IBIT 超越 Deribit：比特币期权约为 380 亿美元，向合规市场转移

截至2025年9月30日，与IBIT相关的期权持仓量达到了约$38 亿，超过了Deribit的$32 亿，根据CoinGlass和Skew的快照。

在这种情况下，超越表明向受监管市场的转变，重新校准比特币的流动性图谱；这一现象与现货ETF推出后观察到的机构流动一致。

IBIT (iShares Bitcoin Trust)由黑石集团管理，正如黑石集团的官方产品文档所示，金融分析师将持仓量的增加与对受监管和可报告的托管工具的更大偏好联系在一起，路透社报道。

根据我们分析团队收集的数据和提到的快照确认，最近几周观察到的增长主要归因于流动性到期的交易量和机构对冲操作。

行业分析师指出，向受监管场所的过渡往往会减少某些信息不对称，同时增加集中在少数流动性节点上的风险。

简而言之

IBIT被定义为现货比特币ETF，声明的资产约为$84 亿，持有770,000 BTC，尽管这些数字需要进一步验证[data to be verified]黑石公司。

与IBIT相关的期权持仓量约为340,000 BTC；全球份额为IBIT 45%，Deribit 41.9%，CME约为6% (截至09/30/2025)。

市场杠杆率估计为45%，由Checkonchain指示，接近近期高点。

超车的数字：快照

加密原生平台与受监管渠道之间的比较进入了一个新阶段。事实上，IBIT上期权的增长吸引了机构资金流入，尤其是对合规性和保管非常关注。

报价与成交量 — 最近快照

持仓量 IBIT: 约 $38 亿 (快照 09/30/2025)

持仓量 Deribit: 约 $32 亿 (快照 09/30/2025)

资产 IBIT (现货 ETF)：大约 $84 亿 [数据待验证]

IBIT持有的BTC: 770,000 [数据待验证]

与IBIT相关的持仓量期权：大约340,000 BTC

BTC期权市场份额

| IBIT ( ETF)上的期权 | 45% | |德里比特 |41.9% | |芝加哥商品交易所 |~6% | | 其他 | ~7% |

为何重要：机构参与者、定价和流动性

IBIT的激增表明，越来越多的比特币风险正在向具有监管监督的基础设施转移。对于大型投资者而言，这减少了对冲操作的摩擦，降低了保证金的管理难度，并提高了报告的清晰度。

对于市场而言，这意味着价格形成更加依赖于精确规则，同时仍然在少数流动性中心上创造新的依赖关系。

资产管理者偏好具有隔离保管、已知清算和透明要求的工具，这些因素会影响隐含波动率、偏斜度和对冲成本。

需要注意的是，立即的影响是在最活跃的到期日上具有更大的深度，并且在高峰活动期间，买卖差价更紧密。

增长的风险：集中度、杠杆和相关性

IBIT和Deribit的交易量合计占全球BTC期权持仓量的近90%。这种集中化加大了对潜在流动性冲击的暴露以及对对冲算法的同步行为的影响。

衍生品与现货市场之间的关系突显出，约340,000 BTC的持仓量与ETF持有的770,000 BTC相关，表明杠杆率估计为45% (，依据Checkonchain)。

也就是说，一个特别敏感的生态系统会对突发的价格波动产生反应，尤其是在到期日附近。

应立即监控的内容

操作员的Gamma敞口和“到期时的钉住”可能性。

ETF、期货和永续合约之间基差的动态。

CME的资金流动及波动性可能从Deribit迁移到受监管场所。

期权的持仓量与ETF股份的创建/赎回之间可能存在错位。

Deribit、CME 和其他：不断演变的平衡

Deribit在加密货币本土交易者中保持了其吸引力，这要归功于其对特殊行权价的深度和详细的到期时间。

Deribit社区继续在某些波动率结构中对价格发现做出重要贡献，而像CME这样的机构平台占据的份额较小，大约6%在BTC期权中。

需要注意的是，关于一些非凡操作或收购的消息(，例如Coinbase以29亿美元潜在收购Deribit的消息)，尚未得到可靠的主要来源的确认。

总体而言，竞争比较主要体现在流动性、上市和基础设施质量上，而不是并购操作。

重要时间线

2016: Deribit确立了自己在BTC期权领域的领导地位。

2024年11月：推出以现货BTC ETF为基础的期权，包括与IBIT (USA)相关的期权[数据待验证]。

2025年9月30日：快照显示在链接合约的持仓量上，IBIT位于Deribit之上。

术语表和方法论

IBIT：指的是在美国监管市场上上市的iShares Bitcoin Trust (现货比特币ETF)，关于其规模和持有的BTC数量的数据需要进一步验证[data to be verified]。

持仓量 (OI): 表示未平仓的衍生合约的价值或数量，以美元或比特币表示。

杠杆 (链上检查)：专有指标，用于衡量系统中的净风险头寸，计算方法为持仓量与现货价值/保管资产之间的比率。

“IBIT挂钩”期权：基于IBIT ETF及相关结构的衍生品，用于对冲或套利。

市场份额：每个平台或产品在全球持仓量中所占的百分比。

运营影响

对于机构来说，使用像IBIT这样的合规ETF可以促进合规操作，简化保证金净额结算，并允许基于授权的对冲。

对于零售和场外交易市场，这可能意味着更有序的访问，尽管与典型的离岸平台相比，杠杆水平会低一些。

总之，方向是明确的：更大的治理和透明度，但在发生冲击时也增加了多米诺效应的风险。这种配置的可持续性将取决于场所的多样化和市场做市的有效性。