回顾这波行情，比特币从7万一路冲到12万的那段日子，整个市场其实都在押注同一个故事——美联储下半年的降息预期。可一旦降息真的来了，大资金反而开始悄悄减仓，表面上稳住价格让散户以为"这次确实不一样"，暗地里却在源源不断地出货。

现在价格回到9万附近，照我的理解，这还只是熊市中段的正常调整，不是什么真正的底部。你看各个板块的逻辑——美股新高、AI存储概念火爆、A股也在创新高，市场普遍期待加密资产能跟上来补涨，鲸鱼和机构也确实在抄底。

但现实是，补涨的情绪根本没有点燃。反倒是有不少声音在炒作AI泡沫要破、美股要暴跌的预期，大资金似乎在全球范围内布局黑天鹅对冲。从这个角度看，持续下跌的逻辑反而更站得住脚。

所以现阶段的策略就是观望，顺应大趋势的同时，逢高还是要做空。真正的反弹行情启动，可能就在黑天鹅落地的那一刻。