Scaramucci 预测比特币第四季度上涨：四年周期理论与市场影响解析

关于比特币市场周期的讨论，始终是加密行业最核心的叙事之一。近日，天桥资本创始人安东尼·斯卡拉穆奇再次重申，比特币的四年周期理论并未失效，并预测市场将在 2026 年第四季度迎来新一轮上涨。这一观点迅速引发市场关注，尤其是在比特币于 2025 年创下历史新高后经历深度回调的背景下，关于“四年周期是否依然有效”的辩论变得尤为激烈。本文旨在以斯卡拉穆奇的观点为切入点，结合历史数据、当前市场结构与宏观变量，对该理论进行多维度的审视与推演。

斯卡拉穆奇重申四年周期，预测 Q4 复苏

斯卡拉穆奇近期在公开访谈中表示，尽管比特币交易所交易基金的持续流入和机构投资者的参与在一定程度上“钝化”了价格波动，但四年周期的基本框架依然存在。他认为，市场目前正处于一个“普通”的熊市调整阶段，并指出一些早期参与者基于对周期的信仰，创造了自我实现的预言。基于此逻辑，他预测比特币价格将在 2026 年大部分时间维持震荡，直至第四季度才会开启新一轮的牛市上涨。

四年周期理论的历史脉络与当前节点

四年周期理论的核心锚点在于比特币的“减半”事件，即每挖出 210,000 个区块，矿工获得的区块奖励减半。这一机制约每四年发生一次，旨在控制比特币的供应量。历史上，减半事件通常被视为新一轮牛市的催化剂，其传导逻辑为：供应减少 → 稀缺性增加 → 价格上涨预期。

回顾过去几个周期，市场走势呈现出较为清晰的模式：减半前一年价格开始预热，减半当年震荡蓄力，减半后一年迎来爆发式增长，随后进入一轮深度调整。然而，当前周期（2024 年减半）的走势打破了这一传统节奏。2025 年，市场在多重利好（如美国前总统特朗普对加密行业的友好表态）推动下，比特币一度冲高至历史最高价 126,080 美元，远超市场普遍预期的 150,000 美元目标在彼时看起来触手可及。但随后的十月市场崩盘，将价格从高点拉回至 60,000 美元区间，彻底粉碎了主流共识，也让四年周期的有效性首次面临大规模质疑。

历史减半周期与当前市场的异同

为了评估斯卡拉穆奇的观点，我们有必要对比历史减半周期的价格表现与当前周期的数据。下表梳理了各减半周期后关键时间节点的价格变动情况：

数据来源：Gate 行情数据，截至 2026 年 3 月 23 日。

从历史数据可以看出，前三个周期中，减半后的 12 至 18 个月通常是价格加速上涨的黄金时期。当前周期在减半后 12 个月（即 2025 年 4 月左右）便已达到历史峰值，并在随后经历了剧烈的下跌，其走势与历史规律产生了明显偏离。这一偏离的关键变量在于比特币 ETF 的获批。ETF 带来了前所未有的、结构性的资金流入，将传统需要 18 个月完成的涨幅在 12 个月内快速兑现，这或许可以解释为什么价格高点提前到来。

主流观点与市场争议

围绕四年周期是否仍然有效，市场观点大致分为两派：

• 周期性信仰派（斯卡拉穆奇代表）： 该观点认为，尽管 ETF 改变了资金流入的节奏，但比特币的基本面（减半导致的稀缺性）和宏观流动性周期并未改变。2025 年价格提前见顶，也意味着调整周期可能提前开始，但熊市的总时长和历史周期大致相符。因此，2026 年第四季度市场将再次进入上升轨道。这是一种观点，其逻辑基础是“历史会重演”，但节奏可能被压缩。
• 结构性改变派： 此派观点认为，ETF 的引入、传统金融机构的深度参与，以及全球宏观经济环境（如高通胀、地缘冲突）的变化，已经从根本上改变了比特币的市场结构。比特币的走势正越来越像一只与纳斯达克指数高度相关的“科技成长股”。当宏观风险偏好下降时，机构会迅速抛售，导致价格剧烈波动。他们推测，传统的四年周期已被打破，比特币的走势将更多地取决于全球央行流动性政策和美股表现。

四年周期是规律还是自我实现的预言？

对“四年周期”的审视，必须区分其本质。从技术层面看，减半是真实的、不可更改的代码规则，它确实影响了供应端。

然而，市场将减半事件与“必然牛市”划等号，并以此作为投资决策依据，则形成了一种强大的集体叙事。斯卡拉穆奇在访谈中提到的“自我实现的预言”正是对此的精确描述。当足够多的市场参与者相信这个周期，他们会在相应的时间节点进行买入或卖出操作，从而强化了价格与时间点的关联。因此，四年周期理论，已经从一个纯粹的供给经济学模型，演变为一个融合了行为金融学的市场共识。当前周期的偏离，可能正是这一共识在遇到新的结构变量（如ETF）时，其影响力的体现。

行业影响分析：机构化如何重塑周期逻辑

机构投资者的进入是本次周期最核心的结构性变化。其对周期的影响体现在以下两方面：

• 波动性缓冲： 斯卡拉穆奇提到的“钝化”效应确实存在。相较于以往周期，ETF 为市场提供了持续的、稳定的买盘，这解释了为何 2026 年初至今，比特币价格在 67,353.5 美元至 69,585.4 美元之间震荡，并未像以往熊市那样出现极端的崩盘式下跌。机构的长期配置需求为市场提供了底部支撑。
• 宏观敏感性增强： 与此同时，比特币的风险资产属性被放大。机构投资者在进行资产配置时，会将比特币与其他风险资产（如美股）进行比较。近期因地缘冲突导致的避险情绪，使得比特币与标准普尔 500 指数的相关性升高。这意味着，推测是，即使四年周期的时间窗口到来，如果全球宏观经济环境恶化（如经济衰退），机构可能不会像以往散户主导的市场那样迅速涌入，从而可能压制反弹的力度或推迟反弹的时间。

多情境演化推演

基于以上分析，我们可以推演出未来市场走势的几种可能情境，这些均为推测：

• 情境一：周期逻辑强化，Q4 如期上涨
  • 触发条件： 美联储明确转向鸽派，全球流动性预期改善。地缘冲突缓和，风险偏好回归。ETF 资金在 Q4 恢复大规模净流入。
  • 路径： 在经历近一年的震荡筑底后，市场情绪极度悲观，为新一轮上涨创造了条件。机构投资者和散户同时入场，推动比特币价格在 Q4 开启新一轮趋势性上涨。
• 情境二：宏观风险主导，周期被推迟或削弱
  • 触发条件： 通胀持续高企，迫使全球央行维持紧缩政策。伊朗战争等冲突升级，持续打压风险资产价格。
  • 路径： 尽管时间周期指向 Q4，但宏观“逆风”过于强劲，抑制了市场的上涨动能。比特币可能继续维持宽幅震荡，甚至进一步下探以寻求更强支撑。四年周期的时间窗口被推后，直至宏观环境明朗。
• 情境三：结构性分化，开启“新常态”
  • 触发条件： 监管政策出现超预期变化（如对加密货币进行新的分类或税收政策）。ETF 规模持续扩大，形成“机构市”。
  • 路径： 四年周期的规律彻底失效。比特币的价格波动区间收窄，波动率下降，走势与美股科技股高度同步。未来不再有明确的“减半年”与“牛市年”之分，而是转向由宏观经济、企业财报和 ETF 资金流向主导的常态化市场。

结语

斯卡拉穆奇对四年周期的坚持，代表了市场中相当一部分长期参与者的核心信念。这种信念建立在比特币不可更改的供应机制和历史数据之上，有其深刻的逻辑基础。然而，比特币 ETF 带来的结构性变化，确实在重塑市场的运行逻辑，使得传统周期在节奏和强度上出现了偏差。

对于投资者而言，当前的市场环境要求我们更加审慎。一方面，历史周期提供了宝贵的参考框架；另一方面，我们必须将宏观流动性、地缘政治风险以及机构行为等新变量纳入分析模型。无论“四年周期”的叙事最终是否完美应验，对市场本质的探究和对风险的敬畏，始终是穿越周期的根本。市场最终的走向，将取决于供应端的确定性逻辑与需求端宏观变量之间的持续博弈。