以太坊在链上需求激增时，交易所储备量创下新低

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来源：ETHNews 原标题：以太坊交易所储备降至新低，链上需求激增 原始链接： 以太坊正进入其市场结构的一个决定性阶段，新的链上数据表明交易所储备降至历史最低水平。集中式交易所的供应在2025年下半年稳步减少，但最新的下降标志着一个新的里程碑，反映了投资者行为和网络基本面的更广泛变化。

这一趋势的时机值得注意。稳定币流动性已攀升至历史新高，给予交易者以太坊生态系统多年来最深的购买力。同时，当前的ETH复苏主要是由现货需求驱动，而非杠杆期货敞口。衍生品的未平仓合约回升至上次ETH交易约2,400美元时的水平，尽管价格现在徘徊在3,000美元左右。这种差异表明，这次反弹并非投机性的杠杆驱动，而是根植于直接的积累。

现货需求超过衍生品，流动性扩张

附带的图表清晰地突出显示了这一变化。随着以太坊价格从年初中期的$2K 区间攀升至近期高点，未平仓合约没有跟上早期投机周期的步伐。代表未平仓合约的绿色条形图远低于2024年初的最高点，而价格走势现在正以较少的杠杆回访相同区域。

这一动态显示出向更健康的市场结构的转变。当价格在高杠杆下上涨时，调整往往是剧烈且不稳定的。而当价格在现货流动中上涨，且衍生品头寸相对较轻时，回调则较温和，积累区间往往能够保持。

稳定币流动性达到历史新高，加深了这一影响。更多的流动性意味着更多的资金用于现货主导的恢复，而交易所储备的低位则表明更多的ETH正在转入冷储存、质押或长期持有。

以太坊扩容加速，基本面增强

除了市场指标以外，以太坊的网络增长增加了另一个关键层面。多种扩展解决方案正在同时成熟，包括zkEthereum扩展、fusaka基础设施的崛起和持续的blob扩展改进。这些发展提高了吞吐量，降低了费用，并扩大了能够高效运行在网络上的应用范围。

随着扩展能力的提高，活动从中心化交易所迁移到质押系统、汇总和保管解决方案，这些方案很少将流动性反馈到交易所储备中。这一趋势进一步加强了历史以太坊图表中可见的交易所余额的长期下降。

低交易所供应、高稳定币流动性与现货驱动的价格反弹之间的互动，形成了一种历史上通常预示着更强中期走势的罕见链上配置。随着以太坊在基础设施层面呈指数级扩展，数据现在表明市场底部正在形成，这一底部更多地是由基本面驱动，而非短期情绪。