日元兑美元飙升，黄金和白银创历史新高

上周，货币市场经历了剧烈的变动，日元对美元大幅升值，USD/JPY下跌了1.03%，市场猜测华盛顿和东京之间可能进行协调干预。这一疲软趋势也蔓延至美元指数（DXY），美元指数跌至四个月以来的最低点，盘中下跌约0.6%。与此同时，贵金属继续强劲上涨，黄金和白银价格创下历史新高，凸显投资者对替代资产的情绪转变。

美元疲软由政策猜测和资本外流推动

美元的压力主要来自多方面，主要原因是美国当局联系主要金融机构，询问美元兑日元汇率的报道。市场参与者将这些询问解读为潜在的协调货币干预信号，这一举措符合特朗普政府将美元走软作为经济刺激措施的既定偏好。同时，由于政治不确定性增加，外国投资者纷纷从美国市场撤资。

关于格陵兰可能采取军事行动的担忧，尽管特朗普总统最近保证达成了框架协议，仍在扰乱市场。此外，针对加拿大进口商品征收100%关税的威胁——前提是加拿大与中国达成贸易协议——也加剧了风险规避情绪。本周末可能出现的部分政府关闭，源于参议院民主党反对一项涉及国土安全的资金法案，也进一步打击了投资者对美元作为避风港的信心。

日本的政策立场强化日元升值

日本银行上周五决定维持隔夜拆借利率在0.75%，以8比1的投票结果确认暂不调整利率，这与市场预期的美国货币宽松形成鲜明对比。目前市场预期日本银行3月19日会议不大可能加息，但与美联储政策预期的分歧仍在支撑日元走强。市场普遍预计，美联储将在2026年逐步降息约50个基点，而欧洲央行预计将保持利率不变，这为日元相对美元的升值创造了有利条件。

贵金属在避险需求和系统性流动性推动下飙升

黄金价格上涨2.06%，创下新纪录，而白银期货上涨13.98%，反映出地缘政治紧张局势下的避险买盘以及美国强于预期的耐用品订单带来的技术支撑。美国制造业的韧性由11月耐用品订单环比增长5.3%（预期为4.0%）证明，工业需求对白银的影响也间接支撑了贵金属。

央行持续的储备积累提供了基本面支撑，中国人民银行12月增持了30,000盎司黄金，连续第十四个月增加储备，总储备达7415万盎司。全球央行在第三季度共购买了220吨黄金，比上一季度增长28%。基金需求依然强劲，上周四黄金ETF多头持仓达到3.25年高点，白银ETF持仓在12月23日也升至3.5年高点。

未来压力推动贵金属需求持续

随着市场预期美联储在2026年将采取更宽松的货币政策，投资者越来越多地配置贵金属，可能在新领导层的推动下偏向更宽松的货币环境。美联储12月宣布每月向金融市场注入400亿美元流动性，扩大了货币基础，自然带动了对替代价值存储的需求。伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地的地缘政治风险持续引发黄金和白银的避险需求，投资者尤其关注关税不确定性及其带来的经济连锁反应。

日元兑美元的动态和贵金属的上涨反映了市场对全球风险和政策分歧的重新评估。随着资金持续流向替代货币和实物资产，投资环境可能保持波动，避险需求将支撑黄金和白银在这些历史高位的估值。