为什么稳定币不断失去它们的$1 挂钩

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类似于TerraUSD和YU的稳定币一直难以维持锚定

  • 算法缺陷和流动性不足加剧了不稳定性
  • 投资者信任是稳定币成功的关键

稳定币旨在保持恒定的价值——通常为$1。它们承诺在波动的加密市场中提供稳定性。但历史告诉我们,这一承诺并非总是能兑现。从TerraUSD (UST)到更近期的YU币,几种稳定币已经脱离了它们的$1 挂钩,有时导致灾难性的后果。

这个想法很简单:每种稳定币应该始终值1美元。然而在实践中,这种挂钩可能是脆弱的。原因包括流动性不足、算法缺陷以及投资者信任的突然丧失。

流动性和算法的作用

当投资者蜂拥赎回稳定币时,必须有足够的流动性来满足需求。如果没有,价格就会开始下跌。这是TerraUSD的一个关键问题,它依赖于与其姐妹代币LUNA相关的复杂算法。当恐慌来临时,系统在压力下崩溃。

YU面临着类似的问题。尽管规模较小,但它揭示了即使是较新的稳定币也无法免疫于相同的结构性弱点。特别是算法稳定币,在极端市场条件下已被证明是脆弱的。

信任是最终的锚

稳定币的生死与信任息息相关。一旦用户开始怀疑某种稳定币能否维持其挂钩,他们就会急于撤出——这往往会使情况变得更糟。这是一个自我实现的预言:恐惧推动赎回,导致价格崩溃,从而引发更多的恐惧。

这个周期反复出现,提醒我们无论一个币声称多么 "稳定",它的价值最终还是取决于人们对它的信任程度。

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