Coinbase的稳定币成为争议焦点：美国数字资产的又一次挫折

立法者在弥合关于Coinbase稳定币的日益分歧方面遇到困难，新的立法文本再次未能赢得美国最大交易所的支持。

新“清晰法案”，仍遭Coinbase反对

今年一月，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在X（前Twitter）上抨击了一项参议院银行委员会的预备会议，宣称公司无法支持《数字资产市场清晰法案》。此举迫使听证会被推迟，并表明公司在稳定币政策上持强硬立场。

如今，在立法者公布了针对同一法案的新妥协版本后，交易所再次表达了反对。然而，这次反对的背景是银行、其他加密公司与白宫之间日益趋同的态度。

由参议员汤姆·蒂利斯和安吉拉·奥尔索布鲁克于3月20日公布、得到政府支持的修订文本，旨在为稳定币奖励计划制定更明确的规则。然而，业内人士表示，细节仍可能重塑整个行业的商业模式。

蒂利斯-奥尔索布鲁克妥协方案细节

该妥协方案将禁止仅因持有稳定币而支付的奖励，关闭基于余额规模或持有时间的收益类产品。此外，它仍允许与支付、消费或平台使用相关的基于活动的奖励，为激励措施开辟出一条较窄但仍具有意义的路径。

银行似乎已获得了他们最想要的结果：明确禁止类似存款利息的余额奖励。而加密平台则面临受限的框架，据熟悉草案的消息人士透露，关于何为“基于活动的奖励”的定义仍然令人沮丧地模糊。

该法案赋予SEC、CFTC和财政部12个月的时间制定详细规则。然而，这一时间表对试图在全球竞争市场中规划收入策略的交易所来说，几乎没有立即的确定性。

行业反应与市场背景

参加周一闭门国会山简报会的加密行业人士描述该方案过于限制。一位熟悉行业初步反应的人士称，初步印象令人失望，凸显出政策制定者与平台之间的差距。

这一辩论发生在市场看涨的背景下。根据TradingView的数据，BTC/USD现报70,749美元，显示出即使华盛顿在美元挂钩代币的框架上争执不休，市场的风险偏好仍在恢复。

不过，立法重点主要集中在稳定价值资产，而非比特币，反映出监管机构对支付、消费者保护以及与传统银行体系联系的担忧。

对Coinbase商业模式的影响

Coinbase反对的背后，财务利益十分重要。稳定币相关收入在2025年第三季度占公司总收入的约20%，使该板块成为核心利润驱动因素，而非边角业务。

报道显示，2025年该交易所从稳定币中获得了13.5亿美元的收入，其中大部分与Circle的USDC分发安排有关。任何限制被动持有者收益的规则，都可能直接影响其关键收入来源。

阿姆斯特朗的公开辩论集中在结构上。他认为，USDC的奖励不是传统的存款产品，而是从持有的国库券利息中分成的收入分享。然而，这一区别正是立法者目前正在审查的重点。

政策压力与日益趋同的政治立场

财政部长斯科特·贝森特已批评那些抵制妥协的“顽固分子”，并敦促参议院在今年春季通过该法案。他的评论强调，政府更倾向于达成协商框架，而非陷入监管模糊。

银行、加密行业的主要部分以及白宫似乎在Tillis-Alsobrooks方案上日益达成一致。然而，Coinbase的稳定币立场仍然不合拍，尽管其市场地位显著，但在最新的谈判中处于孤立状态。

此外，这种孤立可能影响未来关于数字资产监管的谈判，因为政策制定者会考虑谁在建设性地参与进程，谁没有。

美国稳定币立法的脆弱时间表

该法案在成为法律之前仍面临多重障碍，包括需要60票的全体参议院投票，以及与2025年7月通过的众议院版本的协调。每一步都可能带来延误或修正的可能。

参议员伯尼·莫雷诺明确表示了风险。他警告称，如果该法案到五月未能进入参议院表决，相关加密立法可能会陷入停滞，直至中期选举后，监管明确性将被推迟到未来。

目前全球稳定币市场规模为3,160亿美元，这也解释了为何立法者不愿让这一金融领域陷入空白。然而，时间紧迫，Coinbase已明确表示不准备支持目前的协议。

总之，《数字资产市场清晰法案》仍处于谈判泥潭中，银行、白宫和许多加密公司正朝着妥协方向推进，而Coinbase则坚持己见，使其稳定币收入和更广泛的美国监管路径都悬而未决，政治时间表也日益紧张。