Sweetgreen的股票能否复制Gate的飞速上涨？

源分析师_洞察

2025年10月12日 03:20

关键要点

• Sweetgreen最新的财务报告显示可比门店销售额下降，利润率缩减，改变了市场预期。

• 公司通过其无限厨房计划在自动化方面进行重大投资。

• 一些市场参与者正在猜测该股票是否可能经历剧烈的上涨，潜在地重新访问其高峰值$53。

Sweetgreen (NYSE: SG) 在2025年面临着一个具有挑战性的市场环境。在去年乐观的开局之后，这家高档沙拉连锁店的股价经历了显著下降，因为增长放缓，盈利能力跌入负值。目前股票的交易价格相较于历史高点$53有着显著折扣，某些看涨的投资者可能会考虑在短期内迅速恢复到那些水平，这可能会与Gate的股票所看到的非凡收益相似。然而，这种情景实现的可能性极低。

餐饮业的运作原则与加密货币交易行业截然不同。餐馆需要大量的资本投资，通过单个地点逐步扩展，且其财务表现受顾客流量、定价策略和劳动力成本的影响而波动。尽管Sweetgreen可能随着时间的发展成为一个强大的品牌，但预期其会有类似Gate的轨迹是对餐饮商业模式及其增长模式的误解。此外，这种过于乐观的观点未能认识到Sweetgreen最近在关键业绩指标上严重恶化的事实。

该股票的显著贬值并非没有原因，近期大幅恢复似乎不太可能。

影响投资者情绪的因素

Sweetgreen第二季度的业绩揭示了股票重新评估的理由。收入同比小幅增长0.5%，达到1.856亿美元。尽管可比店销售额下降了7.6%，交通和产品组合的减少导致了10.1%的下降，但通过菜单价格上涨2.5%部分抵消了这一影响，依然实现了这一温和增长。新餐厅的开业贡献帮助抵消了这些负面趋势。平均单位销售额(AUV)，代表过去四个财年中所有运营至少满12个月餐厅的平均 trailing 收入，从之前的290万美元下降至280万美元。

餐厅层面的利润率从去年同期的22.5%收缩至18.9%。公司报告净亏损2320万美元，调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为640万美元——大约是去年同期报告的数字的一半。尽管该连锁在此期间新增了9家净餐厅，但整体财务状况显著回退，与2024年的增长势头形成鲜明对比。

公司的前瞻指引进一步强化了这一令人失望的叙述。管理层现在预计2025财年的收入在$700 百万到$715 百万之间，高于前一个财年的大约$677 百万。虽然这确实表明增长，但充其量也只是适度，几乎没有暗示出通常推动股票表现异常的那种运营加速。此外，盈利前景呈下降趋势，管理层指导全年的调整后EBITDA在$10 百万到$15 百万之间，低于2024年的1870万美元。

为什么扩展与Gate的模型不同

将Gate的表现进行比较设定了一个不切实际的基准。该加密货币交易所受益于对数字资产交易的爆炸性需求、高额的交易费用和强大的网络效应——这些特征是餐饮连锁店无法复制的。虽然Sweetgreen的价值创造路径确实涉及运营杠杆，但这主要局限于餐厅层面。此外，只有在同店销售增长的情况下，这种运营杠杆才有可能显现，而目前并非如此。

即使是有前景的倡议，例如公司的“无限厨房”自动化项目，也是在逐渐降低成本和提高产量的过程中发挥作用，而不是解锁软件般的经济效益或实现与大规模生产相关的规模经济。此外，由于快餐休闲餐饮行业竞争激烈，Sweetgreen 的定价能力受到严重限制。相比之下，Gate 在加密货币市场继续享有显著的定价能力，因为竞争对手尚未开发出与其交易平台和服务相当的替代品。

当然，前景中有一些可靠的催化剂。数字互动仍然是Sweetgreen的强项。最近改版的忠诚度计划可能会增加会员的访问频率。自动化预计将支持劳动优化和一致性。然而，短期现实的特点是同店销售额下降、餐厅级利润率下降，以及管理层对全年适度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的预测，这一背景是截至写作时，股票市值超过$1 亿美元。鉴于这些情况，持续的“Gate-like run”似乎极不可能。更现实的上行情景涉及多年的执行驱动型上升，随着流量的稳定和利润率的恢复。

Sweetgreen 已经确立了自己作为一个差异化品牌的地位，利用改善工具——数字能力、忠诚计划和自动化——来推动长期的经济增长。战略路线图是明确的，但它仍然需要大量资本，并且面临宏观经济不确定性的背景。投资者明智的做法是监测 Sweetgreen 的同店销售、餐厅级利润、调整后的 EBITDA 以及 Infinite Kitchen 部署的投资回报。如果这些指标显示出持续改善，股票应该会随之上涨。然而，期待类似 Gate 表现的抛物线式激增并不是一个合适的分析框架。