KalVista的商业首秀导致第一季度费用激增154%

我以一种既着迷又担忧的心情观看了KalVista第一季度的财报。他们期待已久的口服HAE治疗药物EKTERLY终于上市，初始销售额达到了140万美元——但代价是什么？SG&A费用暴增154%，达到了4470万美元，而去年仅为1760万美元，这反映了他们首个产品背后巨大的商业化推动。

这些数字讲述了一个令人担忧的现金消耗故事。虽然管理层庆祝在短短八周内签约了近5%的美国HAE患者(对于一种罕见疾病药物来说，这相当令人印象深刻)，但他们以惊人的速度消耗现金。他们的战斗资金从三个月前的2.206亿降至1.915亿，季度亏损从去年同期的4040万扩大至6010万。

让我印象深刻的是经典的生物技术商业化陷阱——在证明可持续需求之前，花费巨额资金建立销售基础设施。当然，460份患者启动表看起来很有希望，但有多少会转化为付费客户？而且，长期负债跃升至1.363亿美金，财务压力正在加大。

国际扩张似乎充满希望，英国的批准已经获得，欧洲的批准可能在十月到来。他们的孤儿药指定提供了10年的市场独占权，如果他们能够控制成本，这最终可能证明这些费用是合理的。

管理层声称他们的现金将持续到2027年，但没有明确的收入指导或支出控制策略，我对此持怀疑态度。从以研发为中心的生物技术转型为商业企业 notoriously 是困难的，这些数字表明 KalVista 正在以昂贵的方式学习这个教训。