供选择，这也会限制你的操作空间。

把它和直接买入股票相比——这才是真正好玩的部分。假设一只股票的交易价格是 $100。你可以花 $10,000 买 100 股；或者你可以以相同的行权价买入一份三年期看涨期权，价格大概是 $1,200。如果这只股票涨到 $120，股票买家能赚到 $2,000 (20% 的回报)。但看涨期权买家呢？这份合约上那 $8 的利润，实际上对应的是 67% 的回报。杠杆是真实存在的。

不过，确实有个“坑”。使用 LEAPS 你会失去股息和投票权。而且如果事情进展不顺，股价跌到 $90，看涨期权买家可能会面临全面清零的结果；相比之下，股东最多只会承受 10% 的跌幅。这样的不对称性很关键。

除了投机，LEAPS 也能非常出色地用作对冲。如果你手里有一笔想要保护的仓位，买入 LEAPS 看跌期权就能提供下行保险，而不需要把大量资本从一开始就锁死在里面。一些交易者还会使用指数 LEAPS 来对冲整个投资组合中的板块风险。一旦你理解了其运作机制，它就是一个很灵活的工具。

关键在于：弄清楚额外的时间和杠杆究竟是在为你带来优势，还是在反过来对你不利。