Gap财季业绩喜忧参半，利润微增但毛利率下滑

Gap在2025财年第二季度交出了一份平淡的成绩单。尽管每股收益同比增长6%达到0.57美元，略高于分析师预期的0.55美元，但收入持平于37亿美元，而毛利率则收窄了1.4个百分点至41.2%。

我坐在电脑前翻阅这份财报时，不禁思考这家服装零售巨头正面临着怎样的挑战。可比销售额增长1%，延续了连续几个季度的正增长态势，但这种增长显然是微弱的。更令人担忧的是，自由现金流从去年同期的3.97亿美元大幅下滑至1.27亿美元，降幅高达68%。

品牌表现参差不齐。Old Navy和Gap品牌表现尚可，分别实现了2%和4%的可比销售增长。Banana Republic似乎也在稳定下来，尽管总销售额下降1%，但可比销售增长了4%。然而，运动服装品牌Athleta却依然挣扎，销售额暴跌11%，可比销售下滑9%。

毛利率下滑主要归因于三个因素：关税上涨导致的成本增加、商品毛利率下降，以及去年信用卡合作伙伴协议带来的一次性收益不再存在。这让我不禁担忧，在全球贸易紧张局势加剧的背景下，关税问题可能会继续侵蚀Gap的盈利能力。

库存水平上升9%至23亿美元，在销售增长停滞的情况下，这可能预示着未来需要更多折扣来消化库存，进一步压缩利润空间。

管理层维持了2025财年1%-2%的销售增长预期，但将运营利润率预期下调至6.7%-7%，主要受关税影响。在当前黄金价格飙升至4000美元附近，美股市场波动加剧的背景下，Gap能否有效应对这些挑战，值得投资者密切关注。

我认为，Gap需要加速Athleta品牌的战略重组，同时在数字销售方面继续发力。在线销售增长3%，占总收入的34%，这是个积极信号，但面对不断变化的服装市场，Gap还需要更多创新来重振增长动力。

AI工具生成的财报分析往往过于乐观，而实际上Gap的表现充其量只能算是中规中矩。在全球经济不确定性增加的环境下，Gap的转型之路依然任重道远。