虚拟货币投资的转折点指向2027年，分析比特币估值与机构资金的偏离

暗号资产投资企业Keyrock的首席执行官（CEO）凯文·德·帕图尔表示，当前加密货币市场正处于金融基础设施深刻结构性转变的过程中，而非短期价格波动。德·帕图尔指出，比特币的价值被低估，机构投资者的资本流入已转为策略性布局。他预测，真正的加密货币投资爆发期将在2027年至2028年到来。

比特币行情与市场预期偏差：加密货币投资的现实

目前，比特币（BTC）价格约为70,910美元，较去年十月创下的历史高点126,080美元下跌了约44%。德·帕图尔质疑，尽管宏观经济不确定性增加，机构投资者的采用不断推进，但BTC仍被视为风险偏好资产。

“尽管2025年初至2026年间有监管推进和机构入场等所有积极因素，但许多人期待的价格爆发性上涨并未发生，”他指出。相反，如果宏观经济恶化，虚拟货币的需求应会增加，但市场对此信号反应迟缓。

过去18个月，资金主要从机构投资者流入BTC，但其性质正在发生变化。曾经是“理念性”的投资态度，现正转向“战术性”的资本配置。在市场不稳定时期，快速抛售的趋势日益明显。

成熟的代币化基础设施与两条市场轨迹

德·帕图尔将加密货币市场视为两条不同轨道。

第一条市场是原生的加密生态系统。其特征包括去中心化金融（DeFi）、山寨币，以及周期性的流动性和投机热潮。过去周期中的广泛投机性拉升已减弱，目前只剩“极其精细且合理的机会”。市场情绪趋于抑制，参与者趋向审慎。

第二条市场是传统金融的数字化。由稳定币、代币化的货币市场基金、链上基金和新型市场基础设施组成。德·帕图尔表示，机构投资者对这一领域的热情未减。Circle（CRCL）IPO和Apollo与DeFi协议Morpho的合作等案例，彰显了多年的承诺。

这两条市场相关性低，平行发展，且对加密投资的看法也大不相同。

从流动性建设到大规模部署：2027年的分水岭

过去18个月，行业经历了从概念到产品的过渡期。基金被代币化，稳定币市场迅速扩展，基础设施逐步建立。然而，许多代币化的货币市场基金和实物资产（RWA）仍流动性不足。

代币虽已存在，但实施仍面临挑战。德·帕图尔表示：“代币的构建已完成，下一阶段是要解决在哪里使用、谁会接受、是否能作为担保、是否能带来大规模流动性的问题。”

目前的代币化资产尚未充分释放数字原生的优势，仍与传统资本池隔离。正处于连接传统机构与链上市场的阶段，构建两者无缝资产利用能力还需时间。

“元素已具备，下一步是将它们结合，提供大规模流动性，”德·帕图尔提到。这也是2027年至2028年关键的原因。

传统资本市场规模远大于加密市场。即使只有少部分资金迁移到链上，也可能大幅超越加密资产的历史最高点。“到2027年，RWA达到与过去所有加密资产同等规模的可能性很高，”他表示。

Keyrock的战略：从代币化到功能性

成立于8年前，基于所有资产都将数字化和链上化的假设，Keyrock逐渐成为连接传统金融与数字金融的桥梁。公司持续提供原生加密流动性、衍生品交易和定制策略，并于2025年9月成立了资产管理部门“Keyrock Asset Management”。

公司最大目标是推动从代币化到实用性的演进。“对我们而言，极其重要的是，从产品的代币化，到使这些代币资产变得有用，再到实现大规模代币化，”德·帕图尔表示。

监管环境仍是关键因素。提议中的“清晰法案”虽被视为“黄旗”，但并不意味着最终无法通过。他警告：“如果监管不明朗延迟，将严重阻碍未来机构投资的大规模进入。”

短期内，加密市场的价格波动可能有限，但数字市场基础设施的静默构建具有远超短期行情的意义。基础设施正稳步建立，规模扩展才刚刚开始。德·帕图尔将真正的转折点定位于2027年至2028年，原因正是如此。