Figma的收入激增和盈利能力：为什么尽管增长了41%，股票却跳水？

关键洞察

• Figma的增长轨迹似乎在2025年逐季减缓，这一趋势让投资者感到不安。

• IPO股票在初始交易月份的波动性在Figma特别明显，这由一个简单的因素驱动。

在七月底，设计软件创新者 Figma (NYSE: FIG) 在股市首次亮相，这被誉为近期最受期待的首次公开募股 ( IPOs ) 之一。然而，在作为上市公司发布其首次季度财务报告后，该公司的股票在9月4日暴跌了大约20%。

投资者急于撤退的唯一原因是Figma的增长率明显放缓。

在2025年第二季度，Figma披露的收入为$250 百万，较去年同期增长41%。毫无疑问，这一增长率在上市公司中显得尤为突出。

此外，Figma报告了第二季度净收入为$28 百万。在一个充斥着烧钱软件企业的环境中，一家拥有真正利润的公司的出现确实是新鲜空气的象征。

然而，由于增长速度的迅速减缓，Figma的股票价格已经下跌。这一发展显然让投资者感到措手不及。

增长放缓的影响

Figma的软件使其客户能够设计网站和应用程序，其用户包括Netflix和Duolingo等行业巨头。然而，越来越多的担忧是，生成性人工智能(AI)的进步可能会侵蚀Figma的市场份额。毕竟，当生成性人工智能可能提供更具成本效益的替代方案时，为什么还要投资Figma的服务呢？

然而，Figma 的增长在面对来自生成性人工智能或其他来源的潜在竞争威胁时表现出韧性。在 2024 年，它的收入比前一年增长了 48%。2025 年第一季度增长了 46%。这些数字无疑是令人印象深刻的。

Figma第二季度41%的增长依然强劲。然而，这意味着增长率出现了更令人担忧的下降。更糟糕的是，管理层预计第三季度的收入约为$265 百万，这仅对应33%的增长率。

本质上，Figma 的增长正在迅速减缓，从第一季度的 46% 下降到预计第三季度的 33%。从其全年指引中可以看出，管理层预计第四季度的收入增长将进一步放缓至仅 30%。

Figma快速下降的增长率的确切原因仍不清楚。虽然竞争压力可能是一个因素，但这可能并不是唯一的解释。然而，考虑到当前投资者的焦虑，在第二季度报告后，触发大规模外逃并没有花费太多时间。

Figma 股票情况的关键

截至本文撰写时，Figma的股票自上个月的高峰以来已暴跌超过50%。然而，该股票的估值仍超过销售额的30倍，如附图所示。

即使根据Figma对2025年的预测进行估值，它的交易价格仍然约为销售额的27倍。软件股票通常的估值在销售额的10到20倍之间，前提是增长和利润率足够强劲。然而，27倍的销售额无疑是相当高的。随着Figma的增长放缓，投资者不得不思考这种放缓将持续多久，从而对其估值产生怀疑。

一些人可能会质疑为什么Figma的估值最初达到如此高的水平。这个问题有一个相对简单的解释：在首次公开募股后，Figma有超过4.87亿股流通股份。然而，公司和出售股票的股东只提供了大约3700万股，或大约8%。

经历了几年的IPO市场停滞后，投资者渴望获得Figma的股票。然而，供应相对有限。这种不平衡推动了股价的飙升。值得记住的是，IPO的原始价格是$33 每股。即使在下跌50%后，它仍然比起始点上涨了超过60%。

这强调了为什么许多经验丰富的投资者选择在购买IPO股票之前等待，无论其表面上的吸引力如何。IPO股票在交易的初始几个月可能会表现出显著的波动性。

Figma 股东的未来之路

理想情况下，投资于Figma的人是具有明确投资理论的长期投资者——一种解释公司在未来几年将如何创造价值的理由。即使是最成功的公司也会经历增长放缓的时期。股票在达到新高之前，通常会经历重大调整。

Figma的管理层已公开表示其通过采取"大动作"来创造股东价值的意图。这可能表现为收购、对新兴技术的投资或其他战略举措。Figma股票的投资者希望在他们的决策过程中考虑了这一点。考虑到该公司仅公开上市一个月，管理层尚未有足够的时间来执行这些大动作。因此，耐心至关重要。

从个人的角度来看，我对仅仅基于某种不确定的未来举动而投资于一家公司持谨慎态度——我更倾向于投资于一个不断增长的市场机会和该业务的持续潜力。此外，我还希望以合理的估值进行投资。对我来说，Figma 并没有满足这些标准。

尽管投资者可能对Figma的第二季度报告和2025年剩余时间的指导感到失望，但在这一时刻，股东们放弃是不明智的，尽管有合理的担忧。