黄金对比比特币：随着加密货币波动加剧，投资者是否转向黄金？

在数字市场经历了数年极端波动之后，MarketWise 的一项新研究强调：在 U.S. investors 中，关于黄金与比特币的情绪正在发生变化。

数字资产投资者从加密资产向黄金再平衡

MarketWise 调研了 1,000 名持有传统资产、并且拥有加密货币或 NFT 的 U.S. investors。研究表明，许多人正在把资金转向黄金，尽管他们并没有完全放弃比特币。此外，不同世代之间的行为差异十分显著，尤其是参与者为 Z 世代（Gen Z）时。

近五分之一的数字资产投资者（18%）在过去一年中为购买黄金而出售或减少了加密持仓。Z 世代引领了这一转变，21% 的年轻投资者将资金从加密资产重新配置到黄金。然而，这种举措往往体现的是风险管理，而非对数字资产的彻底拒绝。

在过去 12 个月内，于这两类资产之间切换主要关注点的投资者中，主要驱动因素是波动担忧，占 27%。对通胀的担忧排名第二，占 18%。不过，大多数人仍然对这两大市场保持敞口，因为他们在寻找多元化。

总体而言，在此期间 24% 的数字资产投资者降低了其加密资产敞口，而只有 8% 的人削减了黄金持仓。这个差距凸显了当风险情绪恶化时，黄金正被越来越多地视为一种稳定器。此外，这也反映出在不确定环境下，人们对有形价值储藏工具的偏好日益增强。

按世代划分的投资组合配置趋势

尽管近期出现亏损，投资者仍将远更多资金配置给加密资产，而非黄金。平均而言，他们在投资组合中对加密货币的投入是对黄金的 2.9 倍。不过，配置模式会因年龄组而显著不同，尤其是在 Z 世代、千禧一代（millennials）与 X 世代（Gen X）之间。

Z 世代的激进程度最为突出。他们将 27.8% 的投资组合配置给加密资产，高于千禧一代的 15.4% 与 X 世代的 13.8%。此外，Z 世代持有的黄金也更多——把 7.6% 用在这种金属上。该占比高于更年长的世代，表明其采取了“风险与安全并重”的“杠铃式”（barbell）策略。

展望未来的 12 个月，33% 的数字资产投资者计划增加其黄金持仓，而 41% 的人打算提高加密资产持仓。在 Z 世代中，43% 的人预计会购买更多加密资产，这是所有世代中最高的比例。然而，跨各人群增加黄金的意图表明正在出现一种结构性多元化趋势。

危机来临时，黄金依然赢得更多信任

在承压的市场中，投资者显然会区分投机性的上行空间与资本保护。60% 的数字资产投资者表示：在金融紧急情况中，他们比起比特币更信任黄金；而只有 13% 的人会把更高信任度投给比特币。这个差距体现了黄金方面的强大安全溢价。

长期预期也呈现类似模式。令人瞩目的 73% 的受访者认为，黄金将在 100 年后仍保持价值；而认为比特币能做到同样的仅为 19%。此外，个人经历中的亏损似乎会进一步强化这种看法，尤其是那些遭遇剧烈加密资产回撤的人群。

总体而言，56% 的数字资产投资者表示：在某个时点，他们在加密货币持仓上亏损超过 20%。相比之下，黄金持仓出现类似幅度下跌的仅为 11%。尽管如此，许多人仍接受加密资产带来的上行潜力，同时依靠黄金来增强动荡时期的韧性。

当被问及是什么驱动了他们对黄金的信心时，投资者强调了若干核心的“黄金危机信心”因素。危机中的保护能力位居榜首，占 74%；其次是对通胀的保护，占 72%；以及黄金的历史业绩记录，占 70%。合在一起，这些认知解释了为什么在紧急情况下，资本往往流向金属而非代币。

五年表现对比与风险画像

该研究将情绪数据与两种资产之间的详细五年表现对比相结合。2021 年 3 月至 2026 年 2 月期间，黄金（XAU-USD）实现总回报 206%，相当于年化收益 25.1%。在同一时期，比特币总回报为 56%，年化回报为 9.3%。

在这五年窗口内，黄金的总回报接近比特币的 4 倍。关键在于：它是在显著更低的风险水平下做到的。基于每月百分比回报的标准差，比特币的波动性大约是黄金的 4 倍。然而，尽管存在这种波动性，仍有许多投资者被比特币的非对称上行所吸引。

这种波动与回报分析也凸显了为何许多数字资产投资者正在寻求更均衡的策略。持有两种资产，使他们既能参与潜在的加密反弹，又能依赖黄金更稳健的表现画像。此外，数据表明，黄金近期的跑赢表现并不只是“避险叙事”，而是一段可衡量的回报故事。

报告中使用的可视化折线图里，两种资产在起始日期都以 100 进行指数化处理，从而在不同绝对价格水平下仍能进行直接比较。所有表现计算都依赖收盘价，并排除股息、交易成本与税务影响。尽管如此，从风险调整后的视角来看，黄金在资本保全方面仍然明显更占优势。

历史压力时期与资产行为

为进一步深化对“比特币 vs 黄金”的历史分析，MarketWise 研究了若干特定压力窗口。研究人员将 May 2021 Crypto Crash（May 1 to July 31, 2021）、2022 Inflation Spike（January 1 to October 31, 2022）以及 2023–2025 Gold Bull Run（October 2023 to February 2026）单独隔离出来。各期间的回报均使用各自起始与结束日期的收盘价格计算得出。

这些针对性窗口展示了每种资产在不同宏观冲击下的反应方式。在特定于加密资产的回撤期间，黄金往往能够站稳，甚至出现上涨，从而强化了其在投资组合中的对冲角色。在 late 2023 through early 2026 的黄金牛市阶段，这种跑赢表现尤为明显。此外，这种行为也与投资者所表达的信念一致：黄金能够穿越危机。

波动性按 2021 年 3 月至 2026 年 2 月这整个期间内的月度回报的标准差来衡量。该行业通行指标用于量化回报相较于其平均水平偏离的程度。然而，超越统计数据之外，对投资者而言最关键的启示在于：这些资产在压力情境下可能以截然不同的方式波动，这也塑造了现实世界中的多元化收益。

问卷设计与数据来源

MarketWise 关于数字资产投资者行为的研究基于一次在线调查，该调查在 2026 年 2 月 13–14 日期间进行。所有 1,000 名 U.S. respondents 都被要求至少持有一种投资工具，例如储蓄或活期账户、定期存款（Certificates of Deposit，CDs）、个股、共同基金、ETF，或雇主匹配的 401(k) 计划。

参与者还接受筛选，以确认他们目前持有或此前曾持有加密货币和/或 NFT，从而确保他们对传统资产与数字资产都拥有直接经验。比特币（BTC-USD）的历史价格数据来自 Yahoo Finance；黄金（XAU-USD）的数据来自 Exchange-Rates.org 与 StatMuse Money。此外，为了严格可比性，这两组数据都覆盖了 2021 年 3 月至 2026 年 2 月。

总回报按 2021 年 3 月 1 日的开盘价与 2026 年 2 月 28 日的收盘价之间的百分比变化计算。年化回报使用复合年增长率（compound annual growth rate，CAGR）公式：((End Price / Start Price)^(1/Years) – 1) × 100。所有波动性指标都基于整个五年期间的月度百分比回报序列。

对投资者而言的结论

对许多正在评估黄金与比特币的投资者而言，MarketWise 的研究结果勾勒出一幅清晰的图景。加密货币中的投机仍然呈周期性并由情绪驱动，但对黄金的信任则是在时间推移中通过其危机表现与长期稳定性逐步建立起来的。

数字资产持有者，尤其是年轻群体，继续大幅配置于加密货币，并且往往计划进一步增加配置。不过，调查显示：当优先级从“上行空间”转向“财富保全”时，黄金依然是首选的锚定资产。在过去五年里，它在波动更小的情况下实现了更强回报，从而强化了其在多元化投资组合中作为核心对冲工具的角色。