MSTR的优先股创造了一种有趣的比特币累积机制，几乎没有股权稀释。考虑以下框架：

一种策略通过出售价值$100K 的优先证券（年收益率11%）来布局，然后用这笔资金购买1个比特币，价格为10万美元。年度股息义务为1.1万美元。

现在快进五年。比特币已升值至$1M 每单位。MSTR现在持有$1M 的比特币升值部分。与此同时，那$11K 的年度股息承诺仍然固定。复利效应变得明显——最初作为杠杆进入点的投资，随着股息义务相对于不断增长的资产基础变得越来越微不足道，逐渐转变为纯粹的比特币敞口。

这种结构本质上让持有者在获得收益的同时积累比特币。关键在于？时间和比特币升值有利于持仓者。比特币涨得越高，那些固定股息义务带来的相对拖累就越小。这是累积机制在起作用——逐渐集中每股更多的比特币，同时将成本分摊到不断扩大的资产价值上。