Gate 广场「创作者认证激励计划」开启:入驻广场,瓜分每月 $10,000 创作奖励!
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做空MSTR、做多BTC:这波对冲套利为啥赚钱?
对冲基金经理Jim Chanos今年在MicroStrategy(MSTR)上的操作火了——不是简单做空股票,而是做空MSTR+做多BTC的对冲组合。结果?稳赚。
交易逻辑有点东西
关键在于Chanos瞄准的不是BTC本身的涨跌,而是MSTR相对其BTC持仓的溢价率。MicroStrategy持有约70亿美元的比特币,但其股价往往高于持仓价值,这个溢价率用mNAV衡量(股市值/BTC净资产值)。
从去年11月到现在,mNAV从2.5倍跌到1.42-1.63倍。简单说就是:MSTR的"虚胖"被戳破了。
数据说话
按Chanos自己说的,他在2.5x mNAV时建仓做空。现在跌到1.64x,短仓浮盈已超34%——同期标普500才涨13%。就算考虑融资费用和管理费,这笔交易的实际收益率估计在15-35%之间,远超基准。
一句话总结Chanos自己在CNBC说的:“我们卖MSTR,买BTC,相当于用2.5块钱的价格卖出1块钱的东西。”
有意思的对比
讽刺的是,Chanos和MicroStrategy创始人Saylor干的是同一件事——都在买BTC、卖MSTR。区别是:Saylor计划永远持有这个组合,Chanos最后会平仓止盈。
这个案例反映了当下市场的一个现象:加密资产在传统金融里的溢价空间还很大,聪明的交易者就是通过这些价差套利。