中国面临流动性压力，因为中国人民银行捍卫人民币以应对刀/美元走强

中国人民银行加大了捍卫人民币抵御美元走强的力度，导致资金费率显著冲锋，达到了十二个月以来的最高水平。

中国中央银行的货币防御导致现金紧缩

中国正经历严重的流动性紧缩，因为当局试图稳定人民币对强势美元的汇率。通过7天银行间回购利率的借款成本已经飙升至2023年10月以来的最高水平，显示出金融系统面临的压力正在增加。

根据Barchart的金融市场数据，情况变得尤为严重。通过七天的银行间质押回购合同借入现金的成本急剧上升，中央银行自身的逆回购参考利率之间的利差扩大到四年来的最高点。

这笔资金费用的紧缩清楚地表明，中国当局正在共同努力以刺激经济并稳定当地货币。去年九月，政府推出了几项旨在经济复苏的货币政策。这些货币措施似乎旨在抵消人民币的下跌，而这种下跌由于收益率下降而加剧。

支持货币稳定的近期措施

本周，中国当局实施了额外措施以支持人民币，包括口头承诺应对市场干扰和修改资本管制。在上周的一项重大举措中，中国人民银行出人意料地暂停了政府债券购买，试图遏制持续的债务购买冲锋。

华创证券分析师周观南指出，随着货币稳定成为优先事项，中国人民银行正仔细管理流动性供给。该分析师对中央银行在农历新年假期临近之际将如何应对流动性挑战表示不确定。周估计流动性缺口约为1.5万亿千元，(按当前汇率约为$205 亿。

美元强势施压人民币，经济预期影响

美元的强势显著压制了人民币，因为市场参与者预期即将到来的特朗普政府将发布强劲的经济数据和潜在的通胀政策。特朗普一再承诺对中国商品征收更高的关税。根据市场报告，这些关税威胁加速了对美国的贸易货物前置装运，特别是来自中国的货物。

季节性因素加剧流动性紧缩

季节性现金流进一步加剧了流动性紧缩。在今年1月28日开始的为期一周的春节假期之前，现金需求通常会增加。中国公民在节日期间的消费和赠礼准备中，传统上会从银行提取更多现金。此外，中国人民银行贷款工具的到期和税款支付截止日期也导致了银行系统中进一步的现金流出。

市场反应与未来展望

市场参与者正在密切关注中国中央银行将容忍多高的借贷成本。这些高企的利率可能会在融资成本至关重要以维持中国脆弱的经济增长势头时影响企业债务发行者和银行。

中国人民银行行长潘功胜本周在一个论坛上表示，中国预计将利用利率和准备金率等货币调整工具来维持市场流动性充足。

BNY的高级市场策略师郑伟权（Wee Khoon Chong）表示，中央银行可能会在节日期间通过14天的逆回购操作来增加流动性。他补充道，中央银行可能会在今年晚些时候通过降息或降低存款准备金率来提供额外的刺激。同时，隔夜回购利率也经历了显著的通胀，达到自去年8月以来的最高水平。

对金融市场的影响

中国当前的流动性状况代表了全球金融市场的一个关键时刻。作为世界上最大的经济体之一，中国正在应对这些挑战，全球的交易者和投资者正在重新评估他们对中国资产及相关工具的风险敞口。

对于数字资产市场，这些发展可能具有重要意义，因为人民币流动性和估值的变化往往会影响资本在各种投资渠道之间的流动。市场参与者应密切关注这些宏观经济发展，因为它们可能预示着全球金融状况的更广泛变化。