美丽国运通在其白金卡更新之前值得购买吗？

美丽国运通一直在悄悄地交出稳定的业绩，同时准备对其在美丽国的旗舰白金卡进行重大更新。作为一家高度依赖高消费客户、费用收入和封闭网络的支付公司，运通继续晒出健康的收入增长和行业领先的信用表现。在2025年，他们的股票一路上涨，因为投资者发奖于这种稳定的表现。

虽然没有人能够预测市场在短期内对铂金卡改革的反应，但基本的商业指标已经指向了积极的方向。一次成功的刷新可能会延续多年的卡费上涨和客户参与度，使得该股票对长期投资者具有吸引力。

优质参与驱动韧性增长

2025年第二季度的结果突显了公司的实力 - 收入同比增长9%，达到创纪录的179亿美元，每股收益达到了4.08美元。按调整后的基准(不包括去年的Accertify销售收益)，每股收益增长了令人印象深刻的17%。

管理层已加倍努力维持全年的指导，预计收入增长8-10%，每股收益在$15.00-$15.50之间，强调最新季度创纪录的持卡人消费。

“我们优质产品的需求仍然强劲，而我们的信用表现保持了最佳水平，”首席执行官Stephen Squeri指出，接下来的铂金刷新将是“维持我们在优质领域龙头地位”的催化剂。

收入结构持续向高利润来源转变。净卡费——优质价值主张的关键指标——同比激增20%，达到约24.8亿美元。自2019年以来，这一收入来源年均复合增长率约为17%，得益于强劲的客户获取、高续订率和定期的产品更新。

与此同时，折扣收入 ( 商户费用 ) 增加了 6%，而净利息收入则增长了 12%，由于循环余额的增长，展示了美丽国运通的多元化增长动力。

信用指标依然非常稳健，卡会员贷款的核销率在最近几个季度保持在2-2.4%之间，逾期率低，增强了管理层对未来的信心。

铂金刷新作为催化剂

美丽国运通在社交媒体上基本确认，新的美国消费者和商业白金卡将于9月18日首次亮相。

他们的卡片刷新方案遵循一个熟悉的模式：增强福利，提高持卡人价值，以及吸引新客户或从低费用产品升级。历史上，这推动了更高的参与度和稳定增长的费用收入——这正是最近几个季度可见的趋势。更新的白金系列可以通过给现有会员留下理由继续留存，并吸引新的潜在客户，从而加速这一轨迹。

在看到改进后的卡片表现之前，管理层仍然保持乐观。他们的指引表明又一个健康增长的年度，拥有多个持续扩展的渠道：高端客户获取(，包括年轻群体)，富裕消费者的持续消费，旅行和餐饮体验的持续发展，以及严格的风险管理。

在每股约$325 的价格下，Amex的交易大致为2025年收益指引中点的21倍——对于一个显示出两位数卡费增长、创纪录消费以及显著提升会员价值空间的支付和高端生活方式平台来说，这是一个合理的估值。

我并不对风险视而不见：经济放缓可能会抑制消费增长，而对白金卡不佳的定价变动可能会增加客户流失。但考虑到重新确认的指引、强劲的费用增长、稳定的信用指标以及白金卡推出的明确催化剂，回报前景看起来很有吸引力。

虽然不能保证股票在上市首日会大幅上涨，但这看起来是一个吸引人的入场点，适合寻求在合理价格下进行多年度投资的优质复合型企业的投资者。