比特币矿工放弃传统持币策略，加速转向人工智能基础设施

比特币矿工的格局正在发生深刻变化。曾经定义加密货币挖矿行业的——对长期持有BTC作为价值存储的坚定承诺——正迅速消退，主要矿业运营商正清算资产负债表，以资助更具盈利潜力的新领域：人工智能基础设施建设。

数据说明了一切。Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms 和 Bitfarms 已经共同减少了超过15,000 BTC的比特币持仓，部分矿工目前已持有零数字资产。这不是短暂的市场反应，而是公开交易的BTC矿工对其在数字经济中角色的根本性重塑。

利润率崩溃迫使比特币矿工转型

多年来，挖矿比特币带来了非凡的回报。在2021年的牛市中，矿业运营的利润率曾高达90%。如今，这一数字已完全消失。随着竞争加剧、能源成本上升，以及比特币价格相对于挖矿难度的压缩，传统挖矿的经济性急剧恶化。

目前，比特币价格接近70,660美元——远低于近期峰值126,080美元——比特币挖矿已成为利润空间极度压缩的行业。这一经济现实迫使企业做出选择：继续在收益递减中挣扎，还是利用现有基础设施追求更高利润的机会。对大多数主要矿业运营商来说，答案已然明朗。

讽刺的是，加密矿工们已拥有下一波浪潮的理想基础设施：配备高性能计算能力的工业级数据中心。从比特币转向AI基础设施，并非跳入未知领域——而是对现有资产的合理部署。

战略重定位：从资产储备到主动变现

这一转变并不统一。不同矿工采取不同策略，但整体趋势指向一个方向：变现比特币持仓，而非积累。

完全转型：
Bitdeer Technologies 就是积极转型的典范。该公司清空了全部比特币资产——曾持有2,470 BTC——以支持其激进的AI数据中心扩展。Bitfarms的CEO Ben Gagnon也直言不讳：“我们不再是比特币公司。”公司在将持仓从3,301 BTC减至1,827 BTC的同时，加大了对AI基础设施的投入。

Cipher Digital（前身为Cipher Mining）将2025年视为转折点，明确从挖矿转向高性能计算（HPC）基础设施。公司出售了其在三家矿业合资企业中的49%股份，换取约4000万美元的股票，并将比特币持仓从2,284枚减至1,500枚。

务实的中间立场：
并非所有比特币矿工都完全放弃比特币。一些采取更灵活、机会主义的策略。MARA Holdings虽然通过出售新挖的比特币软化了其“持有”身份，但仍持有53,822 BTC——接近历史最高水平。这些持仓中约28%被借出或质押，将比特币视为生产性资本，而非被动储备。

CleanSpark也将其13,513 BTC的余额视为运营资金，采用覆盖性买权策略，并探索比特币抵押信贷作为非稀释性融资手段。TeraWulf仅持有15 BTC，反映其务实的立场，即保持资产负债表的灵活性，同时追求AI相关增长。

Hut 8在最新财报电话会议中表示，比特币已不再是长期战略重点，未来其持有的比特币将逐步减少，转而增加在美国比特币（ABTC）中的股权，该公司持有6,039 BTC。

比特币矿工的变现规模

Riot Platforms 将比特币视为融资工具，而非被动储备，出售所有月度产量并清算资产负债表持仓。公司在2025年最后两个月内出售了价值2亿美元的比特币，清算了近1,100 BTC，以支持其Rockdale收购。当前持有18,005 BTC，较峰值19,368 BTC有所下降。

Core Scientific 通过出售1.75亿美元比特币，加快了其AI转型，从2025年底的2,537 BTC减至约630 BTC，跌幅巨大，远低于其最高的9,618 BTC。

这些都不是孤立的决定。前十大上市矿业公司的整体趋势显示，行业普遍认识到挖矿的未来——以及矿业公司盈利的未来——在于传统比特币产出之外。

市场背景：周期的压缩

在当前市场环境下，这一转变具有合理性。比特币价格距离历史最高点约低44%，而挖矿竞争也从未如此激烈。资本限制意味着每一美元都必须更有效率。投资于经过验证的高利润AI基础设施，提供比在当前难度水平下追求利润压缩的比特币挖矿更具风险调整后回报。

这并非对AI采用的预测或未来技术的投机。矿工们正根据当前的经济状况做出资本配置决策。AI基础设施行业正从理论走向实际运营。

机构比特币采纳的现状

有趣的是，尽管矿业公司在变现，机构投资者却在加码。今年，Strategy 已购入89,618 BTC，持仓总量达761,068 BTC，季度内还剩两次周一可能的购买机会。2024年第四季度曾出现更大规模的机构积累，当时Strategy增持了194,180 BTC，比特币价格上涨40%，逼近10万美元。

矿工出售、机构买入的动态，反映出比特币持有者结构的重新调整：机构持有比特币的原因不同于矿业运营的资金需求，更偏向长期信仰。

对比特币矿工和行业的更大意义

“终结HODL”对矿工而言，不仅仅是商业策略的转变，更代表加密货币挖矿行业的成熟。越来越多的公司开始作为基础设施提供者，而非纯粹的比特币极端主义者。主要的BTC矿工不再将未来押注于单纯挖矿，而是在构建多元化的技术平台。

这一转变可能会加速行业内比特币的进一步抛售。随着更多矿工完成AI转型，数据中心达到运营能力，那些不再依赖比特币挖矿实现增长的企业，持有大量资产的动力也会减弱。

对于比特币作为资产的未来，这意味着持有者结构将发生变化——从以运营为核心的企业转向具有更长投资周期的机构投资者。是否最终推动比特币价格上涨尚未可知，但这无疑改变了比特币的微观结构。

挖矿公司一味积累比特币的时代，可能已经终结。