Saylor的比特币策略：建立在风险上的纸牌屋？

我看着迈克尔·塞勒将MicroStrategy转变为一个本质上是比特币银行的机构 - 现在恰当地更名为“Strategy”。最初作为一家 modest 软件公司，它已经转变为一个更雄心勃勃且潜在危险的东西：全球最大的比特币国库，管理着636,505 BTC。

但代价是多少？该公司现在背负着82亿美元的债务，最近稀释了股东达$735 百万，并不断创造出奇特的金融产品，这让我严重质疑它的可持续性。

最令人担忧的部分？战略悄然取消了其在净资产价值的1-2.5倍之间不稀释股份的承诺，然后立即在该范围内出售了7.352亿美元的股票。正如WhaleWire首席执行官雅各布·金直言不讳地说："赛勒拔掉了地毯……这从来不是关于比特币；这是关于赛勒兑现。"

更令人担忧的是，区块链分析公司Arkham曝光了97%的Strategy的比特币钱包，将近$60 亿的持有资产与可追踪地址关联起来。虽然一些人将此视为欢迎的透明度，但我认为这造成了巨大的脆弱性。一位资深交易员警告说：“如果他们从钱包中转移那些BTC，预计市场会崩溃。”

这种组合创造了一个不稳定的局面。战略实际上将其整个存在与比特币的波动性紧密相连，同时也成为更广泛的加密生态系统的潜在单点故障。突然的BTC下跌可能会加剧债务义务，导致股价崩溃，并在持有MSTR股票的基金中产生涟漪效应。

支持者声称，塞勒通过将法定负债转换为比特币主导地位在进行长期布局。但我并不信服——治理风险和权力集中看起来越来越危险。公司的股本基础很薄，债务负担巨大，钱包也面临风险。

无论Saylor的实验被证明是富有远见还是鲁莽，有一件事似乎很清楚：他已经将一家公司转变为可能成为比特币本身的系统性风险。