小型人工智能投资：为什么 BigBear.ai 可能不会是你下一个 10 倍赢家

寻找那些难以捉摸的10倍股对投资者来说是圣杯，尤其是在炙手可热的AI领域。BigBear.ai (NYSE: BBAI)吸引了许多投机者的关注，但我对它十倍增值的潜力有严重的怀疑。

审视BigBear.ai的商业模式揭示了一些根本性缺陷。与开发可扩展产品的典型软件公司不同，BigBear主要为政府客户创建定制的AI解决方案。他们最大的交易——一份价值$165 百万的为期五年的军方合同——听起来令人印象深刻，直到你检查利润率。

公司的毛利率徘徊在30%以下——与大多数软件公司享有的70-90%相比，实在是低得可怜。这不仅仅是一个暂时性的问题；它是结构性的。为每个客户创建定制解决方案阻碍了推动软件盈利能力的可扩展性。

这个利润率问题直接影响估值潜力。虽然标准软件公司可能合理地以10-20倍的销售额交易，利润率约为30%，但BigBear.ai将很难实现这样的盈利能力。然而，矛盾的是，它以9倍的销售额交易，这完全是没有根据的，考虑到它的利润率特征。

更令人担忧的是BigBear.ai的增长轨迹——或者说缺乏增长。在历史上最大的AI支出繁荣期间，该公司已经交出了多个季度的负收入增长。他们现在的收入实际上比2023年AI竞赛开始时还要少！如果他们无法在这场前所未有的AI淘金热中获利，那他们何时才能呢？

市场对最近事件的反应也没有帮助。随着特朗普威胁新一轮中国关税，我们在标准普尔500指数中看到1.5万亿美元的市值蒸发，以及科技股的显著抛售。在这种环境下，基本面存疑的小型股面临更大的逆风。

对于追求10倍回报的投资者来说，还有许多其他AI机会提供更好的风险回报特征。由于其高昂的估值、糟糕的利润结构以及疲弱的增长，BigBear.ai看起来更像是一个投机陷阱，而不是一个潜在的多倍收益股。