Applied Digital的股票暴跌：大承诺，更大的问题

Applied Digital的股票上周暴跌13.1%，而主要指数则小幅上涨。这一明显的对比引发了有关公司雄心勃勃的扩张计划和财务稳定性的严重质疑。

我一直在密切关注这家人工智能数据中心公司，他们最近与CoreWeave达成扩展协议的公告在纸面上看起来确实令人印象深刻。新增的150MW租赁协议将他们预计的总合同收入推高到惊人的$11 亿美元，超过15年。这是他们当前市值36亿美元的三倍。

但让我们现实一点——这感觉像是一座即将崩溃的纸牌屋。Applied Digital 现在面临着在短短两年内建设三个独立数据中心的巨大任务。这笔钱到底从哪里来？目前的利率并不友好，而他们已经背负了相当大的债务。

我最担心的是他们对单一客户的危险依赖。CoreWeave 占据了 Applied Digital 业务的绝大部分，造成了一种不稳定的局面，使得两家公司都高度杠杆化，并且服务于一个极其狭窄的客户群体。在这种关系中出现一点波动可能会导致一切崩溃。

市场的反应似乎完全合理。尽管在人工智能基础设施领域的潜在收益巨大，但Applied Digital的执行风险使得这只股票看起来更像是一场赌博，而非投资。他们需要要么承担更多高息债务，要么稀释现有股东，这对当前投资者来说是一个两难境地。

在当今动荡的市场环境中，近期的贸易紧张局势造成了显著的市场干扰，财务基础不稳的公司特别脆弱。Applied Digital的股价下跌反映了人们对他们是否能够在不自我崩溃的情况下兑现这些庞大承诺的合理担忧。