比特币储备的溢价价格风险 — 这对BTC意味着什么？

公司用比特币宝藏让自己陷入了多么混乱的境地！随着波动性急剧下降和新购买量残酷停滞，它的市场溢价正在消失。

这些公司的BTC月度收购自去年11月以来已下降了97%。是谨慎还是恐慌？CryptoQuant的最新数据显示，如果他们不立即改变策略，情况将会变得糟糕。

波动性下降威胁比特币的价值

通常，这些公司以溢价交易，因为投资者相信它们可以增加储备并利用波动性。因此，它们的市值(mNAV)始终超过1。

但根据CryptoQuant的Julio Moreno，年化波动率已降至多年低点，消除了为这些溢价辩护的关键理由。它们再也无法从价格波动中获利了！

分析Strategy，最大的公司持有者，我们看到某些波动峰值使得mNAV在2021年初和2024年中期超过2.0 (。在这些时刻，这些公司利用机会以溢价发行债务或资本，并购买更多比特币。

现在波动率低于0.4 )年化日收益(，这是自2020年以来的最低水平。而mNAV已经下降到1.25。这一减少表明，投资者不再认为这些公司相比直接持有比特币有优势。

疲弱的需求加剧了问题

没有波动性，这些公司无法扩大其持有量以证明这种溢价估值。在2024年末和2025年初有一些零星的扫完，但活动仍然很少。

Strategy的mNAV自2025年初以来一直在下降，尽管BTC仍维持在相对较高的范围内。数据显示，当他们进行扫完时，投资者的热情推动了mNAV，并强化了溢价发行和积累的周期。

Moreno解释说，为了维持溢价，他们急需波动性回升和大量的购买。没有这些，这些公司将越来越难以证明其比特币净值以上的估值，迫使投资者考虑直接投资BTC。

目前，比特币的价格为$115,810，最近一周的收益率为4.72%。

免责声明：仅供参考。过去的表现并不保证未来的结果。

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